天量解鎖來臨，TIA行情將迎巨變？

2024-10-30 16:10:15

@OdailyChina

@azuma_eth

這張圖概述了 2024 年 10 月 31 日 Celestia（TIA）的新增流通情況，我將在下文中解釋這些數據。

我們通過鏈上數據（數據取自 Celenium）准確計算了進入 11 月後 TIA 的流通變化情況。 最終結論為，解鎖之後預計將有 9230 萬枚的 TIA 進入流通，這是新增現貨拋壓的上限。

質押中的 TIA 需要 21 天才能解質押，那些希望在 10 月 31 日的解鎖日立即交易 TIA 的人們早已經解除了質押。當前，所有“未質押代幣”（包括歸屬於內部人士的 2410 萬個代幣，這些代幣的狀態無法確定）和“處於解質押隊列中的代幣總和”約為 9230 萬個 TIA。

這相當於約 4.6 億美元的最大拋壓，大約佔解鎖總量的 50% ，這意味着實際拋壓可能只有人們預期的一半。

如果將實際的新增流通量與當前流通量對比，這意味着 41.8% 的流通稀釋。

大量解鎖籌碼已通過 OTC 市場完成了換手，买家們會選擇在期貨市場進行對衝，這使得過去幾個月內 TIA 的資金費率飆升。 我們預計在解鎖之後，期貨市場的空頭倉位將會縮減，並部分抵消掉現貨拋壓。 這一資金調配模式可能會成為現貨买家的看漲信號。

我們對此的分析假設是， 已有 1100 萬枚即將於今晚解鎖的 TIA（不包括後續线性解鎖的部分）已通過 OTC 市場完成了換手 ，我們將其歸入了“未質押代幣”類別中（這些代幣來自財庫地址，在瀏覽器中沒有標記）。我們總共繪制了 292 個解鎖地址，還有一些未能完全繪制，這些差額也被計入了“未質押代幣”類別。

STIX 見證了本輪周期內 TIA 的 OTC 交易變化情況。

毫無疑問，TIA 是本輪周期中 OTC 交易最多的資產之一。主要原因是，在本輪早期 TIA 為那些渴望進行方向性布局的买家提供了一個很早的做多機會；賣家同樣也有自己的動機，一是為了將巨大的未實現盈虧（PNL）落袋，二是因為沒能預期即將到來的牛市（2023 年第三季度）。

到了 2024 年第一季度，牛市趨勢已經穩固，TIA 也漲到了 20 美元以上。這時的 OTC 活動反而很少，一方面賣家不愿意接受更大的折扣（40% +），另一方面买家也不想出價太高（超過 8.5 美元）。這時我們幾乎看不到 OTC 交易活動，因為賣家普遍“感覺已經賺的很多了”，想要繼續保持風險偏好，盡管那時他們有機會將其投資變現為 100 - 800 倍的收益。

當 TIA 跌至 5 美元以下時，情況發生了轉變，這也是 Celestia 基金會开始以 3 美元的價格籌集 1 億美元 OTC 輪融資的時候。买家的鎖倉條件與私募投資者們相同，即 33% 在 2024 年 10 月 31 日解鎖（距離該輪融資不到 2 個月），之後 12 個月线性解鎖。

2024 年第三季度和第四季度，TIA 的 OTC 交易非常活躍，賣家們在積極拋售各種份額，包括首期解鎖份額以及後續所有份額。在 STIX 上，七月以來 TIA 的 OTC 交易量約為 6000 萬美元，假設 STIX 佔據了 75% 的 OTC 市場份額，這可能表明通過各種 OTC 流動性渠道完成的 TIA 換手規模超過 8000 萬美元。

TLDR

總而言之，期貨市場的空頭倉位將在解鎖日到來之前陸續平倉，這意味着資金費率可能重置為 0 或正數。錯過 10 月 9 日解質押截止日期的人們可能會在 10 月稍晚時候解質押，這將導致 11 月的流通供應量進一步增長。無論如何，新增供應量規模極大，這是本輪周期內最廣為人知的解鎖事件之一，再加上 OTC 交易的影響，或許會讓 TIA 的後續走勢更加撲朔迷離。