貝萊德的以太坊現貨ETF可能要在幾個月後才能上市。美國證券交易委員會（SEC）有長達240天的審批時間，這可能導致該產品的上市日期一直推遲至明年秋季。

概述

全球最大的資產管理公司貝萊德剛剛遞交了上市以太坊現貨ETF的申請。一經公布，消息立即引起以太坊價格的飆升，從1,880美元迅速上漲近10%，短時間內漲至2,100美元以上。

貝萊德消息傳出後，以太坊大漲

背景

2023年6月，以太坊價格的上漲與比特幣的反彈呈現驚人的相似之處。與此同時，貝萊德公司提交了上市現貨比特幣ETF的申請，引起了市場的廣泛關注。ETF（交易所交易基金）作為一種投資工具，為投資者提供了一種便捷的途徑，能夠在不直接購买底層資產的情況下獲取對這些資產的敞口。這一特性對於許多加密貨幣投資者而言尤為吸引，因為購买實際資產涉及到技術和安全挑战，令許多人望而卻步。

在2023年6月，比特幣的價格上漲了超過20%。市場觀察人士普遍認為，貝萊德這一備受矚目的資產管理公司的影響力和聲譽表明，他們不會輕率地提交沒有成功預期的ETF申請。值得注意的是，截至目前，美國證券交易委員會尚未批准任何加密資產的現貨ETF申請，盡管市場上的樂觀情緒逐漸增強，但批准仍未到來。因此，盡管比特幣在那個時候上漲了超過45%，但其發展過程並非一帆風順。實際上，在10月份再次反彈之前，比特幣幾乎回吐了整個秋季的漲幅，顯示出市場的波動性和不確定性。

展望與影響

首先需要注意的是，貝萊德現貨以太坊ETF最早將在數月後才可能上市，但不能確定它是否最終會上市。SEC規定了長達240天的審批期限，這可能導致开始日期一直被推遲，有可能一直延至明年秋季。此外，比特幣和以太坊在監管狀態上存在關鍵區別，這可能導致額外的審批延遲。

盡管幾乎所有相關方，包括美國證券交易委員會在內，一致認為比特幣不是證券，不受其監管，但以太坊的監管前景相對較為復雜。實際上，美國證券交易委員會主席Gary Gensler在多次討論中對此表達了模糊的態度，包括在與衆議院金融服務委員會主席帕特裏克·麥克亨利（R-NC）就以太坊是否屬於證券的問題上的高調對話中。值得注意的是，在美國證券交易委員會對Coinbase和Binance等交易所提起的任何訴訟中，以太坊並未被列為未注冊證券。

雖然這種監管上的區別可能不會直接決定以太坊是否能夠包含在ETF中，但這樣的爭論可能會拖慢整個審批過程。如果交易所需要下架代幣，可能會對全球流動性和監管造成損害，使市場更加脆弱。美國證券交易委員會可能還希望在批准跟蹤其他資產的產品之前，更深入了解現貨比特幣ETF的交易情況。所有這些因素都表明，盡管在最初的一兩周內市場可能表現興奮，但這種興奮可能會持續下去，如果有追隨者的話。

在加密領域，以太坊因其獨特的地位而備受關注，它成功地跨越了安全港/價值存儲代幣與整個加密行業更高波動性/更不穩定之間的界限。這表明以太坊的價值主張不僅具備避險屬性，同時也具有增長資產的特性。這種混合模型在近年來得到驗證，以太坊的表現優於比特幣，但相對於備受矚目的代幣，如Solana的SOL或Binance的BNB而言，稍顯滯後。

然而，隨着人們對現貨比特幣ETF的興趣與日俱增，劇本在2023年發生了逆轉。現在，投資者普遍認為比特幣是在經歷了殘酷的2022年之後，重新成為加密貨幣領域的最佳選擇。與此相比，以太坊在價格方面明顯落後於比特幣，此外，核心基本面，如網絡使用和活躍參與者等，在過去的一年中沒有發生太大變化。

所有這一切都意味着，在ETF申請前的幾個月，以太坊的前景相對黯淡。盡管在比特幣的帶動下开始小幅上漲，但其每月的實際波動率卻是近五年來的最低水平。即使在牛市中，以太坊的隱含波動性（對未來波動性的預期）也落後於比特幣。

以太坊的波動性正在下降

2023 年以太坊的隱含波動率仍然較低

如何決策

投資者在大量購买以太坊時應謹慎，因為這則新聞並沒有改變以太坊的任何基本屬性或軌跡。

盡管以太坊在加密世界中佔據着突出地位，成為任何投資組合的重要組成部分，但投資者必須以負責任的方式行事。因此，大多數以太坊交易者可能會選擇在現貨市場上逐漸建立多頭頭寸。中心化交易所是購买現貨以太坊最常見的方式，但由於中心化的一方控制着這些交易所，它們也帶來了一些風險。例如，除非嘗試提取資產，否則無法驗證資產是否真實存在，這正是FTX崩潰的一個原因。雖然已經採取了一些措施來減輕這種風險，比如儲備證明，但它們並不是完美的。對於散戶交易者來說，使用交易所可能會帶來更高的成本。例如，Coinbase對一次簡單的交易收取近300個基點的費用。

這七只基於以太坊期貨的交易所交易基金實際上追蹤的是比特幣的現貨價格。這些基金可以直接從經紀商账戶購买，無需持有者持有加密貨幣。然而，除了費用比率之外，它們還可能帶來隱藏的“展期成本”。展期成本與必須每30天購买更高價格的月度期貨合約而產生的額外成本有關，最終會傳遞給消費者。在波動性較低的時期，這些成本可以最小化。

美國頂級以太坊期貨 ETF 的關鍵數據，來源：福布斯

如果你更具冒險精神，考慮選擇一組合適的標的進行多空對衝的策略可能更值得考慮。這意味着在做多以太坊的同時，還可以對一些較小的競爭對手進行做空，例如 Solana 的 SOL、Cardano 的 ADA 和 Algorand 的 ALGO。但需要注意的是，這些資產在歷史上在牛市和熊市中都緊密相關。如果你愿意承擔更大的風險，可以考慮使用期貨或期權合約的槓杆，或者購买旨在加倍以太坊回報的 ETF 股票（但請注意，風險也會成倍增加）。為了對衝風險，人們還可以直接做空以太坊，或者購买 ProShares 的空頭以太坊策略（SETH：納斯達克）這樣的 ETF。

最後，如果你對可能打折的以太坊感興趣，可以考慮灰度以太坊信托基金（ETHE：OTCQX）。目前，它們的交易價格相對於資產淨值存在18%的折價。然而，需要注意的是，現在這些背後的以太坊是不可贖回的。然而，如果 Grayscale 能夠將 ETHE 轉換為 ETF（它在10月份提交了申請），那么除了現貨價格上漲之外，還有可能獲得小幅溢價。

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