Coinbase申請上市加密貨幣行業監管合規進程加速

2021-02-10 12:02:50

日前，加密貨幣交易所Coinbase Global Inc．向美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）申請首次公开募股，成為首家公开上市的加密貨幣交易所。

鏈新（ID:ChinaBlockchainNews）原創

作者 | 馮銘

編輯 | 尹岳

“Coinbase上市，給行業帶來的更多的是信心。讓大家看到合規能帶來的紅利。也讓想參與這個行業的傳統投資者有了標的。”幣信礦業CEO劉飛向《鏈新》表示，美國在比特幣礦業、投資、DeFi創新、交易所、二級市場交易等諸多方面都已經走到了全球前列，是未來數字貨幣行業的絕對中心，而所有這些都是監管和合規帶來的紅利。

Coinbase宣布“直接上市”

備受投資人關注的是，Coinbase此次選擇“直接上市”（DPO）而非傳統的券商IPO（首次公开募股）。Coinbase公告稱，計劃直接上市成為一家公开交易的公司。預計擬議中的上市將根據美國證券交易委員會（SEC）在S-1表格上的注冊聲明進行。Coinbase將在納斯達克私人市場（Nasdaq Private Market）上线公司私人股票的二級交易市場。

Coinbase的此次“直接上市”事件，也在區塊鏈圈刷屏，其效應堪比2019年嘉楠耘智登陸NSDQ。

“首先，這個行業當前的發展階段還太過稚嫩，一定程度上依然亟需渴望得到監管部門和資本市場的認可和接納；其次，去中心化‘直接上市’的方式放在區塊鏈行業的語境裏也是非常應景，容易引起共鳴。”區塊鏈創業者曾維墨向《鏈新》表示，直接上市最顯著的優勢在於降本增效，未來任何企業主體申請上市皆有可能基於鏈上數據的公开透明和可追溯性來實現更高效率的合規需求，比如簡化審核流程和縮短上市周期，從而減緩監管壓力。

“直接上市之所以會出現，是因為時間結構、操作流程順序和上市機制需要改變。考慮到資本市場在過去十年過程中的種種變化，直接上市也是一種自然的演變。”德鼎創新基金合夥人王岳華向《鏈新》表示。

“直接上市是未來的趨勢。公衆企業哪裏需要投行承銷。”劉飛說。

事實上，從去年的Spotify到今年的Slack，越來越多的高科技公司舍棄IPO，轉而以直接上市的方式進入公开市場。

相比較而言，IPO所具有的敲鐘、掛牌到交易過程，直接上市也都一應俱全。但IPO和直接上市最大的區別是沒有“O”（Offering），也就是說，直接上市的公司不向公衆發售股票，也就是沒有募集資金這個環節。對於原股東也沒有限售期（鎖定期）的規定。

由於直接上市沒有路演定價這個環節，在流通股方面就只有原有股東根據市場價格的實際需求出售給意愿买家，“它可以更加真實的反應市場，但是對於直接上市後的價格，其實掌握度更低。”王岳華向《鏈新》表示。

“由於Coinbase已在垂直領域擁有極大的影響力，其創始團隊以及財務等經營狀況也堪稱華麗，因此對於其早期各階段的投資人而言，一定程度上說也將會利好。”字節互鏈ByteLink CEO杜超向《鏈新》表示。

作為美國規模最大的合規數字貨幣交易平臺，Coinbase目前擁有9條產品线，覆蓋投資孵化、上幣、交易、支付、資產托管等完整的產業鏈條。在此次由機構帶動的加密貨幣牛市中，Coinbase作為美元入金的通道，比特幣價格長時間維持正溢價。

數據顯示，截至2020年底，Coinbase上的加密貨幣價值超過了900億美元，注冊用戶則超過4300萬。據悉，Coinbase早在2018年就曾計劃上市，但並不風順，與監管部門時有交鋒。就在2020年年底，美國商品期貨交易委員會出於合規考慮，要求Coinbase關閉保證金交易。

“考慮到數字加密資產特殊性，想來接下來其上市之路必然還多少會遇到一些挫折。”杜超向《鏈新》表示。

加密資產合規化路徑更加明朗

回顧過去比特大陸上市被否，到火幣和OK借殼上市，到現在Coinbase直接上市，加密貨幣行業的監管和合規問題，是長久以來業內一直關注的話題，也在多方研討和推動下取得了積極的進展。

“自從2017年的ICO亂象被cut之後，比較明確反映出來的市場效應其實有兩點：一是傳統金融市場秩序確實遭到了突然性的破壞和挑战，二是反映出全球各國對區塊鏈這個新生業態的監管機制和相關律法還嚴重滯後。”曾維墨向《鏈新》表示。

監管合規始終是不可回避的現實。從過去幾年發展情況看，全球各地滿足合規化的加密資產規模越來越大；各地監管相關法律法規進一步加速、加強；參與機構也越來越重視監管和合規化。

“在加密貨幣領域，交易所處在產業鏈的頭部和核心集成點，交易所能夠合規且‘直接上市’，也說明了未來整個區塊鏈業態都在趨向且加速地擁抱合規化發展。這是一個比較核心的脈絡。”曾維墨認為，無論從這次Coinbase的“直接上市”，還是2019年中國的科創板注冊制开放來看，整個金融市場准入制度都在朝着一種更开放、更包容創新的路徑發展，也是大勢所趨。未來還會出現更多的直接上市，或新的上市模式，比如ITO（Initial Token Offering），但這一切金融市場創新的核心前提還是必須擁抱合規和監管。

杜超認為，從未來發展趨勢看，一方面Circle、LedgerX、eToro、Bitfury、Bakkt等合規化產品、平臺的市場價值將有極大提升；另一方面如DEX等產品將因市場原因有所發展，但也會造成監管難度進一步加大。此外，各國各地區溝通將加強、政策協同互認將加速、先行先試的範圍和尺度也將會有進一步增加。

隨着區塊鏈技術的加速發展，數字資產的規模不斷擴張，機構投資者的投資需求上升，越來越多的政府开始審核發放數字資產交易牌照，如近幾個月來新加坡以及中國香港發放的牌照，這也令投資者們看到了各國政府從排斥到觀望，從觀望到監管的一個改變。

“對於加密資產而言，監管與合規是必要的‘基礎設施’。我們相信加密資產行業進一步融入到合規監管之中，會加速各國政府對加密資產採取更加寬松开放的政策。”王岳華向《鏈新》表示。

“未來的趨勢已經非常清晰了，產業變革已經开始加速。在最近幾個月，我們看到很多傳統投資機構、包括上市公司，都开始將比特幣納入投資組合，加密資產的合規化路徑也更加明朗。”中國區塊鏈應用研究中心理事徐坤向《鏈新》表示。

將撬動傳統金融資金入場

Coinbase總部位於舊金山。Crunchbase數據顯示，自2012年成立以來，Coinbase募得資金共計5.47億美元。2018年10月，該公司E輪融資估值高達80億美元。有研究人員根據Coinbase的業務和交易數據後認為，Coinbase的潛在估值為280億美元。

“Coinbase上市，將利好於整個區塊鏈行業，更進一步把數字加密資產推介至大衆、推向世界關注的中心。尤其是在受疫情、中美貿易战等影響，各國貨幣超發、中概股後美資本市場可能出現優質資產荒、各國央行數字貨幣進入實質性階段等大背景之下。”杜超向《鏈新》表示。

毋庸置疑，Coinbase上市作為行業發展過程中標志性事件，對於各國政策制定及各機構發展布局均有較強的借鑑價值。“Coinbase可能會成為傳統證券交易市場與新興交易平臺間互通的一個接入點；對於數字加密資產領域的創新將起到較好的激發作用。”杜超向《鏈新》表示。

“Coinbase能夠直接上市，對於行業而言肯定是利好，說明加密資產行業本身的商業模式能夠得到傳統資本市場的認可，同時也意味着加密資產的價值獲得了主流市場更進一步的認可。”徐坤向認為，Coinbase上市對於整個行業而言肯定是裏程碑式的事件，不僅能夠獲得更廣泛的投資人的支持，也有更加透明的信息披露，從而促使更多傳統機構關注到加密資產行業，也為其他加密企業的融資上市提供了範例，“相信在Coinbase之後很快會有更多加密企業進入主流資本市場。”

Coinbase如果成功上市，就意味着美國證監會從根本上認可了加密資產作為一個合法資產的交易。而這一個認可，將會帶動更多的交易所尋求合規化。合規化之後，傳統市場的Old Money也就可以在有安全監管和法律保障的前提下，進行加密資產的投資與交易。

“這一個變化是巨大的，因為它撬動了傳統金融的資金，並且這不僅僅是一個指標性的認可。Coinbase作為基於美國法律架構下、以行業第一的合規交易體量上市的企業，將會帶動整個市場的量能，進一步推升整個加密資產的體量。這對於整個加密資產行業是一個正面的鼓舞，對於加密資產行業的所有參與者其意義特別重大。”王岳華向《鏈新》表示。