自 9 月 11 日觸及 25,000 美元以下的局部低點以來，比特幣一直呈上漲趨勢。昨天上漲至 27,435 美元，較近期低點上漲 10%。正如 NewsBTC報道的那樣，這次反彈主要是由期貨市場和未平倉合約大幅增加超過 10 億美元帶動的，其中一半以上在 BTC 回落至 27,000 美元以下時被平倉。盡管如此，BTC 仍較上周低點上漲約 7.5%。看漲的理由？

Glassnode 報告揭示了市場情緒

根據Glassnode 的說法，已實現 HODL 比率（RHODL）是一個重要的市場情緒指標。它衡量最近轉移的代幣（持有時間少於一周的代幣）和長期持有者手中的代幣（持有 1-2 年）的投資之間的平衡。2023 年的 RHODL 比率正接近 2 年中位水平。盡管這表明新投資者適度湧入，但這種轉變背後的動力仍然相對較弱。

Glassnode 的累積趨勢評分進一步闡述了這一趨勢。它表明，當前 2023 年的復蘇反彈受到投資者 FOMO（害怕錯過）的顯着影響，在當地價格頂部超過 30,000 美元附近出現了明顯的積累模式。這種行為與 2022 年下半年形成鮮明對比，當時新的市場進入者通過以較低價格水平積累比特幣而表現出韌性。

已實現損益指標也揭示了一幅復雜的圖景。這些指標通過比較購买價格與處置價格來衡量已用代幣的價值變化。2023 年，貨幣大量積累的時期往往伴隨着獲利回吐水平的升高。Glassnode 將這種模式描述為“融合”，類似於 2021 年高峯期的市場行為。

對短期持有者（STH）的評估揭示了一種不穩定的狀況。令人震驚的是，這些新來者所採購的供應量中超過 97.5% 目前處於虧損狀態，這是自臭名昭著的 FTX 崩潰以來從未見過的水平。Glassnode 使用 STH-MVRV 和 STH-SOPR 指標來量化未實現和已實現利潤或損失的大小，闡明了近期投資者面臨的極端財務壓力。

市場信心依然低迷

該報告還深入探討了市場信心領域。仔細研究兩個投資者亞群（支出者和持有者）的成本基礎之間的差異可以揭示當前的市場情緒。8 月中旬，隨着市場因價格從 29,000 美元暴跌至 26,000 美元而震蕩，壓倒性的負面情緒顯而易見。這表現為消費者的成本基礎大幅低於持有者的成本基礎，這是市場普遍恐慌的明顯信號。

為了提供更清晰的可視化，Glassnode 已根據現貨價格標准化了該指標。一個重要的觀察結果是熊市復蘇階段負面情緒的周期性，通常持續 1.5 至 3.5 個月。市場近期陷入 2022 年結束以來的首次負面情緒階段。

目前，這一趨勢持續了 20 天，如果歷史重演，這可能意味着近期反彈尚未結束。然而，如果持續反彈至正值區域，則可能表明資本重新流入，這意味着比特幣持有人又回到了更有利的立場。

總之，Glassnode 的鏈上數據揭示了比特幣市場目前處於不斷變化的狀態。2023年雖然有新資本進入市場，但湧入動力不足。市場情緒，尤其是短期持有者的情緒，顯然是看跌的。這些發現表明，謹慎仍然是口號，潛在的市場情緒提供了有關當前比特幣反彈可持續性的復雜信號。

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