EigenLayer 的 Re-staking 會催化 LSD 板塊的下一波嗎

上周，原本計劃於 3 月份的以太坊上海升級被推遲至上半年，距離以太坊自由衝提的時代將比預期稍晚些到來。

隨着 ETH 釋放、套利驅動和 LSD 協議的發展，市場普遍預計 ETH 質押率或持續上漲，以太坊當前質押率正在接近 14%，以 PoS 公鏈典型質押比率的 40-70% 來計，增長空間大。

（https://dune.com/hildobby/eth2-staking）

LSD 項目旨在創造基礎收益率以上更高的收益，是今年的熱點話題板塊。市場對於這次升級預期反饋積極，從近期 LSD （Liquid Staking Derivatives）板塊行情就能看到。目前，基於 DVT 技術的質押解決方案能夠將節點再度分布式，提高驗證節點穩定性，受到廣泛討論（以 SSV 為代表）。

該賽道基於以太坊這一重要基礎設施升級，是今年比較確定的賽道。上海升級對以太坊生態的影響長久而持續，預計在該板塊二次炒作後，該賽道熱度將從 LSD 上遊的質押板塊傳導至下遊應用板塊，並出現更多質押憑證與 DeFi 的組合結構。

今年中期乃至下半年，該賽道中的 Re-staking 可以繼續挖掘。Re-staking 概念下，能夠將質押的 ETH 二次質押、並解決非結算層 Dapp 的信任及安全性，以 EigenLayer 為代表。同時，EigenLayer 也是去年熱點概念“模塊化區塊鏈”的延伸之一。

EigenLayer 及其下遊協議的發展情況值得進一步關注。 Eigenlayer 可歸類於 LSD 賽道的創新敘事之一，讓質押用戶除了 PoS 質押外，可以同時把資金重復質押到其他項目，從本質上提高質押 ETH（如 stETH 或 rETH）的資本效率。

如何實現這種“套娃”呢？

EigenLayer 引入了 Re-staking 模型：該協議創建了一個可選擇加入的中間層，在中間層上，允許用戶將質押的 ETH 存入智能合約，同意授予 EigenLayer 額外的執行權利。即：將質押 ETH 的管理權讓渡給 EigenLayer 來獲得更多收益。

這樣的網絡可視為在衆多以太坊質押者和驗證者中，自愿選擇加入 Re-staking 的一個集合子網絡，與以太坊共享安全性。

該網絡中的選擇加入將帶來很多結果：例如，提供額外的驗證服務將能夠獲取額外的驗證收益。一個 Token 的角色是多重的，可以既是質押 Token 、又是驗證 Token。

Re-staking pool 中，以下三種模式的 ETH Staker 可以⾃愿加⼊ EigenLayer：

（1）直接將質押在 PoS 鏈上的 ETH 通過 EigenLayer 進行再質押； 

（2）包含 ETH 的流動性質押代幣（例如 ETH/USDC LP Token） 

（3）包含 stETH 的 LP Token

當然。對上述在共識層中持續存在的抵押 ETH ，EigenLayer 也設置了額外附加的 slashing 條件，以承擔相應的風險，對惡意行為進行罰款。

（圖片來自 EigenLayer：現在質押的 ETH 主要是用於 execution / ordering；Re-staking 之後，質押的 ETH 可用於 DA / Fair ordering / Authentication / oracles / Bridges 等等）

這樣，以太坊的安全性可共享至 EigenLayer 下遊，讓衆多中間件基於驗證網絡提供相應服務，也包括新的側鏈和 L1，這種驗證服務的成本已經被大大降低。

從用戶的角度看，在質押 ETH 的同時可維持其它應用或服務。用戶在承擔了更多的懲罰風險的同時，能夠獲取更多激勵，以實現“一次質押，多份收益”。

而對於其他第三方協議，EigenLayer 提供的是一個在公开市場能夠“購买”（或說“租賃”）的以太坊安全網絡模塊，可省去本身需要在內部生成及維護信任的過程。

這將給 ETH 帶來更重的金融含義。能夠預期的是，在這樣的網絡中，持有 stETH 後的一攬子收益又增加了：比如租賃安全性所帶來的其他中間件的獎勵。

與 LSD 板塊內的合作的將更具潛力，EigenLayer 的 Re-staking 下遊協議可關注 FXS、Rocketpool 等，其潛在的合作夥伴和合作預期可持續關注，以及 EigenLayer 項目本身進展與技術成熟度。

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