大選落地後最重要的風向標：特朗普經濟政策會終結美聯儲放水嗎？

原創 | Odaily星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜南枳（ @Assassin_Malvo ）

昨日，特朗普贏得美國大選，帶領比特幣突破歷史高點，最高錄得 76400 USDT，加密市場也隨之全體上漲。美國大選是繼比特幣現貨 ETF 與以太坊現貨 ETF 之後的最關鍵事件，而在大選落下帷幕之後，美聯儲降息節奏成為宏觀層面少有的核心事項之一。

本周五凌晨 3 時 ，美聯儲將公布利率決議，本次將降息多少？未來幾個月會有大放水嗎？Odaily 將於本文總結各方觀點。

11 月降息 25 個基點板上釘釘

市場已定價加息 25 個基點

首先在數據面上，據 CME 美聯儲觀察， 美聯儲 11 月降息 25 個基點接近完全定價 ，概率現報 96.8% 。

據金十報道，考慮到此前 美聯儲主席鮑威爾已表示合理降息速度應是 25 個基點 ，疊加這兩個月的經濟數據表現相對穩定，盡管 10 月非農大幅走弱，但受一次性因素影響較大。 故本周美聯儲降息 25 個基點仍是大概率事件，而非再次降息 50 個基點，或者不降息 。

特朗普勝選後的擴張性財政政策影響

摩根大通分析師 David Kelly 本周二表示 ，美聯儲幾乎肯定會在周五利率決策中降息 25 個基點，即使選舉在此之前舉行。但 Kelly 進一步表示，如果特朗普本周贏得美國大選， 美聯儲最早可能在 12 月暫停其寬松周期 ，特朗普的擴張性財政政策計劃將 推高通脹並阻止利率下降 。

Kelly 指出，“如果特朗普贏得大選，那么他將會採取更加擴張性的財政政策，可能引發貿易战，赤字將擴大，利率也將上升。”

12 月降息仍懸而未決

特朗普已成功贏得選舉，如上一節 Kelly 所述，特朗普當選後其政策將改變市場經濟和通脹情況。埃德蒙德羅斯柴爾德集團分析師 在一份報告中稱 ， 在特朗普的領導下，美國通脹可能迅速上升 。具體而言，貿易關稅風險和驅逐無證移民工人的威脅可能會推動美國通脹率上升。這些因素可能會對美聯儲遏制通脹的努力構成挑战。他們表示：“ 隨着特朗普計劃對通脹的影響變得越來越清晰，美聯儲可能會部分放棄其最新報告中預期的 100 個基點的降息計劃 。”

CME 美聯儲觀察數據顯示， 12 月維持 450-475 基點的概率為 32.7% ，進一步降息至 425-450 基點的概率為 65.2% ，另有 2.1% 的概率多降息 25 個基點。

北歐聯合銀行分析稱，隨着特朗普取得美國大選勝利，以及共和黨極有可能同時控制參衆兩院，市場應該預期他的大部分競選承諾將會兌現。

美聯儲可能會在今夜和 12 月自動降息 25 個基點，因為他們認為目前的利率是限制性的。 若當前強勁的經濟發展持續下去，再加上特朗普獲勝的影響，應該很快就會讓美聯儲不那么確定，這些先發制人的降息是否有必要 。

特朗普政策對通脹的影響要在 CPI 數據中體現出來還需要一段時間，但我們應該會在明年初开始看到對更多招聘和更低移民的影響。我們不確定美聯儲最終何時決定停止降息，但最有可能的是，在持有鴿派傾向的 FOMC 被說服之前， 美聯儲將在明年 3 月份再次降息 25 個基點，盡管 2025 年不降息的可能性也很大。

中期情況如何？降息可能接近尾聲

基金管理公司 Navellier 表示 ， 本次預期的美聯儲利率下調可能是最後一次降息 ，因為美聯儲不喜歡與市場利率作對。但具體情況仍取決於周五的 FOMC 聲明和美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會。

不僅多方觀點認為美聯儲降息中期已進入尾聲，市場數據也展現出同樣傾向。 據金十報道 ，利率期貨交易員繼續押注美聯儲將在本周和 12 月各降息 25 個基點， 但現在預計美聯儲可能會在 2025 年上半年降息 25 個基點兩次後停止降息，聯邦基金利率目標區間降至 3.75% -4% 。

特朗普勝選與降息節奏的底層邏輯

為何特朗普勝選最終將導致降息的放緩乃至結束？ 中金在一篇研報中進行了具體解釋：

該研報指出，美國 2024 年三季度實際 GDP 環比折年率 2.8% ，略低於市場預期的 3.0% ，也較二季度的 3.0% 小幅回落，但仍是一份亮眼的答卷。

分項來看，個人消費支出強勁，企業設備投資擴張，出口與政府开支提速， 表明美國經濟增長仍然健康 。相對偏弱的是房地產投資和建築投資，顯示高利率仍在產生抑制作用。此外，三季度通脹進一步回落，意味着美國經濟正在走向軟着陸。中金認為美聯儲暫 不需要大幅度 降息。

在普通假設情形下，中金預計美聯儲會繼續降息，但降息的速度將放緩，終點（中性）利率也可能比基准情形下的 4% 更高。

而在極端假設情形下， 美聯儲的態度將轉“鷹”並在 2025 年重啓加息，因為決策者不大可能容忍通脹重新回升到 5% 以上 。考慮到遏制通脹一般需要名義政策利率高於通脹（即實際政策利率為正數），這意味着美聯儲可能需要在 2025 年加息 75 至 100 個基點。

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