分析香港加密ETF對市場的影響和美國ETH ETF未來前景

2024-05-12 00:05:30

原文來源：鈕軲轆瑤

4月30日，博時HashKey、華夏、嘉實旗下共6支虛擬資產現貨ETF今日在港交所敲鐘上市，並正式开放交易。其中包括博時HashKey比特幣ETF（3008.HK）、博時HashKey以太幣ETF（3009.HK）、華夏比特幣ETF（3042.HK）、華夏以太幣ETF（3046.HK）、嘉實比特幣現貨ETF（3439.HK）以及嘉實以太幣現貨ETF（3179.HK）。

華夏基金首席執行官李一梅在接受彭博電視臺採訪時表示，香港現貨比特幣和以太幣ETF的推出為許多RMB持有人打开了大門，尋求替代投資。她表示，隨着开放的發展，希望中國內地投資者將來會有新的機會參與這一過程。（注：目前HK推出的ETF僅適用於香港居民。）

但是，從數據上來看，香港虛擬資產現貨ETF首日交易情況差強人意，6個比特幣+以太幣現貨ETF交易量為8758萬港幣（1200萬美金）。相比之下，美國比特幣 ETF 首日交易量為46億美金。盡管首日交易數據不理想，但仍然為香港投資者打开了另類資產的大門，市場將會越來越接受此類金融產品。有業內人士認為，由於中國股市表現不佳、房地產市場仍處於動蕩狀態，從中長期來看，中國的高淨值人群可能會通過各種渠道投資香港的加密資產ETF。

美國ETH 現貨 ETF前景

最近，資產管理公司Franklin Templeton將其現貨以太坊ETF列在美國證券存托清算公司（DTCC）的網站上，標籤為EZET。從理論上來說，將此ETF納入DTCC網站代表交易過程的第一步。但是，這並不能保證可以得到SEC的批准，SEC將最終決定ETF是否可以推出。

DTCC網站通常顯示符合交易和結算的證券，包括滿足特定注冊或合規性要求的ETF。盡管此列表並不直接影響SEC的決定，但它確實有助於調整ETF以滿足市場需求，從而有助於將ETF的市場價格和其淨資產價值（NAV）保持接近。

今年2月份，和貝萊德、Grayscale、Vaneck和Ark Invest一樣，Franklin Templeton向SEC提交了一份ETH現貨ETF的申請。但是，SEC最近推遲了Franklin Templeton的ETF申請的決定，理由是需要審查CBOE BZX Exchange股份上市和交易的擬議規則更改。SEC有額外45天，即到6月11日，以進行進一步評估。

與比特幣ETF相比，以太坊ETF的前景並不那么樂觀。彭博ETF分析師Eric Balchunas估計SEC批准5月以太坊ETF的可能性約為35％。他認為，與比特幣ETF申請過程相比，SEC的活躍立場較少，表明這是战略性的動作而不僅僅只是往後延遲。此外，SEC主席Gary Gensler對ETH可能會被認定為證券的立場增加了決策過程的復雜性。

摩根大通分析師預計，現貨以太坊ETF的監管批准會繼續延遲，該批准最終可能採取法律訴訟，類似於Grayscale的訴訟，這促使SEC重新考慮了現貨比特幣ETF申請。

SEC對ETH期貨ETF的認可長期以來一直被用作應批准ETH現貨ETF申請的論點。Grayscale認為SEC批准的比特幣期貨ETF具有與比特幣現貨ETF相同的風險，因此在Grayscale在贏得2023年8月對SEC的法律訴訟之後，該論點得到了加強。Van Buren Capital認為，SEC有可能會批准ETH現貨ETF，以避免在法庭上再次失利，但更有可能愿意在法庭上再進行一次賭博。

盡管面臨挑战，但美國投資者和企業仍在努力爭取ETH現貨ETF的通過，因為在加密貨幣和常規金融產品之間建立聯系被認為是巨大的進步。目前尚不清楚SEC將採取什么行動，若ETH現貨ETF獲得批准，美國監管機構將對加密貨幣採取更加進步的態度。

ETH是否會被認定為證券？

Fox Business近期報道，根據以太坊軟件巨頭Consensys提交的法院訴訟文件，SEC主席Gary Gensler至少1年前就开始試圖將以太坊視為不符合當前聯邦法規的未注冊證券。Consensys正在通過訴訟對SEC重新將以太坊重新認定為證券的嘗試提出質疑。

根據文件內容，2023年3月28日，SEC執法部負責人Gurbir Grewal批准了對“ETH 2.0”的正式調查令，授權SEC工作人員調查和傳票涉及ETH交易的各項目方人員。

FOX報告指出，SEC決心將調查保密，有接到傳票的消息人士稱自己被迫籤署了保密協議。作為收到SEC傳票的公司之一，Consensys上周對SEC搶先提起訴訟，該公司透露，本月初還收到了SEC的“韋爾斯通知”，可能是針對涉及其MetaMask Swaps和質押服務的潛在執法行動。

（注：“韋爾斯通知”指SEC對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式訴訟前跟SEC進行溝通和協商。）

從歷史上看，SEC主席Gensler對於關於ETH是否屬於證券的問題一直不給出明確的立場。2023年4月，國會議員Patrick McHenry在的國會聽證會上問他ETH是否是證券時，Gensler拒絕回答該問題，以試圖掩蓋SEC試圖將ETH作為證券的初步認定。

4 月 30 日，衆議院金融服務委員會主席 Patrick McHenry 評論了 SEC 與加密貨幣行業之間不斷升級的爭執，他指責 SEC 主席 Gary Gensler 對 SEC 對以太坊的立場“有意誤導了國會，新的法院文件顯示，這是故意歪曲 SEC 立場的故意企圖。”他指出，SEC 的公开言論與對 ETH 的私人行動之間存在明顯的脫節，這種針對數字資產的執法手段反映了 SEC 監管的任意和反復無常的性質。

截至2018年，SEC對以太坊的立場比較明確：以太坊不是證券。至少，這是當時SEC的公司財務負責人Bill Hinman和當時的SEC主席Jay Clayton在演講中表明的立場。但是，在現任SEC主席Gary Gensler上任之後，該機構對以太坊的立場發生了微妙的變化。在2022年以太坊轉為PoS共識機制後不久，Gensler表示，在PoS區塊鏈中，用戶鎖定其代幣以確保網絡安全並得到代幣獎勵，這屬於投資合同，並可以歸類為證券，但他並沒有具體點名ETH。

在Gensler的領導下，SEC已針對包括Coinbase、Kraken和Binance在內的幾家加密交易所提出了執法行動，理由是這些交易所將Cardano的ADA和Solana的SOL等未注冊的證券出售給美國客戶。然而，在以往的任何SEC訴訟中，以太坊從未被直接認定為證券。

Cosensys認為這是SEC蓄意的“權力搶奪”。Cosensys正在從兩個方面挑战SEC的行動：一是堅持以太坊不符合證券的定義，因此不受此類法規的約束，二是指責SEC不公平地針對其MetaMask產品。

SEC 對這些正在進行的法律事務選擇不發表評論。Ebunker 認為，該案件反映了美國加密貨幣不確定的監管環境，並可能會影響以太坊的未來分類以及。關於為什么 SEC 現在試圖將 ETH 歸類為證券，不少業內人士認為這是一項战略舉措，目的是獲得對 ETH 以及其他疑似證券類代幣的監管權。作為市值排名第二的區塊鏈，並且是大多數主流 DeFi、DAO 和 NFT 的平臺，將 ETH 重新分類為證券勢必會對整個加密資產行業造成巨大的衝擊。

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