CEX的危機 公鏈上的狂歡

2020 年加密衍生品交易巨頭 BitMEX  式微後，FTX  等 CEX 接棒衍生品交易，或許也正因如此，在 FTX 此輪崩潰過程中，去中心化交易所尤其是鏈上衍生品項目大放異彩，無論是交易量還是新增用戶數都增長明顯，成為此次行業危機的最大受益者之一。

而鏈上活動的增加，也助推了 ETH  的燃燒速度，據 ultra sound money 數據顯示，從 11 月 9 日开始，ETH 供應量在自合並之後首次步入通貨緊縮（年通貨膨脹率約 -0.03%），截至目前以太坊在合並後已減少了 6127 枚 ETH 供應量。

CEX 的危機，鏈上的狂歡

本文我們將從數據層面出發，剖析去中心化衍生品協議 dYdX 、Arbitrum  生態衍生品協議 GMX、Polygon  生態衍生品協議 Gains Network 以及 Uniswap  在此輪 FTX 危機前後的交易趨勢變化。

dYdX

作為去中心化衍生品最具代表性的產品，dYdX 在 11 月 6 日至 11 月 12 日的一周時間裏，實現了 130 億美元以上的交易量，創下自今年 5 月 8 日 Terra  危機以來的單周新高。

其中比特幣（36.7 億美元）和以太坊（68.6 億美元）的交易量之和超 105 億美元，佔比超 80%。

與此同時，11 月 1 日至 7 日期間，dYdX 的平均日交易量約 7.5 億美元，但 11 月 8 日突然暴增至 36.3 億美元，相比前一日增長近 5 倍。

隨後兩天時間 dYdX 的日交易量逐步回落，但仍高達 34.2 億美元（11 月 9 日）和 23.1 億美元（11 月 10 日），是今年 8 月份以來僅次於 11 月 8 日的日交易量數據。

用戶角度看，11 月 6 日至 11 月 12 日的一周時間裏，dYdX 活躍交易用戶達 5338 個，相比上一周的 3201 個增長 66.76%。

GMX

作為 Arbitrum 生態頭部衍生品協議，GMX 在 FTX 危機發酵前的一月裏，日交易量多維持在 1-3 億美元區間。

而從 11 月 7 日开始，GMX 的日交易量相比 6 日（1.27 億美元）突然猛增近四倍，達 4.71 億美元；11 月 8 日更是再度上漲逾 100%，達 11.7 億美元。

11 月 9 日雖然小幅下滑至 9 億美元左右，但 11 月 10 日 GMX 再度回升，並創下歷史記錄，日交易量達 11.9 億美元的新高。

不過從用戶角度看，無論是日活躍用戶數還是日新增用戶數，GMX 的增長幅度都比較溫和，並未像交易量一樣出現數倍式增長：

11 月 8 日，日活躍用戶數達 5468 的近期新高，相比月初（2845）增長近一倍；日新增用戶數則創下 1707 的近期新高，相比月初（1129）增長約 51%。

從更宏觀的視角來看，從 2021 年 8 月 31 日正式开啓交易算起，兩年多來 GMX 的歷史累計交易量約 662 億美元；而 11 月 7 日以來，10 天內 GMX 的交易量已達到 60 億美元。

也即過去的 10 天，GMX 用戶貢獻了約佔 GMX 歷史總交易量 9% 的交易量。

Gains Network

Gains Network 於 2021 年 11 月在 Polygon 上發布，今年以來增長勢頭強勁，但此次 FTX 危機期間的增長，相比 dYdX 與 GMX 則顯得相對溫和。

從交易量上看（以 DAI 計價），平時 Gains 的日交易量呈鋸齒式波動，但整體保持增長態勢，11 月 1 日至 6 日的每日平均交易量約 6700 萬美元。

而 11 月 7 日，Gains 的交易量達 7800 萬美元，雖有增加，但還在正常區間。

直到 11 月 8 日大幅跳漲至 1.2 億美元，隨後幾天又逐步回落至平均區間，11 月 15 日則再度暴漲，創下 1.28 億美元的月內新高。

與交易量形成對比的是，Gains 的日活躍用戶數與日新增用戶數均創下歷史峯值：

• 日活躍用戶數在 8 日達到 620 的歷史紀錄，隨後 9 日以 630 續創新高；

• 日新增用戶數在 8 日達到 110 的歷史紀錄，隨後 9 日以 114 續創新高；

Uniswap

除了鏈上衍生品項目，作為 DEX「扛把子」的 Uniswap，在此番 FTX 衝擊中也受益明顯——11 月 6 日至 13 日的一周內，Uniswap 的交易量達到 172.2 億美元，相比上一周（60 億美元）暴增逾 185%，創下 5 月 8 日 Terra 危機以來的單周新高。

其中 11 月 8 日依舊是個關鍵的分水嶺，以單幣種交易量最大的 USDC  為例：

• 11 月 7 日 Uniswap 的 USDC 日交易量約 8.92 億美元，已經相比於 6 日的 4.97 億美元大幅上漲超 90%；

• 但 11 月 8 日 Uniswap 的 ETH 日交易量，相比 7 日再度暴增三倍有余，至 29 億美元；

• 隨後 USDC 交易量在 11 月 9 日達到 37 億美元的歷史新高記錄，11 月 10 日开始則從 36.1 億美元一路回落至昨日的 7.7 億美元；

而單幣種交易量僅次於 USDC 的 ETH，也同樣遵循了類似的爆發增長軌跡：

• 11 月 7 日 Uniswap 的 ETH 日交易量約 9.35 億美元，已經相比於 6 日的 5.8 億美元大幅上漲；

• 但 11 月 8 日 Uniswap 的 ETH 日交易量，相比 7 日再度暴增三倍有余，至 33.1 億美元；隨後的 11 月 9 日更是創下 38.5 億美元的近期新高；

• 11 月 10 日开始則從 30 億美元一路回落至昨日的 8.7 億美元；

Nansen  首席執行官 Alex Svanevik 也證實，Uniswap 上的 ETH 日交易量一度超過任何中心化交易所的交易量（不過他是將 Uniswap 上 ETH 對所有幣種的交易量，與 CEX 上的 ETH/USDT  等單交易對進行比較）。

此外 Uniswap 官方也披露其日新增交易地址創歷史新高，達到 55550 個。

「11 月 8 日」發生了什么？

從數據上看，無論是 dYdX、GMX、Gains 這樣的鏈上衍生品項目，還是 Uniswap 這樣的傳統 DEX 協議，11 月 8 日都是一個關鍵的分水嶺——交易量开始相比前日大幅走高數倍，並且在隨後的 9 日、10 日左右創下歷史記錄，隨後开始逐步回落。

那么 11 月 8 日那天，這場 FTX 潰敗中發生了那些關鍵的轉折事件？

• FTT 首度跌破 20 美元，SBF 持續沉默，市場的心理防线开始逐步雪崩；

• 晚間 SBF 確認與幣安 達成战略交易協議，CZ 稱打算完全收購 FTX，從事實上確認了 FTX 的資金鏈斷裂傳聞；

結合這個時間點進行分析，我們或許可以推斷，8 號之前的鏈上交易量大幅上升，大概率是由於 FTX 的資產負債表傳聞導致的交易所（以 FTX 為主）資金出逃。

但因為彼時並沒有確鑿的證據，市場信心還未完全雪崩，所以大家的疑慮與避險操作雖然逐步升溫，卻將更大的出逃浪潮與恐慌留在了後面。

直到 11 月 8 日，所有的蓋子开始掀开，FTX 資金鏈斷裂的傳聞被證實，更多更詳細的信息被一點點披露，市場的恐慌情緒在隨後兩天內達到頂點，這也加劇了用戶對更多中心化交易所的不信任感，從而進一步引發市場資金外流到鏈上。

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