美國財政部將會釋放流動性？比特幣價格是否能恢復反彈？

2024-04-29 16:04:00

今天是2024年4月29日星期一。加密貨幣市場進入新的一周，首先還是來看看比特幣的情況，BTC價格短期內依舊處於熊市水平，MA200均线已經出現了回落，現在位於66,800美元左右，如果比特幣要恢復大規模看漲趨勢，我們認為突破MA200是必要的，前提條件整個4月份的表現都不算太好，比特幣未能繼續創下新高，比特幣也將會結束7個月連漲勢頭。

從比特幣的鏈上指標Nupl可以看到，在價格回撤的過程中，這個指標也出現了相應的修正，但目前依舊保持在黃色的區域，距離上方牛市峯值的紅色貪婪區，現在看來還保持着較大的上升空間，只是從比特幣的一些逃頂指標來說，看起來上升空間並沒有顯得那么寬闊，黃色线和綠色线正趨向於交匯重合重疊的時候，也就是牛市的理論價格峯值，當然從下方的周期震蕩數據來說，在熊市中對判斷周期低點也會有幫助，這和CVDD之類的指標有些類似，也通常被用來評估市場的底部，不過這些指標應該在兩年以後的熊市中會發揮它們非常大的參考作用，現在討論這些有些不合時宜。

在市場低迷的環境下，很多人都將目光暫時從比特幣移开，沒有人知道這會持續多長的時間，如果硬要說個可能的大概時間跨度可能在減半後的60天時間內，比特幣價格都會在這個期間進行鞏固，這在前兩個周期中也似乎都是如此，往往在減半後的100天之後價格會出現持續的上漲趨勢，而且大概在500天之後，比特幣價格大概率會達到牛市最高點，從那之後比特幣會开始一年多時間的下跌，按照過去的周期表現來說，減半後的900天左右比特幣價格會到達一個熊市的最低點，大概是2026年的第四季度比特幣價格會形成新的價格最低點，當然我說的這些完全是根據這張圖表來討論的。完全參考的是過去周期的表現，可能你會覺得這非常的片面，我也很贊同這一點，所以這些都只是一些合理的猜測。

現在回到美國宏觀話題上，上周四的美國GDP報告顯示，一季度的經濟增長放緩程度超出預期，一天後強勁的個人消費數據PCE似乎得到了經濟多頭的歡呼，同時也引起了通脹鷹派的關注，美聯儲年內不降息的概率开始上升，美元走強和美國超預期反彈的通脹數據，美聯儲會很快降息的預期被不斷推遲。本周涉及到的宏觀經濟事件也不少，這包括周三的小非農LDP就業數據，中國大陸時間周四凌晨的美聯儲議息會議，在FOMC會議之後，美聯儲鮑師傅也會召开新聞發布會，至於他這一次是偏向於鴿派還是鷹派也是市場關注的一個焦點。本周五我們也會看到非農就業數據。我認為這三個都是本周需要格外留意的。連續三個月超預期的通脹數據表明，美聯儲向2%目標邁進的步伐缺乏新進展，首次降息的時間被進一步推遲，上周五的PCE數據也表明了美國經濟的強勁勢頭，現在一部分人認為今年美聯儲將有一到兩次降息，首次降息可能從9月或從11月开始，但也有越來越多人开始擔心，美聯儲在2024年可能根本不會降息，鮑威爾上周也表示如果物價壓力持續存在，美聯儲准備在必要時保持限制性政策，而且留意美聯儲官員們的最新言論，他們一直在直言不諱地表示要延長目前的限制立場，這些觀點都與鮑威爾最近的言論一致基本上都表明，他們並不急於降息，在本周FOMC會議之前的市場預期是美聯儲可能會比3月份更加鷹派。鮑威爾可能會重申他的言論，如果他繼續偏向於鷹派，這有助於重振美元的需求，相對地短期內對比特幣可能產生一些負面影響。

我們昨天也討論過現貨ETF的情況，最近幾周大部分時間都出現了流出，black rock暫時還沒有看到資金流出，但是已經持續3天看到了零流入，fidelity已經出現了流出的情況，加上比特幣減半完成之後，歷史上可能總會有數十天的時間徘徊不前，可能在接下來5月份的情況也是如此，從以前的表現來看，5月份的情況和4月份差不多，過去三年的5月份都是以紅色跌幅收盤，除非短期內我們看到新的催化劑出現，否則5月份的情況看起來也並不太樂觀。

但我相信今年下半年的表現會比較好，還有就是前Bigmax的首席執行官，也就是我喜歡的Arthur Hayes，他認為接下來美國財政部的舉動可能會為市場注入一部分流動性，這或許會提振加密貨幣市場，我們知道他曾經在博文中說，4月份比特幣會暴跌，5月份的比特幣會恢復牛市節奏，在他前幾天的推文中提到的是美國財政部方面的話題，這涉及到美國財政部的季度退款公告，簡稱為QRA的金融事件，在季度退款公告中，財政部會公布未來一個季度內的借款需求，這包括將要發行的債券種類，以及債券數量之類的詳細信息，公告還會闡釋美國財政部對於未來幾個月時間內他們的融資計劃和需求的看法，重點是償還現有債務和籌集新資金，如果財政部決定主要發行短期國庫券，會引發市場對短期債券供應量增加的擔憂，從而影響短期利率，反之如果財政部傾向於發行更多長期債券會影響長期債券的收益率和期限溢價，Hayes認為美國財政部長耶倫接下來宣布的行動對於市場來說也非常重要，因為這將是真正影響市場流動性的關鍵，他提出在稅收顯著增加後，財政總账戶TTA所承受的影響使得財政部面臨三個選擇，每個選擇都有可能向市場注入大量流動性，第一個可能是使用TGA的大量余額來停止發行新的國債，直接將這些資金推向市場，從而降低利率並刺激經濟活動，等同於向市場注入約1萬億美元的流動性；第二種是轉而借助國債進行短期融資，並減少在反向回購協議RRP設施中的資金，以釋放額外的流動性，RRP是美聯儲用來控制短期利率以及管理銀行系統過剩准備金其中比較常用的一個工具；最為戲劇化的可能是第三種情景，財政部將綜合前兩種策略，選擇停發長期債券，同時積極減少TTA和RRP的余額，從而向金融系統釋放高達1.4萬億美元的資金，這將在流動性方面產生巨大影響，has的觀點是美國財政部採取任何一種策略，都可能會推動股市的上漲，這當然也包括比特幣和加密貨幣市場。

如果對比2007年2019年和2022年美元供應量與以美元計價債務之間的關系圖表中，綠色代表美元供應量，灰色代表以美元計價的債務，我們可以看到自2007年以來，這兩個指標都出現了顯著增長，但債務的增長速度遠超美元，2022年這一現象更為明顯，所以美元他本身實際上是由龐大的美元計價債務支撐的，這些債務必須使用美元償還，這種持續增長的債務量引出了一個問題，債務增長的速度是否已經達到或接近了系統他所能承受的極限，當債務水平不斷攀升，但與此同時貨幣供應量的增長卻遠遠趕不上時這種失衡的情況，可能會帶來重大的宏觀經濟風險，而且美國在過去四年中增加了11萬億美元的債務。

而在此之前美國花費了220年的時間才積累了首次達到11萬億美元的債務，尤其是2020年之後債務的增長曲线幾乎是垂直上升的，表明債務的增加速度大大加快，而且美國的債務每100天就增長近1萬億美元，這幾乎快要等同於一個比特幣的市值，如果這種增長速度持續下去再過三年，就會新增11萬億美元，這將使總債務在2027年左右會達到約45萬億美元，然而巨額的債務導致政府為了償還債務而不得不提高借貸成本，或稅收其次如果債務增長的速度，繼續超過經濟增長的速度，這可能會引發通貨膨脹壓力，因為貨幣供應量增加可能會追趕上不斷增長的債務需求，這也是has為什么會說美元其實一直在貶值，而對抗法定貨幣貶值的最佳選擇自然就是比特幣和黃金之類的，如果更多人認識到美元貶值的風險，自然就會將比特幣視為對衝工具，從而提高了對比特幣的需求。