回顧過往三輪牛熊周期

歷經漫長的十余載，加密行業通過技術創新、應用迭代和探索合規等全方位進化，與傳統金融市場和現實世界的連接快速加強。以周期為鑑，回顧加密行業過往三輪牛熊行情不難發現，新資金、新敘事以及新技術共振才最終決定了牛市的到來。根據敘事維度，簡述加密行業三輪牛熊周期：

2009 年 -2015 年：第一輪牛熊周期，創新實驗，打开新世界

2009 年 1 月 3 日下午 6 點 15 分，比特幣創世區塊在荷蘭赫爾辛基的一臺小型服務器內生成，標志着比特幣的正式誕生。在此階段，比特幣彼時還是局限於專業开發者和早期探索者的「小衆實驗」，主要是概念的普及早期共識的形成。隨後行業基礎設施雛形开始顯現，伴隨着 Mt. Gox 等早期交易所的上线，比特幣進入交易時代並迎來投機熱潮。其早期交易價格為 0.0008 美元，並在 2013 年飈升至本輪牛市的最高點 1202 美元，隨後進入下跌行情於 2015 年完成築底。

2015 年 -2018 年：第二輪牛市周期，ICO 時代，基建形成

市場完成修復並重新开啓新一輪周期，伴隨着投機資金入場、开發者湧入、創新技術迭代、以及比特幣減半等敘事發展，為牛市的到來做好了鋪墊。與此同時，加密媒體、礦機礦場、數據工具、加密基金等周邊產業开始形成。2017 年在 ICO 模式爆火、以太坊等二代公鏈百花齊放等敘事共同作用下，投機熱潮大爆發，各種造富神話頻見於新聞、比特幣價格於 12 月 17 日創下 1.98 萬歷史新高，加密行業开始獲得更大範圍的關注。隨後，加密行業進入新一輪熊市行情，伴隨着黑天鵝和監管政策等，BTC 於 2018 年跌至 3000 多美元左右，在質疑中艱難發展。

2018 年 -2022 年：第三輪牛市周期，基建成熟，鏈上應用爆發

沉寂三年後，伴隨着以太坊網絡的不斷升級，區塊鏈技術從泡沫走向應用階段，2020 年基於以太坊網絡的 DeFi、NFT、DAO、GameFi、IEO 等諸多鏈應用全面爆發，吸引了大批機構投資者帶來大量新增資金。與此同時，加密行業不斷展現出的巨大想象力，同樣吸引了大批开發者進入，通過底層技術的不斷迭代和創新，進一步促進加密行業「脫虛向實」，各類基礎設施不斷走向成熟。在多種利好因素疊加下，比特幣於 2021 年 11 月 10 日，創下 6.9 萬美元歷史新高，並隨即進入長達 2 年以上的漫長熊市。

2022- 至今：第四輪牛市周期，合規以及應用落地成為發展主題

盡管遭受各種黑天鵝事件重創，但行業仍保持不斷創新發展、並不斷趨於理性和價值投資。隨着加密監管框架的建立與完善、貝萊德比特幣現貨 ETF 獲批預期、Web3+AI、以及比特幣生態崛起等全新敘事，正酝釀新一輪牛市到來。

比特幣數次從熊市的低谷中反彈並創下歷史新高，展現出巨大的「彈力」，截止 11 月 3 日，比特幣以 7260 億美元市值已超越特斯拉，位列全球第 11 位，這意味着其背後強大的流動性支撐以及全球認可。但隨着加密行業流動性深度和廣度不斷增加，市場將趨向理性和成熟，比特幣波動性或將進一步降低。作為新興的金融業態，加密行業朝着多重敘事不斷延伸，不再依賴比特幣減半的單一敘事，不斷探索未來發展，創造新的想象。但這一過程布滿荊棘、且蜿蜒曲折，意志不堅定行業參與者將被迫出局。

近年來，比特幣（Bitcoin）的減半（Halving）已經成為比特幣市場的一個重要事件。在每個四年一次的減半事件之後，市場都會出現一些波動。然而，是否會引發大牛市，仍然是一個有爭議的問題。本文將分析比特幣減半是否會帶來大牛市的一些關鍵因素。

首先，我們需要了解比特幣減半的概念。比特幣減半是指，每隔四年，比特幣網絡會減少新發行的比特幣的速度，這是為了保持比特幣的總供應量固定。比特幣的總供應量限制在2100萬個，每四年減半一次，直到2140年。

雖然比特幣減半可能會減少新發行的比特幣的供應量，但這並不意味着價格一定會上漲。市場的反應因人而異，並且可能受到多種因素的影響。例如，投資者的期望、市場供需情況、政策變化等等。因此，我們需要仔細分析這些因素，以確定比特幣減半是否會引發大牛市。

首先，投資者的期望是否會推動比特幣價格上漲。在比特幣減半之前，投資者可能會對比特幣價格產生更多的樂觀預期，因為他們認為減半會減少供應量，從而增加價格。然而，這種預期可能會在比特幣減半後得不到滿足，從而導致市場波動。

其次，市場供需情況是否會受到比特幣減半的影響。比特幣減半可能會減少新發行的比特幣，從而增加市場的緊縮感。然而，這種緊縮感可能會被市場的其他因素所抵消。例如，如果其他加密貨幣的市場份額增加，那么比特幣市場的份額可能會減少，從而減緩比特幣價格的上漲。

最後，政策變化是否會影響比特幣減半的影響。政策變化可能會對比特幣市場產生正面或負面影響。例如，如果政府對比特幣進行更嚴格的監管，那么這可能會限制比特幣的應用，從而減緩價格的上漲。相反，如果政府對比特幣更友好，那么這可能會推動比特幣市場的發展，從而推高價格。

綜上所述，比特幣減半是否會引發大牛市，取決於多種因素的影響。雖然比特幣減半可能會減少新發行的比特幣的供應量，但這並不意味着價格一定會上漲。市場的反應因人而異，並且可能受到投資者的期望、市場供需情況、政策變化等多種因素的影響。因此，我們需要仔細分析這些因素，以確定比特幣減半是否會引發大牛市。

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