本次對話是Twitter Space的一次訪談，訪談對象是Jordi Alexander，作為Mantle战略顧問和Selini Capital的首席信息官（CIO），他參與了多個Crypto項目投資。

Jordi Alexander曾拒絕了Citadel（華爾街傳奇投資人士Ken Griffin創建的全球做市商，公司擁有20年歷史）的返聘邀請，選擇去新加坡從事Crypto資產交易。他不僅在社交媒體上分享價值500萬美元的交易盈虧截圖，還撰寫關於Crypto資產博弈論的深度分析文章。

Jordi年輕時參加過國際象棋和橋牌國際賽事，常年入選全球綜合智力競賽榜單（該賽事全面考驗战略思維能力），最近在2024年又斬獲世界撲克系列賽金手鏈。作為Selini Capital的創始人，這家公司專注於Crypto資產的做市、自主交易和風險投資，在過去的13年裏，實現了驚人的100%復合年增長率（CAGR），淨資產每年翻倍。

本次對話篇幅較長，編者進行了修訂和提煉，但依然有上萬字，建議收藏閱讀消化（加粗體為主持人問答）。

為什么選擇從職業撲克手轉為交易員？

你是從何時开始認真對待撲克的？

2003年上大學時正式开始認真玩撲克。當時正值“Moneymaker效應”巔峯期——他剛贏得世界撲克系列賽冠軍，引發了全民熱潮。在過去這些年裏，我們反復見證了這種現象：當某個領域成為“熱錢聚集地”時，聰明的年輕人就能從中大賺一筆。如今，這個領域是Crypto資產；過去可能是撲克，再往前可能是每日夢幻體育聯賽。這種“熱錢球”總是在不斷轉移，而關鍵在於抓住機會並充分利用它。

撲克市場是否像其他市場那樣受2008年金融危機衝擊？

這個問題讓我想到短期與長期的永恆辯證關系。短期來看，金融危機可能讓一些人轉向撲克，認為這是一個更好的選擇。但從長期來看，撲克市場並沒有像金融市場那樣受到直接衝擊。如果你足夠熱愛並堅持幾十年，或許能成為像Doyle Brunson那樣的傳奇人物。但對我而言，撲克始終是一件我享受並充滿熱情的事。我熱愛競爭，但從未想過將其作為畢生事業。不過，我確實想給自己一個機會，所以當2008年金融危機爆發時，我立刻決定不再走華爾街的路线，而是搬去邁阿密專職打撲克。這個決定遭到了強烈的反對，尤其是來自我的母親。她甚至羞於告訴朋友我是職業牌手，謊稱我正在攻讀博士學位。

我格外珍惜那段歲月，那是我個人成長的爆發期。當你失去社會框架的約束，沒有老板發號施令時，你必須學會自我管理。我开始馴服自負、控制情緒，這種生活對職業牌手來說異常艱難，尤其是像我這樣成長過程中沒有受過系統思維訓練的人。當時我根本不懂建立收益電子表格、嚴格管理資金風險比例這些專業方法，純粹靠着“我很擅長這個”的自信，盲目挑战任何級別的對手。

那段時期你對自己最大的認知突破是什么？

一方面，我在與頂尖選手（比如當時的Scott Seiver）對抗中建立了信心，證明自己足以匹敵最強者。但另一方面，我意識到自己缺乏情緒韌性。雖然我不會像新手那樣情緒失控，但我必須學會處理波動、保持冷靜。這個過程充滿了情感衝擊，想象你的生計完全依賴勝負，當遭遇連敗月份又沒有儲蓄緩衝時，那種壓力迫使你直面內心最深層的恐懼。這種經歷讓我更加了解自己，也讓我在未來的交易和投資中更加從容。

我注意到現在很多優秀交易員都有打撲克經歷，他們先在牌桌上解決了情緒管理問題，他們能夠在撲克中擺脫失控的困擾。但我見過的最致命的錯誤莫過於：明明掌握優勢，卻因為一個小失誤而情緒化操作，最終釀成大禍。在他們意識到這一點之前，他們就已經在憤怒中損失了50%的投資組合。

是的，心理學中有一種東西叫做對公正世界的信仰。有些人對公正世界有着非常強烈的信仰。我想說大多數人都是這樣的。對公正世界的信仰意味着結果是合理的。所以如果你被車撞了，你可能做錯了什么，這是很多人與生俱來的思維方式。但在撲克遊戲中，有時你顯然做了正確的事情。你把錢投入到好的方面，但你還是輸了。不可否認，從簡單的思維方式來看，這不是一個公正的世界。這是行不通的。它訓練你接受壞事發生在好人身上，當你做正確的事情而你無法控制隨機性時，壞事也會發生，它基本上讓你對隨機性更加適應。

撲克中你只能押上臺面的籌碼，但交易中你可以押更多。通過槓杆，你可以押上全部籌碼甚至更多，頭寸規模空間比撲克大得多。

確實如此。在撲克中，你需要進行的凱利公式調整相對簡單，因為你的最大損失僅限於臺面上的籌碼。但在交易中，情況要復雜得多。如果你進行方向性交易，假設最壞情況下某標的會漲2倍，結果它卻漲了10倍，此時你面對的概率分布可能完全超出凱利公式的適用範圍。這意味着你需要更加謹慎地評估風險，並且時刻准備應對超出預期的市場波動。

你20多歲職業撲克生涯中經歷過重大資金回撤嗎？

唯一的一次大回撤發生在我分手後。那個階段正是我的重塑期，需要在一個要求情緒絕對穩定的遊戲中保持冷靜，但現實生活卻完全失衡。這形成了巨大的挑战。當時我根本不該繼續打牌，結果我損失了80-90%的本金。我不顧風險去打超高額桌，遭遇重創後情緒失控，繼續加碼。其實從總體決策來看，並不算完全錯誤，但我選擇的級別過高，導致波動必然帶來這種結果。這次經歷讓我深刻認識到情緒管理和風險控制的重要性，也讓我在未來的交易中更加謹慎。

當時的資金規模有多大？

大約40萬美元。雖然不算巨額，但損失確實非常痛苦。那時我陷入了抑鬱期：生活全面崩潰，長期戀情終結，財務保障也消失了。突然之間，我迷失了人生方向，畢竟投入數年的職業根本沒有晉升通道，不存在“高級撲克玩家”的職位階梯。那六個月可能是我人生中最黑暗的時期。不過，這種至暗時刻往往具有破繭重生的力量。最終，這段經歷反而成為了一種恩賜，讓我得以直面成長過程中的諸多需求。你要么找到內心的平靜與禪意，跨越障礙开始成長；要么就被困在原地。可惜很多人深陷其中無法自拔，平行時空裏的我或許也會如此。所幸我有摯友的支持，或許內心也迸發出了某種韌性，讓我最終走了出來。

2010年或2011年左右，這段經歷成為了我人生的轉折點。我最終決定：雖然撲克很有趣，但我要重返現實世界，不再局限於遊戲。於是，我开始逐步扭轉局面。當時我仍在進行大量的體育菠菜，專注於網球和籃球領域。那時相關軟件還不發達，反應敏捷的人可以進行實時交易。我做了很多必發交易所的實時體育投注，這些經歷後來成為了我簡歷上的亮點。我確信這增強了我的概率直覺，現在我能“看見”概率分布，就像有人看色譜一樣直觀，這種感知對我而言宛若天生的語言，這些能力主要是在那些年間構建的。

從撲克牌玩家到交易員學到了什么？

2011年之後你做了什么？

我申請了MBA。我考上了頂尖學校，他們錄取了一名職業賭徒，這很不尋常，因為其他人都是BCG顧問之類的。我考上了新加坡的一所一年制學校。我上的是一所叫INSEAD的學校，這是一所非常好的MBA學校，我通過與所有這些專業金融人士和專業企業家打交道積累了經驗。我回到了通過潛移默化的方式學習，看看外面的人都在做什么。

申請商學院時，你是否在個人陳述中提到撲克和其他博弈遊戲經歷？

我確實提到了這些經歷。商學院給了我一個機會，讓我在文書中解釋撲克訓練將如何助力我的未來事業。當時，我並沒有想成為交易員，而是計劃從事战略咨詢類工作，認為策略思維是兩者的共通點。然而，畢業後在面試時，我發現那些公司根本不愿意錄用我這種穿T恤的非正統人士，他們只想要西裝革履的標准員工。

我唯一收到的錄用通知都來自對衝基金。交易是當時僅有的選擇。說實話，我當時並不想當交易員，覺得這和之前的生活過於相似，又要回到終日坐在桌前玩遊戲的狀態。我渴望做些更具創業精神的事，但現實是只有交易崗愿意接納我。他們鐘愛撲克玩家，認為這是能力的一種信號。

就在那時我讀到《市場奇才》。當時有家大型對衝基金的負責人約我喝咖啡，他說：“看，你的背景很特別，我能看出你天生是交易員。讀讀這本書吧。”然後把自己的《市場奇才》送給了我。閱讀後，我意識到這確實與我的技能組合高度契合。

那時我最終接受了自己的命運，成為一名交易員。不過，我最終做了一件不同尋常的事。我沒有接受他的工作，也就是自由選擇做多做空，而是選擇了一份高頻交易（HFT）的工作，並搬到了倫敦，這很奇怪，因為我沒有編程經驗，也沒有量化方面的任何經驗。在HFT中，你需要具備兩點條件。你需要成為一名優秀的程序員，並且你需要非常擅長統計。

我總體上擅長數學，但經過多年打撲克之後，能夠在任何遊戲問題和邏輯謎題上表現良好的面試能力讓我仍然獲得了這個職位。我只是說，看，一切都變得更加算法化。我要么停留在過去，做一些自由選擇的事情，要么嘗試走向未來。因此我接受了算法交易的角色。

所以你試圖更具有前瞻性，不僅僅是成為對衝基金的自由交易員。你想做一些更具前瞻性的事情。

我認為2012年這個領域仍然非常有吸引力且處於鼎盛時期。我的意思是，當時到處都在印鈔。當時，沒有多少公司。所以即使你在這個領域裏有點笨拙，你仍然能在牌桌上佔據少數幾個席位之一。這很瘋狂，因為我加入了當時仍然是世界頂級的公司Getco。這是在他們與Knight合並之前，然後最終與virtu合並等等。所以他們不再存在了。但當時，他們擁有頂尖的技術。我記得我第一天上班，老板讓我做一個歐元兌美元的模型。你可以輸入任何你想要的參數。它會賺錢。不管你做什么，它都會賺錢。基本上你可以制作最愚蠢的模型，它仍然會賺錢，因為技術如此優秀和快速，你總是有優勢。所以，果然我投入了一些東西，它每天賺了一百美元左右。

我當時確實走出了自己的舒適區。在加入之前，有人告訴我，這是個工作機會，你有兩個月的時間加入，你應該學習Python，所以我就上網學習Python, 並試着做一些練習之類的東西。但我的水平還很差，我不得不找到其他方式來做出貢獻，因為我不會成為那種編寫所有這些東西的人。

值得慶幸的是，我存在的理由是，HFT中的所有這些人都非常優秀。他們擅長編碼和技術，但他們對市場沒有真正的了解。這不是正在關注的事情。我剛剛开始發現所有這些非常基本的改進。其中一些祕密我應該保密。我沒有意識到發現它們有多難，因為它們對我來說太明顯了。

那幾年歐洲市場尤其精彩。

那幾年確實非常精彩，尤其是德拉吉推行了許多激進政策。我們作為新生團隊表現非常出色——首年就實現了八位數的盈利（多數團隊難以开局如此順利）。我在那裏的兩年間，團隊持續爆發式增長，我的模型也貢獻顯著。但當時我並不是組合經理，這迫使我面臨一個職業抉擇：是冒險自立門戶，還是加入成熟機構？這個決定令人忐忑，畢竟我仍然缺乏編程的硬技能。

所以你自己創立了高頻交易公司？

並沒有真正創辦公司，而是以合夥人身份加入了一家小型機構。兩位創始人中有一位與我的理念高度契合——他雖不懂交易，但技術水平遠超我在Tower或任何地方見過的开發者。他簡直是技術奇才，而我則擅長另一維度。這種組合能讓我們達到世界級水准，因為單獨行動都難成氣候，但合作就能產生質變。於是我加入了這個約15人的小團隊，當時他們主要交易石油相關品種和零散品種。我們花了六個月共同搭建的系統，如今已成為Selini資本的基石。那時已經編寫了大量代碼，構建了基礎設施。所以嚴格來說，並不是我獨立創業，當時我還沒完全准備好。更像是組建自己的團隊，在承擔重大責任的同時，還不算真正運營公司——我覺得自己尚未具備那種能力。

當時你多大？

即將滿32歲。

怎么進入Crypto資產領域的？

Crypto資產何時進入你的視野？

最初接觸Crypto資產是因為公司在灣區，這是個極其特殊的地方，僅僅因為合夥人居住於此，我也就搬了過去（並不介意）。這裏是2016年全球唯一能在咖啡館隨機聽到人們談論Crypto資產的所在。當時BTC價格約1000美元，我記得覺得太貴，轉而买了些看似便宜的以太坊。後來做了首筆原生Crypto交易：意識到LTC會暴漲（當時才幾美元），基於“散戶單位偏好”的判斷大量买入，最終在瘋漲至250美元時拋售。當時周圍有些朋友運營着首批Crypto對衝基金，規模雖小但給了我最初的市場啓蒙。

你最初對Crypto資產有何看法？

2013年BTC上新聞時就有所耳聞，經歷過小規模行情。當時在交易臺讀彭博社報道，覺得成為基礎貨幣難度太大——黃金或許合理，但要全球突然共識將其作為財富儲存手段，實在太牽強。2013年沒买，2016年態度轉暖：其他通證的出現讓我適應了投機屬性，但當時仍未將BTC視為價值存儲。

當時對法幣的普遍共識如何？

顯然我們處於低利率的人造環境中，但人們只求擺脫金融危機的陰影。那時交易所經常莫名其妙地丟失訂單，簡直就是狂野西部，尤其是早年更為混亂。交易所會搞砸訂單追蹤，整個系統混亂到癲狂。和現在的專業度完全不可同日而語。但我只是兼職參與，且被要求不能投入過多精力。所以只能說對市場有所熟悉，但並未全情投入。

為什么沒有更早地轉向Crypto領域？

部分原因在於固收交易實在太過順利，轉移注意力將面臨巨大的機會成本。無數個深夜我輾轉反側：是否該全力轉战Crypto領域？但當時的成本實在太高。現在回想起來，真希望當初能更早入場，可那些年終究被虛擲了。2018、2019年時，我覺得自己是個天才，慶幸沒放棄原有領域轉投看似垂死的Crypto市場。但直到2020年，我才真正开始認真對待Crypto領域。

聽來你此前主要在防守端運用市場認知（做市），直到後期才在進攻端（自主交易）發力？

自主交易的發展歷程確實很有趣。正如之前所說，初入高頻交易時，我就嘗試將主觀策略疊加到算法中，雖然公司並不鼓勵這種行為。但後來我用實際業績說服了他們——當策略持續奏效時，他們只能接受。事實上，二十多歲時最讓我興奮的是成為宏觀交易員。記得我曾熬夜研讀各種博客，某個華爾街綠洲論壇的博主談論宏觀策略時，那種捕捉亞洲時段行情波動的前瞻性視角令我着迷。相比之下，高頻交易就像每天重復執行百萬次賺取幾美分的算法——雖然穩定，卻乏味。

後來如何轉向宏觀交易？

我开始從交易平臺利潤中抽取部分資金，單獨开設账戶進行宏觀押注：債券方向性交易、股指多空操作等等。有次非農數據公布時行情劇烈反轉，我的特別账戶單日虧損10萬美元，這對習慣高頻交易穩定盈利的我衝擊極大。其他合夥人對此頗有微詞，但我堅持用利潤分成部分操作，並控制風險敞口。雖然環境充滿阻力，但我覺得自己正在突破某種瓶頸，這種成長感推動着我持續加碼。2016年小試牛刀，2017年擴大規模，2018年單筆波動達數十萬美元，2019年躍升至五十萬美元級別，2020年完全崩盤。

市場驗證了你將自主交易與高頻系統策略結合的正確性，公司內部的質疑聲也減弱了？

絕對如此。當時所有人只求生存。所幸我們挺過來了，全年業績優異。多數幸存的高頻交易公司2020年都創下記錄——挺過三月的機構在後三個季度獲得極佳資金流，雖然難以解釋但事實如此。不過我在自主交易上犯了錯誤，回吐了約10萬美元利潤，雖不影響全年佳績但令人不快。我誤判了高風險債券走勢——當全球經濟崩盤時，高收益債券理應貶值（企業償債風險暴增），但實際卻並不是。

微觀結構本身就是一種遊戲。

它像是個非常細分的領域，雖然不如長期持有大額頭寸那般引人注目，但重要性不容小覷。觀察當今Crypto領域，每個試圖生存的DEX（去中心化交易所）都在重構微觀結構。無論是GMX的預言機模型，還是Hyperliquid的混合金庫與AMM（自動做市商）機制。微觀結構決定一切：它塑造參與者間的平衡關系，確保價格發現機制不會淪為掠奪工具，並培育出良性互動的生態系統。盡管Hyperliquid目前面臨挑战，但其團隊的高頻交易背景賦予他們獨特優勢——相比其他DEX，他們對微觀結構的理解顯然更勝一籌。

將高頻交易與自主交易結合始終合乎邏輯，但高頻交易與創投的組合在傳統金融界難以想象。

但在Crypto領域，由於做市交易的特殊性和項目方對流動性的渴求，這變成了全新的遊戲。不僅如此，你對Crypto創投本身（比如項目本質）也有深刻認知。無論我們是否承認，Crypto世界大多圍繞通證交換的基礎設施構建。若深究第一層網絡（L1）的本質，無非是創造通證並讓人們通過某些DEX交易這些資產。而交易經驗恰恰能幫助你評估項目是否真正為資產交換者創造價值，是否促進資本形成與價格發現。

如何看待Crypto資產的未來？

自2022年以來，Crypto領域的賭場論調愈發盛行。你如何將其融入長期愿景？

由於我的成長背景（長期浸淫真實賭場），這兩種特質的交織令我倍感親切。我確實認為隨着美國政府持有BTC等趨勢，機構化因素將日益重要。這完全合理，但我也樂於身處前沿同時觀察兩面。

你如何看待Crypto資產市場未來幾年的演變？

整體市場遵循“愚我一次，其錯在人；愚我兩次，其錯在我”的規律。市場永遠渴求新龐氏遊戲。例如本輪周期未出現NFT熱潮——人們嘗試過但未能復制成功。隨後轉向MEME敘事，編造流動性更強的故事。或許這次能成功？但目前看來可能並未奏效。

某些變革必將到來，我們會再次見證狂熱。但形式必將進化，不會簡單重復。人們需要相信致富神話，這種集體信念驅動着反射性循環。因此我認為我們將見證更多遊戲化周期，只是形式不再雷同。

我認為最終可能是人工智能海嘯將席卷整個世界。我確實感覺自己正站在水位不斷上漲的高峯，但浪潮蔓延到我的位置尚需時日。我大腦中運用的能力類型，並非那種容易通過數據訓練復制的模式。特別是在當下，我會說自己更多採用混合策略——多種alpha生成方式的結合。這裏的alpha不只是單純下單交易，更包括運營業務和創造附加值。我的方法論與知識結構過於專精，難以訓練出通用模型，因此個人並不擔憂。

合理。盡管在宏觀尺度上你剛四十出頭正值壯年，但相較Crypto市場參與者（年齡普遍集中在25-35歲），你已是資深前輩。是什么成就了你的長青？

核心在於自然積累的知識模塊化。經過多年沉澱，我已將海量認知與模式識別能力封裝成即用型思維框架。當遇到新情境時，能瞬間調用這些預裝模塊快速反應。這是巨大的競爭優勢——我刻意構建了這種能力體系。記得十年前初聽達利歐演講時，覺得他智商平平、反應遲緩，後來才領悟到硬件與軟件的區別：人類硬件指原始智商，軟件則是思維決策系統。我自認硬件尚可，但更愿效仿達利歐般打磨軟件系統。如何優化這套軟件？答案是通過長期投資錘煉最佳判斷力。判斷力是種普適價值，無論世局如何變遷都彌足珍貴。AI唯有在判斷力層面取得突破才能真正改變世界，而這恰是最難攻克的領域。

你經歷過最糟糕的交易是什么？

2020年從傳統金融轉战Crypto領域後，最慘痛的交易是2020年底做空。當時這些另類資產已暴漲10倍，我覺得Cardano和DOGE這類項目純粹是垃圾。傳統金融市場至少存在人們認可的公允價值錨點，交易圍繞這個中樞波動。但在另類資產世界，我付出了慘痛代價才明白：這裏根本沒有公允價值，只有動量效應與赤裸裸的貪婪。我曾天真認為3倍漲幅就會引發拋售，結果發現玩家們的胃口遠超預期。我在0.015美元到0.005美元區間多次做空DOGE，直到某天馬斯克突然站臺——價格飆升至10美分時，我承受了極其慘重的損失。

你是否注意到，越是冷清時期，另類資產市場越愛玩這種獵殺空頭的把戲？

沒錯，這就像現在Hyperliquid平臺上有人試圖操縱市場。全球無數聰明人都在盯着Crypto市場——對那些想要獨立賺錢且心智堅韌的人來說，這是絕佳战場。他們總能發現結構性的有利點位，不管他們是否愿意稱之為“高勝率交易策略”（暗指Avi Eisenhower的手法）。就像你說的，無論是軋空還是其他把戲，冷清市況下人們必須擴大狩獵範圍才能獲利。

另類資產市場參與者類型單一，導致特定資產在特定場景下極易形成擁擠交易，進而遭到精准獵殺。諷刺的是，做空難度過高反而導致價格虛高，最終又催生做空機會。

這就是個惡性循環：當所有人都覺得“錢太好賺”，因為標的明顯高估時，大量資金湧入做空，結果又形成新的擁擠倉位。疊加資金費率轉負等詭異現象，使得永續合約市場（相較定期合約）成為最具博弈趣味的領域。更獨特的是，這裏沒有追加保證金流程，你的账戶可能在毫無預警的情況下瞬間爆倉。

Crypto市場的生命周期也快得多。

是的，一切都被加速。由於做空機制匱乏，泡沫往往膨脹到離譜。市場上充斥着無腦資金：有人在另類資產見頂時接盤；特朗普通證剛推出就被炒到700-800億美元估值，這些人根本不看價格，就像撲克桌上拿雜牌跟注河牌的賭徒——你甚至想不通他們哪來的錢。這種玩家群體隨時間推移會被逐步清洗，但總有人從沙發縫裏摳出錢來繼續送人頭。整個市場呈現出專業玩家與低效生態共存的怪異圖景。

有哪些交易經驗分享？

對想要精進的交易者，你有什么建議？

核心是心理建設。這對任何領域都適用，但對交易者尤其關鍵。若被自負情緒遮蔽判斷力，你將寸步難行——而幾乎所有人都會犯這個錯誤。很多人把自我認同與特定交易方式深度綁定，但要達到世界級水准，必須做到判斷毫無雜念。這通常需要：

1.徹底放下自尊心

2.重構思維底層邏輯

3.坦然接受自身優劣

這個過程或許需要數年，取決於你處在心理進化的哪個階段。對有些人來說，這更容易。但我看到很多年輕人，我想告訴他們，看，我能看到你的自信與你所做的每件事有多么密切的關系。你唯一能做到的就是放下一切。就像我愿意從零开始，讓你的自我接受一小段時間什么都沒有，然後重建得更好。你可以很快重建，但你必須從堅實的基礎开始。對我來說，克服一些挑战，我有很多自我懷疑。有人稱之為“冒名頂替綜合症”綜合症。 我們認識的許多頂尖交易員，我與他們交談過，其中不少人甚至至今仍受“冒名頂替綜合症”困擾，盡管他們已是交易界的傳奇。

我認為這很正常。某種意義上，這比毫無自我懷疑的健康。因為懷疑能促使你挑战自我：是否真正優秀？是否已具備所需素質？是否需要精進？存在自我懷疑完全合理。我認為“神級境界”是徹底擺脫這種狀態。我不認為冒名頂替綜合症是終點，去年之前我也長期受此困擾。

去年才擺脫？真的嗎？

是的，大約在贏得WSOP手鏈、完成人生清單最後幾項時，我才真正感覺：好吧，或許現在我真有兩把刷子了。終於擺脫了冒充者心態。這種解脫帶來了全新境界——不必背負自我懷疑，能以自信且謙遜的姿態應對挑战。我厭惡Crypto圈某些年輕創始人的做派：20多歲取得些成功（有時是瘋狂斂財），就變得傲慢自大。你們肯定能想到具體案例——比如某些創始人發通證暴漲後，自以為無所不能，整個人格都扭曲了。這種膨脹終將導致隕落。太多創始人因數字上漲就把自我價值與之綁定，變得令人難以忍受。我將永遠保持謙遜，絕不認為自己是高人一等的存在。這種根基意識對持續成長至關重要。

這個觀點很有啓發性：必須避免“一擊成名”綜合症。

是的，太多人曇花一現後就幻想能無限復制成功。或許專注耕耘能延續輝煌，但年輕人突然暴富往往不得善終。我有個比喻：交易本質是種心理治療。 你必須校准世界觀才能持續盈利，容不得半點偏見。

這是我最愛交易的原因。 這不是靠喊多就能贏的遊戲，而是最公平的競技場——你的出身人脈毫無意義。當身處訂單簿战場，真相自會顯現。

你認為自己的交易理念有何獨特之處？

我的核心是風險回報比架構。其他人有各自提取阿爾法的方式，而我腦中始終運行着概率分布模型。前幾天我們討論過這點——我通常不持倉過夜，喜歡清空頭寸保持思維清爽，待時機成熟再出手，結束後繼續休整。我構建的是滾動式倉位分布通過風險回報比架構提取阿爾法。

我會逐步加倉，直至觸及最大倉位限制。這個上限的設定基於極端風險情景——即使發生災難性錯誤，損失也不會超過可承受範圍。然後圍繞這個風險回報比動態調整倉位規模。這就是我從市場中提取阿爾法的核心方法。

當然，最困難的部分在於平衡風險回報比。你需要綜合考量五到十個維度：比如不同時間周期买方的成本基准。過去我對此極為擅長——高頻交易時期整天坐在屏幕前，除了盯着圖表別無他事。這讓我練就了極強日內交易能力，能在分鐘級窗口內判斷後續數小時的風險回報比並精准操作。

2021年我面臨重大職業抉擇。

當時有兩個選擇：如果全年專注交易，預計能賺取1億美元利潤（基於當時單位時間盈利能力的合理估算）；或者只投入10%精力交易，剩余時間創立高頻交易公司，構建具有長期價值的事業體。這是個艱難決定——短期暴利唾手可得，但不確定性中孕育着更持久的可能。

最終我選擇了後者。真正吸引我的是組建團隊、共同成長的創業體驗。如今看來這步走對了。雖然2021年本可賺得更多，但絕不會收獲現在這般豐沛的滿足感。

你還提到“淨值增長天花板”機制？

是的，我始終將年度淨值增長上限設為3倍。當超額達成目標時，剩余精力會轉向自我升級。就像撲克玩家首年賺10萬，次年衝到25萬後選擇停賽進修——這是為下一次飛躍築基。從交易生涯伊始，我就執行這套“年化2倍”法則，13年來始終如一。

每年真能實現淨資產翻倍？

當然會有波動，有些年1.5倍，有些年2.6倍，但長期復合增長率維持在這個區間。可持續的祕訣在於：當收益超預期時，將腦力資源轉向能力建設而非繼續逐利。就像撲克選手在盈利期主動停賽，專注研究新策略。這種自我訓練機制使我保持進化彈性。

人們本能地厭惡下行軌跡。比如去年給某人發的獎金減少了，即便總額更高，對方仍會感到不適。他們寧可第一年賺10萬、次年20萬、第三年30萬，也不愿首年80萬次年卻跌至20萬，雖然總金額更多，但軌跡下行會引發“是否走錯方向”的焦慮。這種心理機制根植於原始猿類本能，我們對逆向發展有天生的排斥。

這非常有趣。你似乎在避免損益表（P&L）的崩盤式波動。當達到某個裏程碑後，开始更多為長期目標優化——某種程度上也是為了自身幸福感。

觀察Ken Griffin（雖未私交）這類人物的職業軌跡，他們總在鋪墊下一階段，進程看似緩慢，但十年後驀然回首已躍升數階。我自身也印證了這點：每年都感覺對世界的影響力在自然生長，甚至無需刻意作為。我享受這種有機漸進的成長，遠勝於追求一夜爆紅。

你認為職業發展中必然存在四年左右的低谷期嗎？

從數學角度看，顯然在某個時候你必須這樣做，對吧？我認為按照這種運行速度我還能再維持幾年，也許這種速度就不再可持續了。

值得慶幸的是，Selini，我創立的公司，目前擁有許多不同的部門，有些部門在不同的年份表現優異，有些部門表現不佳。顯然，如果整個Crypto資產市場不復存在，那么我們將不得不適應並轉向TradFi。但即使是那扇門，我們也敞开着。我們有能力做到這一點。我不太擔心。如果你开始在增長中建立韌性，那就沒問題了。

我曾誤判學習曲线，原以為40歲將停止學習，我以為我腦子裏會有一個心理參考，比如我認為自己處於學習曲线的哪個位置。我當時的學習進度是92%，然後我覺得明年我的學習進度是95%。現在我的學習進度是97%。我只是估計，到40歲時，我就會完成，不會再有太多東西需要學習，現在只是執行。然後，當我39歲時，我從我認為的95上升到了102。然後你意識到它實際上不是滿分100，因為它沒有意義。你恰好有102。然後它實際上可能在500左右。你只是離目標還很遠，距離知道的東西還很遠，還有更多的東西。所以我最終接受了這樣一個事實：40歲之後，我需要學習和成長的東西比我想象的要多得多。我以為我只需要執行，但我們不知道的東西太多了。這不只是我一個人的事。我認為，總的來說，我們都在學習比我們想象的要多得多的東西。

我認為成長的心態最終會讓你感覺自己已經達到頂峯。這就是我們說過的，你不想感覺你最好的歲月已經過去了，現在你只需要適應你退休後的生活。幸運的是，世界上有這樣的例子，人們可以一直努力工作到老年。就像沃倫·巴菲特一樣，永遠不會達到頂峯。

似乎你會同意自我控制可能是人類經歷中最有趣的遊戲？

十分同意。