目前，以太坊（ETH）的質押率已經突破了20%的水平，並且保持了較好的增長勢頭。關於LSD（以太坊2.0震蕩）以及不同標的資產的基本面市場情況，我們在之前這篇報告中已經進行了介紹。本文的目的是從詳細資金流動的角度來分析Lido和RocketPool這兩個大LSD指數在二級市場上的交易對代幣價格的影響，以及不同期限投資的投資策略選擇提供一些參考。

（含義是，由於Frax Shares（FXS）具有堅定的產品定位，無法簡單地整合為LSD的一部分。其與Lido（LDO）和RocketPool（RPL）的基本面存在一定的差異，因此在本文中不會對FXS進行討論。）

1、LDO 代幣分配與拋壓來源：

Lido（LDO）的總發行量為10億枚代幣，目前已流通8.79億枚代幣。代幣的分配情況如下：40.2%歸屬於團隊與驗證者，34.6%歸屬於投資人，25.2 %歸屬於國庫。需要注意的是，這些數據是根據Tokenunlocks的最新統計數據提供的，可能會有一些波動，並非最初的代幣分配情況。

關於LDO代幣的解鎖情況，下一次大額解鎖將在2023年8月26日發生。本次解鎖將涉及850萬枚LDO代幣，由蜻蜓持有，且解鎖的代幣成本為每枚2.43如下圖所示為LDO的分配與解鎖情況：

Lido 歷史上共有 5 輪融資，其中第一輪融資在發幣之前，融資成本極低（0.0085 美元 /LDO），具體來看：

目前，Lido（LDO）的二級市場價格受到一些主要因素的影響，其中一個主要問題是大多數一級市場投資人的代幣分配已經釋放，並且他們持續地以盈利方式出售。是第一輪融資投資人，他們的平均成本非常低，約為每張0.0085美元，這實際上超過200倍的漲幅，因為因此可能對市場帶來一定的拋壓。下表統計第一輪投資人代幣分配相關地址與目前代幣余額：

根據上表的數據，我們可以看出90%以上的第一輪投資人地址在持續拋售他們的LDO代幣。這些第一輪投資人的代幣從2021年12月开始线性解鎖，直到2022年12月才解鎖完成。由於他們的極低，相對於當前的二級市場價格而言，他們的影響有限。根據最終目標、2023年1月余額和當前余額的統計數據，第一輪投資人似乎每月线性出售約741萬枚LDO代幣。目前第一輪融資未出售代幣約為5157萬枚，這一出售速度，拋售表示按照持續7個月。

因此，在麗都（LDO）的基本面沒有發生重大變化且市場缺乏新增資金的情況下，可以預測LDO的二級市場價格在輪市場投資人的代幣完全清倉之前將繼續受到一定的影響值得注意的是，近期由於XRP做了與SEC的官司，市場對以太坊質押的SEC監管預期下調，這導致LDO價格與XRP、SOL、ADA等“證券概念”代幣一起大幅上漲此外，一級市場投資者Certus One以高價出售了400萬枚LDO代幣，導致LDO價格相對於前一天的高點下跌了16.3%。

因此，投資者需要仔細考慮LDO的價格走勢，特別是考慮到第一輪投資人代幣釋放進程可能會持續一段時間，並可能對市場價格產生影響。需要密切關注市場動態和基本面因素，以做出明智的投資決策。

2、RPL 的代幣分配與供需關系

RPL代幣目前的總供應量為1955萬枚，其中最終供應量為1800萬枚。初始供應量中，私募融資活動為54%，總共972萬枚RPL，每代幣價格為1枚為0.21美元；公开銷售活動為31%，總計558萬枚RPL，每枚代幣價格為0.98美元；活動團隊為15%，總計270萬枚RPL。

意義在於，RPL代幣的公开銷售在2018年1月份就已經完成，經歷了多次牛熊市。周期根據鏈上持幣地址的數據，目前不存在一級市場投資人對RPL的拋售壓力因此，人們關注的焦點是日益加劇的問題。

從圖表中可以看出，RPL代幣的通脹情況。通脹率隨着時間逐漸增加，這是由於新增發行的RPL代幣逐漸投放到市場上。投資者需要高度關注通脹率的增長，因為通脹率更高的通脹率可能對RPL代幣的價格產生負面影響。同時，要考慮代幣的供給和需求關系，以及項目的基本面因素，以制定明智的投資策略。

RPL代幣自2021年10月开始以每28天增發73302枚的速度，持續增發10年，年漲幅達5%。最終，RPL的總供應量將達到3000萬枚。這些新增發行的代幣遵循以下分配方式：

• 15%分配給oDAO（東南機節點DAO）

• 15%分配給協議DAO

• 剩余的70%分配給運營商

這種通脹模型可以在一定程度上影響PL代幣的供應和價格。通脹部分的分配給不同的實體，可能會影響代幣的流通情況和市場需求。因此，投資者需要密切關注通脹速度以及這些新增發行代幣的去向，便於更好地了解市場的基本面情況，制定投資策略。

RPL 代幣的通脹中，節點運營商訂閱了 70% 的比例。要獲得 RPL 的通脹，節點運營商需要質押 RPL，而節點運營商的質押比例通常為其調用用戶的 ETH 價值的 10%到150%之間。質押的RPL數量越多，獲得的RPL通脹也相當於多。許多大型節點運營商通常會頂格質押RPL。目前，RPL的質押佔比46.97%，並且在持續上漲。

從這個角度看，RPL代幣似乎類似於平臺質押ETH價值的槓杆機制。隨着平臺上ETH的質押量增加或ETH價格上漲，RPL代幣的價格可能會因平臺上的質押機制而受到強烈支撐。這種機制可以為RPL代幣提供一定的價值支撐，並因此影響其市場表現。投資者需要密切關注平臺的質押活動和ETH價格的波動，才能更好地了解RPL代幣的價格走勢。

下圖為 RPL 的質押率攀升情況：

根據數據指標的總體觀察，RPL代幣似乎不存在來自一級市場投資人的拋售壓力。自2021年10月以來，RPL代幣的通脹目標為155萬枚，但實際上已經有918萬枚代幣被質押，因此實際流通量下降了763萬枚。這意味着，盡管RPL代幣在膨脹，但由於代幣的大量質押，實際市場流通的RPL數量在減少。

根據這些數據，可以判斷在沒有觀察到RPL協議業務重啓的情況下，由於協議本身帶來的需求將持續超過代幣的膨脹。這可能對RPL代幣的價格產生一定的支撐，因為市場上有效流通量減少，需求持續存在。投資者可以繼續RPL協議的運營和業務發展，以更好地了解其未來的市場關注表現。

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