特朗普式衰退即將到來,美聯儲究竟何時降息?

2025-03-15 00:03:08

作者:Luke,火星財經

熱潮退去,衰退陰雲籠罩

2025 年初,美國金融市場從狂熱走向不安。去年 11 月特朗普勝選時,投資者掀起「特朗普交易」熱潮,憧憬他的減稅和放松監管政策能延續經濟繁榮,股市應聲攀升。然而,這股樂觀情緒迅速消退,取而代之的是對「特朗普衰退」的擔憂。

納斯達克指數遭遇 2022 年 9 月以來最大單日跌幅,技術股和銀行股連日重挫,消費者的支出意愿以四年來的最快速度萎縮。法新社直言,金融市場與特朗普的「蜜月期」已結束。摩根大通將今年衰退概率從 30% 上調至 40%,高盛從 15% 調整至 20%,Polymarket 上 2025 美國衰退的概率也來到了 40%。

市場开始質疑:特朗普的政策是否正在將美國經濟推向深淵?在這場風波中,所有人都在追問:美聯儲何時降息,才能為這場風暴按下暫停鍵?

關稅與裁員:衰退的導火索?

特朗普上任不到兩個月,政策已掀起波瀾。他重拾關稅武器,對加拿大、墨西哥、歐盟乃至中國提出 10% 到 25% 的加稅計劃,試圖扭轉貿易失衡並刺激制造業回流。

同時,馬斯克領導的「政府效率部」裁減聯邦僱員,僅 2 月就宣布裁員 17.2 萬人,創 2009 年以來同期最高紀錄,未來總數可能超過 10 萬。這些舉措讓市場不安:企業成本上升,物價壓力隱現,消費者信心搖搖欲墜。

亞特蘭大聯儲預測,第一季度 GDP 增長將放緩,而歷史規律顯示,自 1980 年以來,美聯儲加息至 5% 以上後,2 到 4 年內總有危機發生,如今正值 2022 年加息後的風險窗口。

特朗普 3 月 9 日稱:「這是轉型期,我們在做大事。」然而,野村證券策略師卻認為,他可能在有意制造衰退,以放緩經濟增長並推動通縮。巴克萊最新預測也反映了這一趨勢,預計美聯儲將在 6 月和 9 月分別降息 25 基點,相較此前僅預期 6 月降息一次,調整背後或是對通脹和經濟放緩的更深憂慮。

債務壓頂與美聯儲博弈

特朗普的政策或許瞄准了更深層的目標。美國聯邦債務已達 36 萬億美元,利息支出成為財政重擔。據國會預算辦公室估算,2025 財年利息成本將達 9520 億美元,10 年後可能飆升至 1.8 萬億美元。若美聯儲降息 100 基點,政府每年可節省 3000 到 4000 億美元利息,這對特朗普而言是難以抗拒的誘惑。

他曾威脅撤換美聯儲主席鮑威爾,馬斯克也在 3 月 11 日與他共同亮相白宮,宣布裁員計劃的同時頻頻抨擊貨幣政策。財政部長貝森特稱經濟需「排毒」,擺脫對政府支出的依賴,似乎在為短期陣痛鋪墊。

目前,聯邦基金利率維持在 4.25%-4.5%,鮑威爾月初表示,通脹(CPI 約 3%)尚未降至 2%,經濟仍有韌性,無需急於降息。但勞動力市場已現裂痕,2 月裁員總數翻倍,若失業率從 4% 升至 5%,美聯儲可能被迫出手。市場猜測,6 月或成降息起點,而巴克萊的預測進一步強化了這一預期,認為 9 月降息是對經濟放緩的後續應對。

轉型的代價與未知的風險

特朗普的野心可能遠不止眼前。他的經濟顧問史蒂芬·米蘭提出,美國需重塑美元體系,擺脫儲備貨幣的赤字拖累。他設想通過「海湖莊園協議」,迫使中國、歐盟拋售美元資產,轉向長期債券,實現美元貶值並刺激制造業回流。若此計劃成真,將重塑全球貿易格局,但前提是經濟先「排毒」——主動刺破泡沫,降低槓杆。

3 月 11 日,特朗普對百名企業高管說:「我們必須重建國家。」然而,這場轉型代價高昂:股市下挫、美元走弱,甚至短期衰退,都可能是必經之路。

哈佛經濟學家勞倫斯·薩默斯警告,衰退概率已近 50%,通脹可能重回 2021 年高位;英國分析師達裏奧·珀金斯則指出,真正衰退並非「淨化劑」,而可能留下持久創傷。若失控,2026 年中期選舉的共和黨前景將蒙上陰影。從「特朗普交易」到「特朗普衰退」,美聯儲的抉擇至關重要——巴克萊預測的 6 月和 9 月降息能否實現,取決於通脹與就業數據的演變,而這場豪賭的成敗,仍是未知數。

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