數字人民幣CBDC 將終止對美元的主導地位

數字人民幣CBDC 將終止對美元的主導地位

       中央銀行數字貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC）的真正用例之一被認為是在某種方式上與現有的貨幣體系進行競爭，並可能對國際貨幣地位產生影響，並且央行數字貨幣(CBDC)對美元在世界經濟中的主導地位會產生負面影響。

       中國央行已經开始試用其數字人民幣，而其他主要的貨幣監管機構也正在認真考慮發行數字貨幣。盡管數字貨幣會影響許多法定貨幣，但也會破壞美元的地緣政治優勢。邁克爾·凱西表示，央行數字貨幣將徹底改變企業國際貿易結算方式，並減少世界經濟對美元的需求。

        催化劑可以在中央銀行數字貨幣（CBDC）中找到，這是一種數字法定貨幣的模型，具有諷刺意味的是，它是由政府對 2008 年發明的絕對反法定比特幣協議的反應所刺激的。比特幣狂熱者往往對 CBDC 嗤之以鼻，認為它是政府操縱的集中工具，當地民衆會對此感到畏懼。在忽視它們的同時，他們忽視了這些新工具將在宏觀層面帶來的大規模跨境轉變。

        隨着巴西等主要出口經濟體與貿易夥伴採用基於 CBDC 的直接結算，這將在未來十年刺激去美元化趨勢。這對美國資本市場、全球經濟和地緣政治權力動態的影響是深遠的。巴西央行是一百多家試驗 CBDC 的央行之一。其他與此討論相關的國家包括阿拉伯聯合酋長國、俄羅斯、新加坡和中國，這些國家在推出電子貨幣 e-CNY 方面遙遙領先。當然，中國毫不掩飾其減少對美元依賴的愿望。

        這五個經濟體約佔全球產出的 25%，但它們在世界貿易中發揮着巨大的作用 — — 作為石油（阿聯酋阿布扎比）、食品（巴西）、天然氣（俄羅斯）和消費品（中國）的出口國，以及作為金融和航運轉口港（新加坡）——擴大各自貨幣战略的國際影響力。

        一旦這些國家的央行在彼此之間的直接結算安排中使用數字貨幣，而不是通過美元，事情就會變得非常有趣，美元目前在 90% 的貿易融資中用作中介貨幣。有跡象表明這種情況正在向前發展——新加坡星展銀行最近允許以電子人民幣向國際清算銀行、世界銀行和國際貨幣基金組織等多邊機構直接支付，鼓勵成員國就跨境 CBDC 進行合作設計。所以，系好安全帶。

        Pozsar 認為，擁有 CBDC 的央行將扮演新角色，充當本國進出口公司的清算代理人，然後使用 CBDC 直接與外國同行進行結算。通過這種方式，它們將取代華爾街全能的美元代理銀行，例如摩根大通和花旗銀行。結果是各國不再需要那么多美元。

        波茲薩爾認為這一趨勢是由貿易密集型中型經濟體推動的，這些經濟體在全球美元的供需中發揮着巨大作用。擁有貿易順差的淨出口國將積累更少的美元，因此向全球外匯市場供應的美元也將減少。存在貿易逆差的進口商對以前用於支付商品的美元的需求將會減少。

         這都是波茲薩爾“布雷頓森林體系III”愿景的一部分，美元最終將在未來十年失去其霸權地位。重要的是，他看到了與20世紀初英鎊失去儲備地位、當時美元取代英鎊的結果不同的結果。相反，他預測一個沒有任何一種貨幣佔主導地位的多貨幣世界，這一結果之所以成為可能，是因為 CBDC 清算機制消除了儲備貨幣中介的需要。談判對手需要就貿易協議中使用的兩種貨幣達成一致，但他們不必默認美元或其他通用標准來進行實際結算。

         因此，正如一些人認為的那樣，中國注定不會成為世界儲備貨幣的領導者。盡管如此，隨着越來越多的貿易合同以人民幣計價，其全球影響力可能會增強。這一趨勢已經开始，俄羅斯、巴西、阿根廷、阿聯酋、埃及和其他國家都同意以人民幣計價與中國的貿易。就連美國財政部長珍妮特·耶倫也表示，全球美元儲備逐漸下降是可以預料的。

         取決於這種趨勢發生的速度，它將對美國產生重大影響。美國消費者、公司和政府實體積累的債務在一定程度上是由外國實體對美元資產的持續需求維持的。資金流入支撐了美國債券，進而壓低了其收益率，進而使美國整體利率保持在較低水平。由於外國對美元的需求，美國人的抵押貸款是可以承受的。如果需求下降，美國的資本成本將會上升 — 

不要對抗不可避免的事情

美國該如何應對？

        我認為這是一個“如果你不能對抗他們，就加入他們”的時刻。華爾街銀行逐漸喪失中介地位是無法避免的，這意味着華盛頓不能再利用這些機構作為監視全球交易的代理人。美國應該接受這一現實，並考慮如何利用其作為全世界渴望的貨幣發行者仍然享有的潛在的短暫優勢。它應該傾向於美元主導地位的“軟實力”方面——支撐其價值的开放、法治價值觀——並放棄把關和控制等“硬實力”要素。

        軟實力方法之所以有效，是因為它強化了人們對美國作為一個开放、發達經濟體的印象，這一印象雖然已經減弱，但仍然被廣泛持有，而且它讓美國有機會引領貨幣創新，造福世界各地的用戶。

        綜上所述，雖然CBDC的發展可能在某種程度上改變全球貨幣體系，但是CBDC本身的引入不太可能立即終止美元的主導地位。這需要考慮到多個因素，並會經歷一個較長的過渡階段。

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