十年前以最低65美元买下全球2%的BTC，Pantera創始人今天在想什么？

2024-11-27 16:11:25

編譯：Odaily星球日報 Azuma

千倍盈利

Pantera 的比特幣基金（Pantera Bitcoin Fund）最近達成了一個瘋狂的裏程碑 —— 千倍盈利。

隨着 BTC 在特朗普勝選後飆升近 30% ，扣除費用及开支後，該基金自成立以來的總回報率為 131165% 。

我想和大家分享一下我們最初的邏輯，因為對我而言這一邏輯時至今日同樣具有說服力。

Odaily 注：在 2013 年 7 月 5 日的一封郵件中，Dan 以 CEO 身份呼籲 Pantera 以 65 美元的市價买入 BTC，並表示個人已決定先买 3 萬枚，其他人可決定基金本身是否購买。兩天後的 7 月 7 日，Pantera Bitcoin Fund 正式成立。

我們選擇推出 Pantera Bitcoin Fund 的那一天正是過去十一年 BTC 的最低點。

第一份投資備忘錄至今讀來仍令人印象深刻。

2013 至 2015 年，我們买入了全球 2% 的比特幣。

即使在十一年後，比特幣仍在“像西瓜籽一樣被擠壓着拉升”。

說實話我仍在情不自禁地暢想，未來很多年我們仍可以通過 BTC 獲得非常可觀的回報。

公元前 1000 年的黃金

在那之後的一個月左右，我寫下了自己對於 BTC 的核心觀點。

昨天我和一位投資者討論了比特幣，他有些不屑地說這就像买黃金一樣……大錯特錯！這就像是在公元前 1000 年买黃金一樣！ 99% 的金融財富還沒有涉足比特幣，當他們开始這樣做的時候，比特幣的價值要么為零，要么則會增長多個數量級（十、百、千、萬……）。

作為一個新興行業，如今我們已經取得了一些成就。現在可以說“只有” 95% 的金融財富尚未對比特幣進行全額投資了。

從 2024 年的 5% 向更高的數字增長，如今已經有了一些明確的催化劑：美國監管態度的改善；像貝萊德、富達等機構巨頭如今正為所有擁有經濟账戶的投資者提供低成本、高效率的入場渠道。這種便利最終將推動數以千萬計的投資者能夠接觸到這一重要的新資產類別。

我們相信，在第一位明確支持區塊鏈的美國總統上任後，整個行業將大大受益。我們認為，區塊鏈的成功符合國家的最佳利益，我們相信國會中的每個人最終都會採用中立或支持區塊鏈的立場。這些事正在發生， 15 年來區塊鏈的監管逆風正在轉為順風。

Odaily 注：在 2013 年 8 月 21 日的郵件中，Dan 再次狂奶 BTC，並預測將出現“融漲”行情。

我仍然相信我在 11 年前所寫的內容。

“我認為，世界採用一個全球貨幣/支付系統的可能性超過 50% ，在該系統中，自由的加密技術將取代銀行、VISA、萬事達、西聯、PayPal 等等。比特幣可以取代現金、電子法幣、黃金、不記名債券等等。它可以做到所有的這些事情。這是自黃金以來的第一個全球貨幣，這也是有史以來第一個無國界支付系統。”

這仍然是我確切的感受。我們仍然處於早期。95% 的金融財富尚未涉及區塊鏈，它們現在才剛剛开始這場大規模轉型。當它們這樣做的時候，比特幣的價格可能是 740000 美元。

Odaily 注：在 2013 年 11 月 6 日的郵件中，Dan 透露 Pantera Bitcoin Fund 單日买入了 100 萬美元的 BTC。

BTC 確實出現了“熔漲”行情，在 11 月的這份郵件發出後不到一個月，BTC 的價格就突破了 1000 美元 —— 而現在的價格則比那時高出了近三個數量級。

11 年的復合增長率： 88%

我知道，有很多投資者在考慮購买比特幣時都會這樣想“比特幣今年已經翻倍了，我可能已經錯過了”……然後放棄投資。

不，這是錯誤的心態。就平均情況來看，BTC 幾乎每年都會翻倍。在 Pantera Bitcoin Fund 成立的十一年裏，我們的基金年復合增長率為 88% 。

量級增長

多年以來，BTC 已經完成了多個數量級的增長，再進一步似乎也很合理。如果 BTC 達到 740000 美元，那么市值將達到 15 萬億美元，相對於金融資產 500 萬億美元的總市值而言，這並不是一個不可想象的數字。

雖然過去不一定能預測未來，但如果趨勢持續下去，比特幣將在 2028 年 4 月達到 740000 美元。

我認為這可能需要更長的時間，或許是再多幾年，但我確實認為 BTC 有很大的概率達成這一目標。

這就是我的心態。我不會用我的生命去下這個賭注，我也並非 100% 確定區塊鏈資產會繼續上漲，但當你用上漲的可能性乘以行業潛在增長的數量級時，結果會發現 BTC 的增值潛力會比其他可以投資的資產要高得多。

在我近四十年的從業經歷中，這是最具增值預期的一筆交易。

堅守並不容易

雖然現在看起來，低價买入 BTC 並拿到現在似乎很容易，但這其實很難。

自 2013 年 12 月开始，BTC 出現了 87% 的暴跌，並從此淡出了人們的視线。三年多後，市場仍在下跌。到了 2016 年，幾乎所有人都放棄了 BTC，投資者對此毫無興趣。

那一年我飛遍了世界各地，做了 170 場投資者會議，但最終只籌集到了 100 萬美元。

那一年我們的管理費是 17241 美元，平均算下來一場會議 100 美元……

我們本可以买下那家酒店的！

我天生就是一個團隊協作者。我一直希望比特幣社區能夠最終獲勝。多年以來，我們一直在嘗試以各種方式幫助社區。

所以，當 Expedia 在 2014 年宣布他們將接受 BTC 後，我們所有的旅行支出都只通過 Expedia 用 BTC 進行支付。

2015 年，我們的團隊在路上度過了 59 個夜晚 —— 每晚平均花費 1.5 個 BTC —— 總計 88 個 BTC。

按照今天的價格計算，那是 868.31 萬美元，我們都可以买下兩家酒店了！

行業的驚人發展

2013 年，當我們准備推出 Pantera Bitcoin Fund 時，我在幾家交易所設立了账戶，並开始匯款以做前期准備。當我第一次從辦公室走進舊金山市場街的富國銀行，准備把錢匯到斯洛文尼亞的盧布爾雅那時，我甚至不知道“盧布爾雅那”該怎么拼寫，以至於銀行經理過來盤問了我很久，問我在做什么。

PS：我現在知道了斯洛文尼亞是一個很美的國家，就在威尼斯的右邊，在奧地利的下面……

但在當時，我曾懷疑自己是不是瘋了。我還給另一家不知名的小型初創公司打了款，聽起來也同樣不靠譜。

當時 BTC 的價格是 130 美元左右。在接下來的幾天裏，我眼睜睜的看着 BTC 的價格從 130 美元跌到了 100 美元。現在回想起來真是有趣，當最近幾輪的熊市中，懷疑論者所說 FUD（恐懼、不確定性、懷疑）本質上與當年並無差異。當 BTC 跌至 65 美元時，即使存在種種問題，我還是決定全力以赴 —— 推出 Pantera Bitcoin Fund。三十年的交易直覺讓我相信，這就是出手的那一天！

我曾把上面的郵件發給了一個小型的比特幣愛好者社群，當時大概有二十多個人，他們都抱有着參與興趣。現在這個社群已經有幾十萬人了，那些郵件則被閱讀了 270 萬次。

我登錄到一個名為 Coinbase 的創業公司，試圖購买 30000 個 BTC ，但該交易平臺卻彈窗提示每日交易限額僅 50 美元（bucks）—— 並不是像華爾街的行話那樣 bucks 有時也指代着百萬美元，他們就是 50 美元……我差點心髒病發作。

由於他們還是一家創業公司，沒有地址或電話號碼。在恐慌中，我給他們的客戶支持郵件地址發送了一封電子郵件 —— 標題很不尋常地全部大寫 —— “我想購买兩百萬美元的比特幣”。四天後，他們唯一的員工 —— 一個叫 Olaf 的家夥 —— 回復說：“好的，你的限額現在是 300 美元了。”

這意味着即使是在限額放大後，我也需要 6667 天來完成這筆交易。十一年過去了，我還得再买 2522 天……

幸運的是，我最終在 Bitstamp 上如愿买到了那些 BTC。時至今日，行業已實現了飛速增長，如今加密貨幣市場每天的交易量為 1300 億美元。這個行業所走過的路程之遠實在令人驚嘆。

區塊鏈的“資產類別”之路

有時我感覺自己就像森林中的一只大猩猩，注意到地上有一個閃亮的物體……撿起來……旋轉它……想知道這是什么……

wow，是比特幣！

我當然不理解行業中那些令人難以置信的技術項目之間的細微差別，但我感覺我以前曾見過這些場景。

我曾是高盛的第一位資產支持證券（asset-backed securities）交易員，現在每個人都已將 ABS 視為一種資產類別；在他們做 GSCI 時我也在那兒，現在每個人都已將商品視為一種資產類別；90 年代我曾投資於新興市場，現在每個人也都將新興市場視為一種資產類別。

區塊鏈也會如此。我相信在不久的將來，每個投資公司都會有一個區塊鏈團隊，並且會有一個規模相當大、永久存續的區塊鏈資產配置。

非對稱交易

我的全球宏觀背景是最初讓我進入區塊鏈領域的原因。這種交易的非對稱性 —— 在世界上最大的市場开展工作 —— 使這個機會比我們通常在世界各地追逐的交易大得多。我相信這是我見過的最不對稱的交易。

2014 年 3 月第二屆 Pantera 區塊鏈峯會上的一個對比可解釋這一主題。 Nathaniel Popper 曾在 2015 年於《數字黃金（Digital Gold）》書中記下了這一段。

在深夜撲克遊戲前幾小時的晚餐上， Morehead 开玩笑說，當時世界上所有的比特幣價值大約與 Urban Outfitters 的市值相同，這是一家牛仔褲和宿舍裝飾的供應商，市值大約 50 億美元。 Morehead 表示：“這很瘋狂，對吧？我認為當幾個世紀的人們後像《人猿星球》那樣探究我們當前的社會時，比特幣對世界的影響將比 Urban Outfitters 更大。”

當我在 2020 年 11 月更新這一數據時，比特幣的市值已達到了與歐萊雅相當的級別。當然了，防水睫毛膏無疑也是一項了不起的發明，但我仍然認為這裏存在着非對稱性。

讓我們進一步探索……“在歐萊雅，我們的使命是......在護膚、彩妝、護發和染發方面，將最優質的美容產品平民化"。

這聽起來太棒了，與比特幣的使命“金融民主化”聽起來驚人地相似 —— 但我認為金融的最終規模顯然會比化妝品更大。

比特幣的市值最近已超過了 Meta（前 Facebook）。在互聯網上分享照片確實非常酷，但我認為讓地球上所有擁有智能手機的人都能享受金融普惠的意義會更大。