芒格改變了巴菲特

1971 年，芒格說服他以相當於巧克力店淨值三倍的價格收購 See』s 糖果店——巴菲特後來回憶道，這是一個「高價」，遠遠高於他習慣為企業支付的價格。

在未來幾十年裏，See's 將繼續為伯克希爾帶來約 20 億美元的累計收益。

正如巴菲特在 2015 年所寫的那樣，「這次收購結束了我對『cigar-butt』投資的追求——以『便宜』的價格購买平庸的公司——並讓我开始追求以 [合理] 價格出售的出色企業。」他補充道，「查理多年來一直在敦促我學習這門課程，但我學得很慢。」

巴菲特稱芒格為「abominable no-man」，因為他拒絕潛在的投資，其中包括一些巴菲特原本可能進行的投資。但對工程和技術着迷的芒格也促使對技術恐懼的巴菲特對電動汽車制造商比亞迪和以色列機牀制造商伊斯卡下了大注。

芒格本身就是一位出色的投資者。他於 1962 年开始管理投資合夥企業。從那時起到 1969 年，標准普爾 500 指數平均每年上漲 5.6%。巴菲特的合夥企業平均年回報率為 24.3%。芒格的表現甚至更好，平均年化收益為 24.4%。

1975 年，就在他加入伯克希爾擔任副董事長之前不久，芒格關閉了他的合夥企業。在 14 年的歷史中，他的投資組合平均每年上漲 19.8%；標准普爾 500 指數僅增長 5.2%。

長期以來，這兩個人的投資方式不同。巴菲特在他的導師本傑明·格雷厄姆的影響下，幾乎會收購任何企業，即使它瀕臨破產，只要它夠便宜。

伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）就是「cigar-butt」投資理念的成果之一，巴菲特 1965 年收購該公司時，該公司還是一家破舊的紡織品制造商。

當巴菲特將伯克希爾哈撒韋公司轉變為一家涵蓋保險的多元化控股公司時，他一直在尋找價格低廉的平庸企業。相反，芒格專注於價格可接受的大企業，認為它們未來產生現金的能力足以補償預先支付的溢價。

經過多年的討論，芒格說服了他的合夥人做出改變。

巴菲特在 1988 年說道：「查理極大地影響了我，天啊，如果我只聽本（格雷厄姆）的話，我大概會變得更窮？」

2015 年，巴菲特寫道，芒格教會了他：「忘記你所知道的以極好的價格購买業績平平的企業；相反，以公平的價格購买優秀的企業。」

巴菲特補充道，伯克希爾「是按照查理的藍圖建造的」。

早年的人生

查爾斯·托馬斯·芒格 (Charles Thomas Munger) 1924 年元旦出生於內布拉斯加州奧馬哈。他的母親弗洛倫斯是一位家庭主婦和狂熱的閱讀愛好者。

芒格在密歇根大學主修數學，二战期間離开學校加入美國陸軍航空隊。軍方先是派芒格到新墨西哥大學和加州理工學院學習熱力學和氣象學，然後將他派往阿拉斯加諾姆的一個空軍基地，在那裏擔任天氣預報員。

战後，芒格說服哈佛法學院的一位院長錄取沒有大學學位的他，他以優異的成績畢業。

在定居南加州之前，他考慮加入父親在奧馬哈的診所。他和幾位合夥人最終於 1962 年开設了自己的律師事務所。如今，這家名為 Munger, Tolles & Olson 的公司擁有大約 200 名律師。

他與 Nancy Huggins 的第一次婚姻以離婚告終。1956 年，芒格與第二任妻子 Nancy Barry Borthwick 結婚，她於 2010 年去世。他們育有四個孩子，其中兩個是芒格前一段婚姻所生。

芒格的人生也經歷過大悲：1955 年，他 9 歲的兒子 Teddy 死於白血病。

芒格曾回憶起自己在 Pasadena 的街道上絕望的踱步：「我一點一點地失去了一個孩子」。六十多年過去了，想起失去兒子的痛苦，他仍會哽咽。

1978 年，一位外科醫生在一次白內障手術中出現失誤，導致芒格的一只眼睛失明，他不得不接受手術摘除。但他沒有責怪醫生，並指出 5% 的此類手術會出現並發症。對他來說，一如既往，最重要的是數字。

芒格自學了盲文，然後發現到他的視力仍然足以閱讀。

到 90 歲出頭，他依舊能自己开車，這常常讓朋友和家人感到驚愕。

伯克希爾·哈撒韋公司的經營者兩人於 1959 年相識，當時芒格已經搬到了洛杉磯，去他的家鄉參加了一場晚宴，巴菲特也參加了晚宴。

他們已經知道彼此的名字：芒格小時候在巴菲特祖父的雜貨店工作。巴菲特合夥企業的第一批投資者之一給了他錢，因為他說，「你讓我想起了查理·芒格。」

巴菲特的第一任妻子 Susan 在 1998 年回憶起那次晚餐時說道：「我認為沃倫覺得查理是他見過的最聰明的人，查理也覺得沃倫是他見過的最聰明的人。」

他們一拍即合，不久就形影不離，經常一天通幾次電話。

一張 20 世紀 80 年代佐治亞州薩凡納之旅的照片抓拍到了這兩位投資者的長相驚人地相似：說話和邁步步調一致，都穿着卡其褲和开領藍色正裝襯衫。從身高到發際线，從眼鏡框到衣服上的褶皺，一切似乎都很相配。

幽默的投資大鱷

芒格心目中的英雄是本傑明·富蘭克林，他欽佩他的好奇心、獨創性和智慧。芒格自己的常識、尖銳的幽默、耿直和對傳統智慧的不屑一顧使他成為投資者中的名人。

在伯克希爾年度會議的問答環節中，當巴菲特發表長篇大論時，芒格通常保持沉默。了解他的投資者知道芒格即將展示他的風趣。

在 2000 年伯克希爾的年會上，一位股東詢問互聯網股票的投機行為會對經濟產生什么影響，巴菲特用近 550 字作了回答。

芒格則用一句話概括道：「就算你把葡萄幹和糞便混合，它們仍然是糞便啊」。

當一位股東在 2004 年的會議上詢問伯克希爾如何設定高管薪酬時，巴菲特侃侃而談了五分鐘多，芒格慢條斯理地說：「好吧，我寧愿把毒蛇扔進襯衫裏，也不愿聘請薪酬顧問。」

芒格在 2023 年 99 歲時為《華爾街日報》發表了一篇專欄文章，呼籲美國政府禁止比特幣和其他加密貨幣，他寫道，加密貨幣是「一種接近 100% 的賭博合約」。此前，他曾將比特幣描述為「敗類活動」和「老鼠藥」。

健談、驚人耐力

芒格簡潔的形象只是他為了避免搶巴菲特風頭而僞裝出來的。當芒格不與伯克希爾董事長一起成為衆人矚目的焦點時，他就變得很健談。在與朋友和家人的定期午餐和晚餐，以及在他主持的一家小型媒體公司《每日日報》的年會上，他能侃侃而談幾個小時。

正如許多朋友指出的那樣，如果他停下來喝了一口水，而其他人开始說話，芒格會傲嬌地舉起食指，以防止對方在他喝完水之前插話。

他的耐力也非同尋常。

2019 年，芒格 95 歲高齡，下午 6 點，兩名《華爾街日報》記者出現在他位於洛杉磯的家裏，他幾乎不停地聊到接近午夜。晚上 10 點以後，有好幾次，其中一名或兩名記者猶豫不決地起身准備離开；芒格示意他們坐下。

2023 年 8 月，99 歲的芒格堅持與他的大家庭（包括十多個孫子和曾孫）一起前往明尼蘇達州，幾十年來他們每年都會去釣魚。

他的朋友、航空航天零部件制造商 Glenair 的董事長 Peter Kaufman 說，當時的芒格「精神上比以前任何時候都好」。

芒格滿足於自己作為巴菲特脾氣暴躁的助手的公衆形象，積累了自己的財富。

他向斯坦福大學、洛杉磯 Good Samaritan 醫院和計劃生育協會等機構捐款。他還是一位業余建築師，住在他在 20 世紀 50 年代自己設計的房子裏。晚年，他开始癡迷於為大學和高中校園設計建築。

除了投資收益之外，還有狂熱的追隨者。芒格擔任伯克希爾旗下子公司 Wesco Financial 的董事長，該公司的股票一直公开交易，直到其母公司於 2011 年完全收購該公司為止。粉絲們遠道而來，有的從中國和印度趕來，聆聽他在 Wesco 年會上以及後來的《每日日報》年會上的演講。

Kaufman 撰寫的一本關於芒格的著作選集《Poor Charlie』s Almanack》成為國際暢銷書。

芒格從未停止宣揚傳統美德，他最喜歡的兩個詞是勤奮和冷靜。

他在 2007 年的一次演講中表示，他喜歡勤奮，因為「這意味着坐下來，直到你做這件事。」他經常說，投資成功的關鍵是數年甚至數十年蟄伏，等待便宜貨最終實現時「積極進取」地买入。

他喜歡冷靜，因為這反映了他的投資和生活哲學。芒格經常說，每幾十年股市就會下跌 50%，每個投資者都應該能夠泰然處之。

芒格在 90 多歲時仍然保持着幽默感，盡管他幾乎失明，甚至無法行走，他最愛的妻子 Nancy 早他幾年去世。

2016 年左右，一位熟人問他，在漫長的一生中，最感激的人是誰？芒格不假思索的回答道：「我第二任妻子的前夫，感謝他讓我有機會愛了這個女人 60 年，只是因為我是一個跟他相比沒那么糟糕的男人。」

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