徹底弄懂數字貨幣的期貨合約

2024-03-18 16:03:23

1 永續合約橫空出世

在投資過程中，如果你看漲就买入成為多頭，如果看跌就賣出成為空頭。現貨交易中多頭空頭都是單項交易，當你要賣出的時候必須手裏有現貨才能完成交易，所以賣出(看空)對於那些手裏沒有現貨的人來說極其不友好，限制了賣出行為。

為了解決不持有現貨便無法賣出的問題，偉大的金融創新期貨合約橫空出世。期貨是來自未來的貨。可以理解成為一張合同，按照合同約定的未來日期兌換相應的現貨。當您买入或賣出一個期貨合約時，您實際上是在买入或賣出一個承諾在未來某個時間以特定價格交割某種底層資產的權利。在傳統的金融世界裏這種底層資產可以是農產品、礦產、金融產品，而在幣圈底層資產就是所有的加密貨幣。

期貨买賣的標的是期貨合約而非現貨，期貨是雙向交易，既可以买入开倉，也可以賣出开倉，平倉的時候反向操作即可。不管是資金還是現貨都具有時間價值，未來的前需要被支付利息，未來商品需要倉庫存儲，需要支付倉儲費用，因此期貨價格應該高於現貨價格。

有沒有一種標的既擁有現貨的價格，有能進行期貨雙向操作呢?永續合約橫空出世，永續合約是加密貨幣這個圈子獨有的一種金融衍生品，是一種特殊的期貨合約，與傳統合約不同，永續合約沒有到期日，用戶可以選擇一直持倉。

我們知道，期貨都有到期期限，時間到了，买賣雙方錢貨交割，而永續合約則永遠存續，永

遠不會到期，除非你自己平倉。其實本質上來說我們做加密貨幣現貨就是1倍的永續合約，只要我們不賣出就永遠存續。既然不到期那就不用考慮資金利率和倉儲費用了，所以永續合約的價格和現貨的價格就必須錨定起來，錨定的方法就是資金費率。這就是永續合約的誕生邏輯。

舉個例子:

老王是一個幣圈小白，手裏有$1000，此時的BTC價格為$10000 且$1=1U(U穩定幣Tether，理論上與美元1:1兌換)。市場正處於向上的行情中，各種幣都在瘋狂的上漲，一切看起來都很美好，尤其是幣圈有位知名的博主甚至預測甚至預測到年底BTC可以漲到$100,000。

於是老王按捺不住了，掏出自己壓箱底的$1000 換了1000U，想着自己的錢也不多，想要暴富只能選擇合約，於是准備在合約市場上大幹一場。

老王心裏清楚合約風險極高，但這位知名博主多次都預測准了，這一次肯定也不會錯，自己沒那么倒黴。為了自己的暴富夢，相信他一次，直接無腦多。於是老王拿着1000U 开了個10倍的看漲合約。第二天一覺醒來，BTC果然漲到了$50,000，老王的資產也由 1000U變成了1000U+40000U(1000U+1000U*400%漲幅*10 倍槓杆)。

心想這位博主太神了，簡直就是我的偶像，嘗到甜頭的老王感受到了合約與槓杆帶來的腎上腺素飆升，於是又盤算着，我現在有41000U，投資比特幣現貨的話，我只能买一個比特幣，如果比特幣漲到了$100,000，那么我的財富就翻倍了，如果我开一個100 倍的槓杆，BTC翻倍，我能賺100 倍，一下子我就成千萬富翁啦!

想帶未來的財富夢，老王毫不猶豫的梭哈進場，开了一個100被的看漲合約，老王已經在心裏盤算着在瑪莎拉蒂、湯臣一品了，人生自此走向巔峯。懷着這樣的美夢，老王安然入睡，清早起牀比特幣跌倒了$49500(後面槓杆倍數中會講到波動與槓杆的關系)，此時的收益率已經超過保證金的100%，老王的保證金被交易所強制平倉了，所有錢化為烏有，憤怒的老王問候了這位博主千萬遍，刪掉了交易所的App，穿上了黃馬甲，騎上了小電驢，开始忙碌的穿梭在大街小巷。

故事純屬虛構，但卻真實的在幣圈不斷的上演着，其中的風險希望大家通過這個故事能夠真切的感受到。

2 什么是多頭什么是空頭?

做多是借錢买幣，等幣漲了，高價賣幣，留價差還錢;做空是借幣賣出，等幣跌了，低價买幣，留價差還幣。以上是做多與做空的簡單邏輯

永續合約中:

开倉時买入开多，平倉時相反操作，賣出平多;开倉時賣出开空，平倉時相反操作，买入平空。

也就是說多數人做多時，會有潛在的平倉賣出壓力，反而很難上漲;多數人做空時，會有潛在的平倉买入支撐，反而很難下跌。

3 什么是槓杆倍數

合約的一大魅力(同時也是一大風險)就在於槓杆，最大能开到125倍，即用1萬元可以撬動 125 萬元的資金。槓杆倍數與風險(爆倉幾率)成正比:槓杆倍數越低，爆倉風險越低;槓杆倍數越高，爆倉風險就越高。

槓杆倍數與波動幅度的關系其實就是:槓杆倍數的提高犧牲的是波動幅度。在傳統期貨市場槓杆是相對固定的，而在加密市場可以自由靈活調整。

以10 倍槓杆為例:

10 萬本金做保證金，可以撬動100萬的資金使用

此時的保證金率為10%(10/100)，那么可接受的價格波動就是10%

保證金率=可承受價格波動幅度

當BTC價格在$10,000時，用10萬本金做保證金，使用10倍槓杆賣出做空，此時的开倉成本為$10,000，但此時BTC 不跌反漲，一下子來到了$11,000的價格，漲幅達到了10%，至此你的保證金被全部佔用，再漲哪怕一塊錢，都無法作為保證了，所以就被強制平倉了。

以 20 倍槓杆為例:

10 萬本金可以撬動200萬資金，保證金率為5%(10/200)，可接受的價格波動就是5%。

同理 100 倍槓杆能承受的價格波動就是1%，槓杆越大，可承受的波動幅度就越小，風險就越大。

4 什么是幣本位、U本位?

幣本位和U本位的區別就是使用的交易對象不同。以BTC為例，幣本位是用 BTC 做保證金，盈利、虧損都是用BTC來結算。幣本位的幣可以是 BTC、ETH 等任何存在合約交易對的幣。U本位則是使用穩定幣 USDT 作為結算對象，使用它做保證金，盈利虧損都使用 USDT結算

5合約的手續費率與資金費率

手續費率是你合約交易時交易所收取的服務費，這部分錢是交易所的利潤，計算公式如下:手續費=本金*槓杆倍數*資金費率

合約交易中存在多頭與空頭，當市場看漲時，資金費率為正，做多的人給做空的人支付資金費;當市場看跌時，資金費率為負，做空的人給做多的人支付資金費

資金費是多空雙方相互支付的，是維持永續合約與現貨價格錨定的工具:當市場上大量的資金做空時，永續合約價格顯著低於現貨價格，資金費率轉負，且越來越低，此時空頭要支付巨額的資金費給多頭，不堪重負的空頭只能买入平倉，資金費率慢慢轉正，價差也慢慢縮小，以此類推，資金費一天結算三次，以圖中費率為例，可計算年化:-0.4875%*3*365=-533.8125%.

6 逐倉與全倉

直接用一個例子說明，還是以老王為例:老王的合約账戶一共有10000元,老王用其中的5000元开了一個合約(账戶內剩余5000元)，但很不幸，漲跌判斷錯了，瀕臨爆倉:如果在全倉模式，账戶內剩余的5000元會被自動添加成為保證金，可以避免爆倉，但如果價格持續反方向發展，你剩余的 5000元也可能會被爆倉清算，也就是說，全倉模式下，5000元的合約和5000元的余額是“一條繩上的螞蚱”;在逐倉模式，5000元的合約被爆倉清算了，但你剩余的5000元不會被自動添加成為保證金，也就是說這兩部分是相互獨立、互不影響。

7 爆倉

爆倉就是保證金的清零，漲跌判斷失誤，保證金不足以維持現存的合約，系統就自動強制平倉，你的錢就全無了，不僅如此，你還需要支付一筆“可觀”的爆倉清算費~加密貨幣爆倉數據工具:coinglass

8 單向持倉與雙向持倉

單向持倉就是你只能开多，开多的同時不能开空，如果开空會抵消相應的多頭倉位;雙向持倉就是可以同時持有多頭和空頭倉位，常常用來對衝風險。