Curve一月6倍，協議收入角度透視誰是真正的“價值幣”？

@OdailyChina

@Assassin_Malvo

近日，在比特幣領漲行情中，普漲的除了“老山寨幣”板塊之外，DeFi 項目代幣也普遍表現亮眼。以 CRV（Curve）為例，過去一個月從 0.2 USDT 一路上漲至最高 1.24 USDT，漲幅超 500% 。據 Token Terminal 數據， Curve Finance 在過去 30 天內的年化收入接近 3700 萬美元，環比增長近 23% 。

此類代幣的共同特徵為代幣已流通多年，未解鎖比例少，並且協議收入的可持續性也經過時間驗證。除了 CRV 外，哪類代幣符合此類特徵？Odaily 將於本文進行統計。

基本情況說明

本文數據基於 DefiLlama 與 CoinGecko，其中：

• 項目選取：DefiLlama 中 24 小時收入前 60 名；

• 數據選取：協議 24 小時收入與 30 日收入（DefiLlama）、協議代幣流通市值與 FDV（CoinGecko）

• 其他情況：存在協議未發幣、即將發幣、與多個協議混用代幣等特殊情況，由作者通過其他資料驗證判斷。

由於數據過多故不作圖展示， 60 個項目的完整數據詳見鏈接： https://docs.google.com/spreadsheets/d/1He_Ms6NZ434Qt7lMC6ozGC71kszdVC_P_L6lDUKY5OI/edit?usp=sharing

收入前 20 項目

前 20 項目如下圖所示，表中我們可以看出幾點：

• TOP 收入項目主要分為三類，網絡（鏈）、DeFi 與 Meme 工具；

• 多數代幣已解鎖過半，僅 JTO（Jito）與 ETHFI（ether.fi）解鎖比例較低；

• Meme 工具均未發幣，在前 20 中佔 20% ，其中 Pump、Photon、BullX 為手續費收入且均在 Solana 鏈上，DEX Screener 則主要為 Meme 代幣的廣告收入；

• 30 日總收入÷流通市值超三位數的僅兩個項目，分別為 Jito 和 Raydium，均在 Solana 鏈上；

（注：排名第十的為 Uniswap Labs，第二為 Uniswap 協議本身。）

誰性價比最高？

排除掉未發幣項目，以 30 日總收入÷流通市值降序排名得到表單如下。

其中比較小衆的項目是排名第一的 Gamma 和第五的 WigoSwap。Gamma 是 ZKsync 上的流動性管理協議，長期以來協議收入都較為穩定，月收入約在 100 萬美元-400 萬美元左右，而代幣的質押者有權利獲得 Gamma 金庫收入分成。

WigoSwap 是原 Fantom 上的 DeFi Hub，將隨着 Fantom 向 Sonic 變更改名為 DeFive，協議業務也擴展至 Swap、任務平臺（類 Galaxy）、資產交易市場、遊戲等多個領域。

WigoSwap 的收入近期才开始增長，可持續性暫時不明，但隨着 Sonic 的到來值得着重關注。

代幣用例上，根據 官方文檔 可以可以得到 WIGO 只作為生態內的流通代幣使用，未看到收益權方面的說明。

其他協議屬於大家耳熟能詳的產品（LFJ 為原 Trader Joe），在此不過多贅述，可着重關注其數據邊際拐點，另有 30 日總收入÷FDV 如下。

未發幣項目是否有機會？

收入排名前 60 且未發幣的項目如下圖所示。可以看到絕大多數為 Meme 工具，發幣概率較小，目前發幣概率較高的僅有 Pump 和 OpenSea，但二者主動刷量性價比均非常低，建議讀者在表外尋找機會。

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