熊市末期：保持籌碼或成關鍵策略

熊市進入到現在，給我感覺最明顯的有下面這幾個特徵：

首先，整個生態已經接近完全疲憊。幾乎所有的細分賽道和細分領域在創新方面都進入了冰河期。短時間內，它們在技術實現上恐怕很難看到重大的突破，或許會有小的改進，但難以借此引發新的增長點。

其次，各類以營銷模式見長的項目开始頻繁出現，而且這類項目一旦出現即會迅速吸引投資者/投機者的目光和注意力。可見市場對新熱點和新敘事的渴望已經到了望眼欲穿的地步。

再者，整個外部環境在可見的未來絲毫見不到放松的跡象，甚至傳出11月份美聯儲可能繼續加息的消息。姑且不論這個消息是真是僞，至少它從側面說明了外部環境在短期內是難見寬松的，除非又一波大崩盤發生倒逼再次寬松。

另外，是我親身感受並且觀察到的：圈內的人氣已經相當渙散。盡管在場面上、公开會議上或許大家會熱烈的討論一些議題，但那些議題幾乎都是老生常談，很難看到新東西。而私下裏我接觸到的參與者情緒都相當低迷。

最後，近段時間，我們在媒體上看到第一大所接二連三爆出高管離職的信息。如果這是交易所的主動行為那表明大玩家現在在盡量瘦身以存續實力讓自己撐過接下來的煎熬；如果這是高管的主動行為那表明生態內的參與者在轉換思路或者賽道。

所有這些都讓我感覺現在的熊市已經進入到了下半場。

熊市的下半場和上半場有着非常明顯的區別：

上半場是轟轟烈烈、刀光劍影。我們可以看到市場的大起大落，投資者的情緒會波瀾起伏，市場中所有的變化（哪怕是崩盤和倒閉）都顯得高光閃亮。

因為此時的市場剛從牛市走來，所以一切變化都顯得非常突然，大家在情緒上和思想上還沒有准備好接受這樣巨大的反差。

而下半場則是人困馬乏、筋疲力盡。經過市場一段時間的捶打，絕大部分投資者的個人情緒已經快跌到谷底，甚至漸漸地對下跌都感到麻木不仁。這時市場中的變化就像鈍刀殺人-----雖不見血，但痛的更深、更徹骨。

熊市的下半場比上半場更難熬。

因為已經走了這么遠的路，彼岸似乎就在不遠處，但似乎無論我們多么賣力地前行，卻怎么也無法靠近。那種可望而不可及的煎熬會不斷消耗投資者的耐心和信心。

很多投資者和參與者就是因為撐不住這最後的煎熬而回頭或者徹底退出。

但熊市的下半場遠比上半場更重要。

因為未來真正能在下一輪牛市中收獲果實的人，絕大多數都是從熊市走來，並且手裏牢牢拿着籌碼的人。

這個時候是黎明前最黑暗的時光，熬不過這個黑暗，我們就看不到光明。熬不過熊市的下半場，在這個時候放棄，我們就放棄掉了我們在下一輪牛市中的機遇。

希望每一位還在生態中的投資者都拿住自己的籌碼熬過這個關鍵的下半場。

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