以太坊逼近2000美元，衍生品市場火熱或導致過度槓杆化？

據比推數據，周四市值第二的加密貨幣比太坊突破1900美元，再次刷新歷史高點。與此同時，以太坊衍生品市場分外火熱，這意味着市場短期內的波動性正在增大。

加密數據網站Glassnode的數據顯示，在衍生品市場上，提供以太坊永續合約（無到期日的期貨） 服務的主要交易所的平均“資金費率”水平已從0.069％大幅上升，僅比一月初創下的高紀錄0.21%低。

資金費率是指基於永續合約市場價格與現貨價格之間的價差，向多頭或空頭交易者支付的定期費用。 當市場趨勢看漲時，資金費率為正，此時多頭將向空頭支付資金費率。

瑞士加密貨幣金融公司交易主管Patrick Heusser對CoinDesk表示，“這表明衍生品市場過度槓杆化。按照目前的結構，這種太多多頭的形勢令我很不舒服。”

資金費率每八小時計算一次，代表持有多頭頭寸的成本。當永續債券的交易價格高於現貨價格時，資金費率為正（多頭支付空頭）。因此，非常高的資金費率被認為是槓杆過度偏向看漲（超买條件）跡象，並常常使市場產生波動。

在這種情況下，只有在看漲勢頭保持強勁的情況下，以高成本持有多頭才具有吸引力。回調或盤整可能觸發多頭平倉，導致更進一步的價格下跌和價格波動性的回升。但是，持續大幅反彈的可能似乎很小，因為在Coinbase等主要交易所的現貨市場交易量正在下降。

隨着每10日交易量移動平均线趨向下行，近期上漲的可持續性存在一個問號，縮量上漲通常是短暫的。不過由於鏈上指標看漲，因此如果有回調，回調程度也可能較淺。根據數據源CryptoQuant的數據，過去三個月，交易所持有的代幣數量下降了10％，降至2077萬。它表明投資者要么直接自己保管代幣，要么將其投入去中心化金融協議，從而造成賣方流動性短缺。

“從長遠來看，只要所有交易所中的以太坊持倉量減少，以太坊的漲勢就會持續下去，” CryptoQuant首席執行官Ki Ki-Young表示。其他圖表也顯現出看漲的跡象。 例如，根據Glassnode的數據，以太坊網絡上90天的活躍地址平均數已經增加到了約450,000的新高，超過了2017年的峯值。

區塊鏈情報公司Chainalysis的首席經濟學家Philip Gradwell對CoinDesk表示，“使用率越高，對加密貨幣的需求就越大，從而推動價格上漲。”

圖片來源：Glassnode，Skew，TradingView，CryptoQuant

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