去中心化期權：DeFi 領域的潛力黑馬？

2024-04-19 21:04:06

撰文：焦點區塊鏈

題記：DeFi快速發展為152億美元的龐大經濟體，期權協議成為交易者新寵，去中心化平臺如Derbit、dYdX和Premia Finance呈現潛力。隨着區塊鏈技術成熟，去中心化期權平臺將推動金融市場數字化和智能化發展。

DeFi 在近幾年的時間裏，迅速成長為擁有總市值為 152 億美元的巨大經濟體，涉及領域有交易所類，借貸類、合成資產類、工具架構類、貨幣類、衍生品類等諸多類目。期權協議是 DeFi 的最新功能之一，被引入到衍生品業務中，成為了交易者用作策略的一種全新工具，獲得衆多投資者們的青睞留意。

這一初現的獨特性，被 Chainlink 等機構預測期權將成為 DeFi 的下一個熱點。目前 DeFi 期權市場體量較小，在龐大的 DeFi 體量下幾乎是個空白，許多研究者們認為其實力被嚴重低估，業界开始注意並展开激烈討論。下面將圍繞期權是什么，解決了什么，去中心化期權平臺與中心化期權平臺有何不同，分別引入目前市場最受喜愛的期權平臺類比，未來發展等方面進行闡述。

第一部分了解期權

01.期權是什么？

期權，是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。按期權的權利劃分為看漲期權和看跌期權兩種類型：

看漲期權（call options）:代表持有人在特定時期內以預定價格購买資產的權利，但不負有必須买進的義務。而期權賣方有義務在期權規定的有效期內，應期權买方的要求，以期權合約事先規定的價格賣出期權合約規定的特定商品。

看跌期權（put options）：代表在特定時間段內以預定價格出售資產的權利，但不負有必須賣出的義務。而期權賣方有義務在期權規定的有效期內，應期權买方的要求，以期權合約事先規定的價格买入期權合約規定的特定商品。

02.期權能帶來什么？

期權作為一種金融工具，為 DeFi 投資者在交易時提供許多機會和投資策略，其中最主要的用途為套期保值和投機兩種。套期保值可以幫助用戶管理財務風險，下面以對衝波動風險舉例：

汽車經銷商從品牌工廠進了一大批汽車進行售賣，由於價格會根據市場供求關系而變化，如果賣出的價格不能使門店維持成本，或者賣不出去造成貨物積壓，這將會給他們帶來很大的風險。汽車經銷商可以採取將他們預計賣出的數量出售空頭汽車期貨合約。隨着收割時間的臨近，經銷商可關閉自己的頭寸，並根據汽車價格而產生盈虧。

如果汽車價格低於最初的預期，則空頭頭寸將獲利，從而抵消出售實際汽車的損失；如果汽車價格較高，則空頭頭寸將處於虧損狀態，但賣出汽車的利潤可彌補該虧損。也就是說，無論汽車價格發生什么變化，經銷商最終都將獲得可預測的收入。

回到實際去中心化金融的操作裏，期權能讓用戶使用穩定幣進行流動性挖礦時，減少無常損失。如果穩定幣價格下跌，則購买看跌期權；或者購买看漲期權，以防止價格上漲導致非穩定幣資產減少。

期權的另一投機用途吸引了大量的投資者前來交易。交易者可以通過僅提供足夠的資金來支付期權溢價並獲得大量標的資產的敞口來購买看漲期權或看跌期權。投機者作為市場不可或缺的重要參與者，為 DeFi 期權市場提供流動性，並使需要購买特定衍生品以對衝風險的人輕松進入和退出市場。

第二部分去中心化期權平臺與中心化期權平臺有何不同

在區塊鏈的世界裏，並不是所有項目都實現了去中心化，衍生品領域同樣也有着中心化平臺和 DEX 兩類解決方案。DEX 產品問世至今交易量一直突破新高，向世人展示去中心化交易強大的生命力以及爆發力。去中心化是未來趨勢，就像 DEX 會取代 CEX 一樣，去中心化期權項目對中心化交易方式的取代只是早晚問題。

對比中心化期權平臺，去中心化期權平臺擁有以下幾個特點：

1.沒有中心化交易所運營商，作惡風險少，且用戶所使用的手續費更低；

2.完全由智能合約進行管理，沒有任何人能改變協議；

3.具備極強的抗審查特性，訪問無需許可；

4.交易品種無許可，任何有公开喂價的資產都可交易；

5.用戶自持資金，沒有交易對手風險；

6.提款和交易規模沒有限制。

去中心化期權平臺利用操作靈活性和為用戶提供最大的風險敞口積累了一波好感，但仍然存在交易體驗較差、流動性不足、事故責任主題不明確以及平臺資金缺乏絕對安全性等問題。不過隨着 Layer 解決方案日益成熟，這些問題將會被一一解決。

01.中心化期權平臺代表 Derbit

Deribit 成立於 2016 年，是一家來自荷蘭的比特幣期權交易所，也是目前唯一提供比特幣期權交易的平臺，支持比特幣、以太坊的期權交易。其平臺的期權產品設計公平合理，因此該期權迅速成為目前市面上流動性最佳的產品。據了解，Deribit 控制着比特幣期權 92％的交易量，單日交易量可達 1.01 億美元。

Deribit 採用不同行權價、不同行權日期的歐式期權，歐式期權指买入期權的一方必須在期權到期日當天才能行使的期權。在保證金方面，採取組合保證金的形式，不僅為交易者开立非完全抵押的頭寸，而且還允許他們通過與其他期權對衝來提高他們的槓杆率。除此之外，作為中心化期權平臺，Deribit 只需要用戶名，密碼和居住國信息即可進行注冊和交易，無需驗證用戶的身份。

值得一提的是，Deribit 將其大部分資產保留在冷錢包中，只有 1％的量保留在熱錢包中，用戶可以即時提現的同時，極大的保護了平臺的資金安全，Deribit 是目前為止尚未被黑客攻擊的平臺之一。但該系統的缺點是延長了清算時間，用戶交易結算時無法實時，降低了用戶的體驗感。

02.去中心化衍生品平臺代表 dYdX

dYdX 於 2017 年 7 月在美國成立，以智能合約進行管理，也是目前以太坊上交易量最大的去中心化衍生品交易平臺。此前，dYdX 已獲得超過 2000 萬美元的融資，潛力巨大。根據 dYdX 白皮書的設計，其允許用戶進行“無需信任”的點對點以太坊系代幣保證金交易和期權交易，目前還开展了借貸業務。在過去的 12 個月裏，dYdX 的交易額超過 10 億美元。

dYdX 期權協議計劃會為每種類型的期權分別使用一個以太坊智能合約，分別輸入不同的參數包括：基礎代幣、報價代幣、執行價格以及到期日期，這些合約將被用做看跌期權或看漲期權，同時，dYdX 體系結構將非托管的鏈上結算與帶有訂單簿的鏈下低延遲匹配引擎結合在一起，一旦啓動將能夠以無許可和去中心化的方式進行交易。

實際上，dYdX 的期權產品尚未推出，目前更像一個借貸平臺。在已經實現的借貸業務中，使用了 14 個不同的保證金交易合約，包括：主合約、代理合約、利率設置合約、預言機價格等，極具靈活性，也使借貸的業務量迅速攀升。在即將問世的期權方面，將同樣採取靈活的多種合約管理模式，復刻下的市場接受度讓人們對於 dYdX 的期權產品飽含期待。

03.去中心化期權平臺新秀 Premia Finance

平臺由一個匿名开發團隊基於以太坊开發，旨在建造一個向所有人开放的項目，實現更廣泛的 Defi 生態系統。在 Premia Finance 平臺上，用戶可以买入、出售和行使美式期權進行看漲期權和看跌期權交易，买方可以在到期日或之前任一交易日提出執行合約，而不同於歐式期權的只能在到期日行權。

實際上，盡管區塊鏈崇尚去中心化規則，但仍對於匿名有着深刻的誤解。人們往往把匿名和虛假劃上等號。Premia 背後的匿名團隊共同要求將他們稱為 Premia Republic 的成員，這也是平臺即將到來的分布式自治組織的名稱。他們的核心理念是，努力建立一個由一群誠實、匿名的人組成的團隊，改變業界對匿名的看法，“讓代碼替自己說話”。

NFT 流動性挖礦項目 Don’t Buy Rope 是團隊成員最早進行的實驗之一，並大獲全勝。先進的技術以及成功的項目經驗，加上精通一套獨特且靈活的 ERC-1155 標准，這使得 Premia Finance 推出之際就被貼上光環，也讓 Premia Finance 擁有其他競爭對手所不具備的功能。

一位 Solidity Finance 的代表說：“從安全性和代碼邏輯結構的意義上講，Premia 是我們審查過的最好的項目之一，這個項目的开發團隊令人印象深刻。”

結語

未來，隨着區塊鏈技術的不斷發展和完善，去中心化期權平臺將會在金融市場中扮演更加重要的角色，為用戶提供更多元化和便捷的期權交易服務，推動整個金融行業向數字化和智能化的方向發展。同時，隨着區塊鏈技術的應用領域不斷擴大，去中心化期權平臺也有望將更多金融衍生品和服務納入其體系，為用戶提供更全面的金融解決方案。