牛市還在嗎？本輪周期的山寨為什么看起來漲不動？

我們目前依然處於牛市期間，但本輪牛市到目前為止，給我感受最大的是，大部分的小夥伴依然還是比較喜歡去持有大量的山寨幣，而不是比特幣。今天看了下發現不少夥伴都在持有山寨幣，而且有些還一直被套着。

當然，這裏面可能有人也會有自己的理由，比如認為比特幣的漲幅已經有限，自己的資金體量又比較小，所以只能通過山寨幣來博取一個可能的更高收益。這個事情本身也沒有什么對與錯之分，還是那句話，不同的人有不同的考慮和選擇而已，我們需要尊重每個人的自由和選擇。但由此也導致的一個普遍結果是，那些習慣利用老經驗來解決新問題的人似乎有不少已經掉在了坑裏。

本輪牛市到目前為止，似乎主要是由BTC（更確切點的說法是BTC ETF）所驅動的，在這種情況下，山寨幣的整體表現不怎么好也是可以理解的。目前，除了 MemeCoin、AI 等少數幾個領域（賽道）的一些山寨幣外，大多數的山寨幣其實都沒有達到人們的預期。

但就金融市場（加密市場也可以屬於金融市場）的本質而言，任何資產的價格都是有周期的，有漲就有跌，有上就有下。所以，還蹲在或躺在坑裏的你，現在不要灰心，這個市場還沒到讓你徹底放棄的時候，而且，當大多數人都熬不住並放棄的時候，往往也是你可以成功上岸的最佳機會。

現在主要的問題就是，對於真正的山寨季到來，這個市場可能還需要更多的催化劑（也包括了宏觀經濟、比如美聯儲的政策方面）。

通常情況而言，良好的環境下，努力確實能夠很容易得到回報，甚至不怎么努力也能夠一定程度上享受到趨勢帶來的成果。但在環境不夠好的情況下，更多的則是需要提升自己的認知水平。弱者往往會把失敗歸因於自己運氣不夠好、或者市場環境不夠好，而強者往往不會抱怨環境，並且還能夠在逆境中看到、或者尋找到機會。

就目前階段而言，我覺得大部分的人需要的依然還是：耐心。至於市場接下來的發展，我也依然保持着對牛市的樂觀（目前我手裏囤積的餅子依然沒動）。

為什么我繼續看好市場後面的表現呢？核心思考角度就是上面提到的：任何資產的價格都是有周期的，有漲就有跌，有上就有下。

接下來，我們不妨繼續再來簡單看看一些數據、並分幾個角度來給大家做個新的梳理吧。

1.OTHERS.D Chart

這裏的 OTHERS 指的是排除了市值排名前 10 的加密貨幣的總市值，目前 OTHERS 市值與市場總市值的比值已經低於 8 個月前（2023年10月）的水平。如下圖所示。

2.TOTAL3 Chart

這裏的 TOTAL3 指的是不包括 BTC 和 ETH 的總市值，與 BTC 的走勢相比，目前 TOTAL3 距離 ATH 還有一定的距離。如下圖所示。

而且，從上圖也可以看出，今年的第二季度开始（4月份开始）TOTAL3 有了比較大的下滑。這個大家近期應該也會有感受到，最近幾個月除了個別賽道（比如AI、MemeCoin）外，很多山寨幣的價格似乎都有了不同程度的下跌。現在來看，這裏面最可能的原因應該是市場的分散性大幅增加，同時市場似乎也是在進行着去槓杆化（同時該爆的也都爆一下），而這段時間以來，外部資本的流入又沒有顯著的增加（機構的資金主要是流入了BTC ETF），場內散戶的資金也跟不上，這樣就導致了市場中的很多人都感到痛苦（群裏天天喫雞腿的小夥伴，也开始曬自己喫青菜的照片了，只是調皮一下）。

但這反而也讓我看到了新的可能，我認為這也許是在為接下來的行情做准備，我們應該對今年下半年的行情繼續抱有期待。

2.山寨幣/比特幣

最近看到有國外的網友做過一個統計：自 FTX 倒閉以來，截止目前僅有 8 個山寨幣種與比特幣的比率突破了之前的 ATH。如下圖所示。

看到這個統計的時候，我也是比較喫驚的，那這個問題主要出在了什么地方呢？

上面我們說到，那些習慣利用老經驗來解決新問題的人似乎比較容易掉在坑裏。記得在上一輪牛市的時候，很多山寨幣的表現都不錯，你甚至隨便买入的某個山寨幣的漲幅就可以跑贏比特幣。但本輪周期似乎變得非常不一樣，“選擇什么”這件事情已經變得至關重要。比如，本輪重倉押注一些老概念幣種的人，目前的整體收益似乎很多沒有達到預期效果。反而是那些成功擁抱了MemeCoin、AI、RWA 這樣領域的人獲得了更可觀的收益。

記得前幾天還看到一句話，我覺得講的也比較有趣：目前的加密市場，似乎正在從基本面轉變為注意力，即人們的注意力流向哪裏，資金似乎就會流向哪裏。

所以，如果按照這個思路去考慮的話，你在對自己的倉位進行管理的時候，就應該盡可能去买入那些具有良好敘事能力（有故事可講）的項目，而不是單純去比較項目本身的技術好壞。項目產品技術的好壞、有時候看起來似乎和代幣價格的漲跌無密切的關系。換句話說就是，如果一個項目沒有良好的敘事能力，沒有令人們信服的买入理由，那么即便它的技術再好似乎也沒有多大毛用。

本輪周期到目前為止還有一個比較大感觸就是，新項目不僅非常多（每天鏈上至少部署發行數千個新幣種），而且很多項目一上來就是高 FDV。低流通量/高 FDV 的 VC 幣種的發行量已經達到數十億枚。新項目的推出速度遠遠超過了市場新增流動性的速度，這就會導致市場的 ATH 機會被嚴重稀釋。 

僅以過去的 3 個月（3-5月）時間為例，以太系鏈上就創建了近 100 萬個新的代幣，而這個數量相當於是 2015 年至 2023 年間以太坊上創造的代幣總量的 2 倍（而且還要知道的是，這也只是以太坊上的數據，Solana上創造的新代幣數量應該也會比較驚人）。如下圖所示。

與此同時，各種代幣的解鎖也正在持續地湧入市場。據鏈上數據平臺統計，目前僅一些主要項目的代幣單日的解鎖量就有 6000 萬美元，這確實對市場造成了一定的壓力。而且每天還不斷有新的代幣上线。

但，問題往往也會與機會並存！

所以，我依然也是繼續看好接下來山寨幣的表現的，本輪周期接下來即便是有機會迎來新一輪的山寨季（即山寨幣的漲幅領先於比特幣），那么也不是所有山寨幣都有機會的。

基本建

議是：

- 你可以重點去尋找和過濾那些 MC/FDV 比值比較高的（比值等於 1 的話相當於全流通）、市值還處於 10 億美元以下的、且在所屬的領域（賽道）裏面具有強大敘事能力的項目。我認為今年的下半年（接下來幾個月）這裏面的一些幣種將可能會有良好的表現。

- 更短期的話、也可以考慮去繼續關注那些熱門領域（比如AI、RWA、BTC L2）裏面的替代品，比如有一定的產品/敘事能力或有比較良好的生態布局、但第一年解鎖量很少的那種新項目，這種的短期可以投機一下。

長久以來，對於在這個領域裏面的投資，兩個主要思路：

一是長期的角度，只要採用 DCA 的策略即可，最簡單的就是熊市每個月去堅持定投大餅，耐心等到牛市去分批賣出（DCA定投也是我個人最近幾年一直在堅持執行的策略）。這個過程雖然慢，但足以讓你領先該領域中 90% 的韭菜。

二是中期的角度，比如以年為單位，每年其實你只要把握好 1-2 個月的最佳機會即可，剩下的時間也不要頻繁去操作，保持一定的耐心並管住自己喜歡追漲殺跌的手即可。比如，接下來的 2 個月依然可能是你進行布局的機會之一。

至於短期的交易，則是牛市期間盡量不要做任何的波段，因為短期市場是不可預測的。當然，如果你認為自己天生就是一名優秀的交易員，比較有這方面的交易天賦，而且對各種技術指標的運用也非常的嫺熟，那么你完全可以按月、周、甚至天為單位去做各種波段交易。

3. 散戶的關注度

因為資金的流動性是一方面（且目前市場的流動性依然不足），但人性的貪婪則是需要考量的另外一方面。相信隨着牛市進程的推進，更多散戶投資者會回歸市場，貪婪將會重新佔據上風，然後很多人就會因為害怕錯過而轉向購买山寨幣（尤其是小市值山寨幣）。

就以 YouTube Views 為例吧，有人統計了 5 年來 YouTube 上所有與 BTC 相關頻道的視頻瀏覽量：

2021 年牛市 BTC 價格接近 7 萬美元時，每天有 400 萬次瀏覽量。

2024 年牛市 BTC 價格突破 7 萬美元時，每天僅有 100 萬次瀏覽量。

我們能夠明顯地看出來，本輪牛市與過往牛市相比，散戶的關注人數似乎變少了，而這也是導致山寨幣整體表現不佳的原因之一。如下圖所示。

當然，這個問題可能還需要綜合來看，也許是因為現在可選擇的媒體太多（比如有了TikTok等新媒體），導致 YouTube 本身的數據有一定的下滑。也許是因為加密市場已經逐漸變成了美股化的市場，散戶的關注度已經變得不那么重要了。也許......

另外，前幾天（6月8日）我還看到一則消息，Binance 通過社交媒體宣布其全球用戶數已達 2 億。如下圖所示。

而 Binance 目前佔據的市場份額大約為 49% 左右（排名第一，排名第二的是Upbit、第三的是Bybit）。如下圖所示。

全球有 70 億人，這個市場的發展依然只是剛剛开始而已。所以，不管怎么說，隨着加密的話題傳播到全球的各個角度，隨着更多的人聽到、了解、進入這個領域，肯定也是有利於這個領域的發展的（更多的人代表更多的資金、代表更多的市場流動性）。

如果你已經看到這裏，相信你此時的信心應該也有了一些新的提升。至於時間的把握方面，我們無法給出太具體的時間，但建議（個人猜測）是，重點先關注下今年 9-10 月份的可能、其次就是 2025 年第一季度的可能。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。