5000U變400U，項目方的“鐮刀”先砍向KOL輪

作者：Fairy，ChainCatcher

編輯：TB，ChainCatcher

曾經風風火火的 KOL 輪融資，如今卻成了衆多 KOL 的“噩夢”：

“去年投了十多個KOL輪，全部虧錢。大部分連幣都沒有發，直接沒了。”

“這么跟你說吧，這輪基本所有KOL輪都是沒怎么賺錢的。”

“去年投了十幾個，最後成功發了 2 個。發了的5000U 進 400U 出。”

本以為是低成本參與優質項目、實現財富增值的捷徑，結果卻是全线虧損。有人無奈調侃：“丟了臉同時丟了錢。”

KOL 輪似乎也快成為一個貶義詞，從財富密碼淪為“資本圍獵場”。

雙贏的“人設”，失衡的結果

KOL 輪融資最初被設定為一種互利共贏的早期融資模式，旨在為項目方和 KOL 構建雙贏生態。

項目方借助 KOL 的影響力，快速提升知名度，吸引初期流量，並建立活躍社區，以推動項目長期發展。KOL 則以較低成本參與早期投資，若項目成功，不僅能獲得回報，還能提升行業影響力，實現名利雙收。

然而，現實市場並非如此理想。理想中的“雙贏”逐漸變成了單方面的收割遊戲。

高估值、長鎖倉、低回報逐漸成為 KOL 輪的三大標配，許多項目方的目標已不再是長期建設，而是短期套現。

一地雞毛，KOL 們也在這場遊戲中逐漸迷失，甚至被反向收割。

這輪 KOL 輪為何全线虧損？聽聽 KOL 們自己怎么說：

• 缺乏持久敘事支撐

@realChainDoctor表示：“這一輪沒有特別持久的敘事(熱點)。”

沒有長期熱點支撐的項目，KOL 輪本質上只是“付費宣發輪”，一旦市場熱度減退，項目難以維持估值，投資回報大幅縮水。

• 高估值 + 長鎖倉，成“定點坑”

@blockphd7 表示：“kol輪基本上都是定點坑，估值高+鎖倉久。”

KOL 輪融資的估值普遍虛高，同時鎖倉時間長，流動性受限，項目方往往承諾“帶朋友上車”，實則是精准收割。有的項目方甚至利用线性釋放機制，逐步砸盤，導致 KOL 輪投資者最終被迫“平進平出”甚至虧損離場。

• 一級市場空間被嚴重壓縮

@0xcryptowizard 表示：“炒幣前置，項目現在給一級和kol的空間直接壓縮到2-3倍預期，還鎖一年加cliff。”

這種設計極大地壓縮了投資者的盈利空間，導致回報率不如牛市二級市場。

• 市場環境惡化，項目方圈錢行為增多

@yuyue_chris表示：“市場環境差了，十一二月的高點有大量項目方想盡辦法圈錢，尤其是找到身邊人，通過 OTC 的形式出貨的同時讓散戶成為退出流動性 同時也有騙局，借投資名義圈錢 rug……”

許多項目方缺乏長期規劃，开盤即拋售，奉行“多搞項目、小割即安”的策略。這種短线思維讓 KOL 輪投資回報極度不穩定，甚至連本金都難以收回。加之市場環境變差後，項目方為了圈錢不擇手段。

• KOL能力局限，信息不對稱

@yuyue_chris表示：“雖然 KOL 需要自己辨別項目質量，但是大部分 KOL 也只是大號散戶，沒有能力完全辨別信息的真實度，所以基於假消息和虛假信息被蒙騙坑殺。”

KOL 輪還能玩嗎？

據 @YeruiZhang 披露，KOL 輪大致可分為三類：

• 黑奴輪：一般最多賺 2 倍本金或退本金
• 投資輪：風險與收益並存，伴隨着大賠大賺
• OTC 喊單輪：TGE 後折扣买幣

黑奴輪條款苛刻，適合希望通過積累人脈、爭取額度的小額投資者。收益有限，但對眼光的要求較低，核心策略是通過與項目方建立關系，爭取更多額度。

投資輪需要“落子無悔”的心態，對項目的底層邏輯、團隊背景和市場前景有深刻理解。KOL需具備定價能力，避免因高估值而陷入陷阱。這也是最容易“出事”的類別。

OTC喊單輪的關鍵在於對衝策略，KOL需對流動性有深刻理解。

這三類都有其獨特的風險和收益模式。從整體來看，一級項目的KOL輪考驗的是投資者的眼力，而二級項目的KOL OTC輪則考驗對流動性的理解。不過，最重要的是KOL在談判價格時的能力。如果定價談不好，一切都是空談。

如今，KOL 生態門檻越來越低，粉絲可以刷，壁壘可以破。越是如此越容易被盯上。目前許多KOL選擇遠離KOL輪融資，一些散戶也明確表示“絕不打KOL輪的項目”。

當然，KOL 輪融資並非全無優質項目。未來的 KOL 輪，可能不會徹底消失，但必須回歸理性。當投機者退場，只有真正具備價值捕獲能力的人，才能在這場遊戲中活下來。

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