深入探究流動性池質量：Solana真的超越EVM鏈了嗎？

原文作者： jpn memelord

原文編譯：深潮 TechFlow

近期有很多關於 Solana 在交易量上超越所有 EVM 鏈的討論。我決定深入研究頂級區塊鏈上的流動性池質量，以判斷這究竟是一個短暫的趨勢還是對現有鏈的真正顛覆。歡迎和我一起深入探討。

本次分析的方法借鑑了主要股票指數中股票納入的標准。

三個主要標准是：

• 已建立的交易歷史

• 高流動性

• 持續的交易量

這些標准在流動性池中也有類似的應用。

方法論構建

以下方法論摘要僅供參考。有關完整詳細信息，請查看 SP Global 中的方法論文檔。

• 適用範圍： 所有成分股必須是美國公司。

• 市值資格： 要被納入，公司必須擁有至少 145 億美元的未經調整的市值，並且其流通調整市值必須至少達到未經調整最低市值門檻的 50% 。

• 公衆持股： 公司必須擁有至少 0.10 的可投資權重因子（IWF）。

• 財務可行性： 公司在最近一個季度以及最近四個季度（總和）中必須有正收益。

• 充足的流動性和合理的價格： 使用綜合定價和交易量，年度交易額（定義為期間的平均收盤價乘以歷史交易量）與流通調整市值的比率應至少為 0.75 ，並且股票在評估日期前的六個月內每月交易量應至少為 250, 000 股。

• 行業代表性： 行業代表性通過比較每個 GICS®行業在指數中的權重與其在 S&P 總市場指數中的權重進行衡量，並在相關市值範圍內考慮公司選擇。

• 公司類型： 所有在合格美國交易所上市的合格美國普通股均可被納入。房地產投資信托基金（REITs）也有資格被納入。封閉式基金、ETF、ADR、ADS 及某些其他類型的證券則沒有資格被納入。

是否存在不在主要指數中的股票進行交易？答案是肯定的。

然而，這些股票構成了傳統金融世界的“藍籌股”，找到 DeFi 的類似物可以幫助我們評估傳統金融在進入 DeFi 領域時可能會關注的目標。

我收集了 Ethereum、Solana、BSC、 @arbitrum 和 @base 上所有流動性池的交易量數據，並統計了過去 30 天的總交易量。

接着，我對那些在過去 30 天內創建的池進行了權重調整，以降低其排名，從而滿足“已建立歷史”的標准。

最後，我對每個池的交易量和總鎖倉量 (TVL) 進行了加權，以符合另外兩個標准。

接下來，我給那些在過去 30 天內創建的流動性池應用了一個權重調整，以降低其排名，從而滿足“已建立歷史”的標准。隨後，我對每個池的交易量和總鎖倉量 (TVL) 進行了加權，以符合另外兩個標准。具體公式為：Ln(TVL)/Ln(MAX(TVL)) * TVL_weight。

這種縮放方法對流動性較好的池影響不大，但會降低 TVL 較小的池的排名。

以下是根據這種加權方法得出的“新優質”前 20 名排名。

首先值得注意的是，Ethereum、Solana、Arbitrum 和 Base 各自在前 4 名中都有一個代表池！

這些池都是將各自鏈的本地代幣與 USDC 進行交易的“主要”池。

另一個顯著特點是，Ethereum 依然佔據主導地位，在這個排名中佔了一半的前列位置。高 TVL 結合持續的交易量使其在所有鏈中表現突出。

我強烈懷疑這也是 Blackrock 選擇部署到 Ethereum 的部分原因。

深入分析，前兩個池尤其引人注目：

@AerodromeFi 的 slipstream WETH-USDC 池擁有最高的交易量，而 TVL 最高的則是

@Uniswap 在 Ethereum 上的 v3 WETH-USDC 池。

Dune 數據鏈接：

頂級區塊鏈的交易量指數

在大多數區塊鏈上， 0.05% 費率的主要流動性池都是頂級池，但在 BNB 鏈上， 0.01% 的池卻是頂級池，這有些令人意外。

此外，USDC 在更多頂級池中被使用，而不是 USDT，這也是出乎我意料的。

各條鏈上有多少個池？

Ethereum： 10

Base： 5

Arbitrum： 2

BSC： 2

Solana： 1

在本次分析中，其他所有的 Solana 池都因為 TVL (總鎖倉量) 不足而無法進入前列。盡管交易量很大，但這些交易發生在流動性顯著低於其他鏈的情況下。

在不考慮 TVL 的情況下，Solana 在前 150 個池中的交易量相當大，但它並未接近超越所有 EVM 鏈，甚至沒有超越 Ethereum（盡管非常接近）。

在所有池中交易的前 20 名資產包括：

穩定幣：USDC、USDT、DAI、pyUSD

主要幣種：ETH、BNB、SOL、cbBTC、WBTC 和 wsETH

其他：AERO

令人意外的是，Aero 是唯一一個既不是穩定幣也不是加密貨幣市值前五名的 Token。

每條鏈前 25 個池的 TVL：

Ethereum： 10.4 億美元

Base： 3.1 億美元

BNB： 1.94 億美元

Solana： 1.81 億美元

Arb： 1.55 億美元

顯然，Ethereum 依然是贏家，但 Base 在其他鏈中處於領先地位。

此外，值得注意的是，Base 的 5 個池中有 4 個來自 Aerodrome，這展示了他們在該鏈上的顯著領先地位，即使 Uniswap 在 Arbitrum 和 Ethereum 上佔據主導地位。

總結

Solana 的大部分交易量來自流動性較差的池，其中相當一部分來自 Pump Fun。（ 鏈接 ）

Ethereum 依然是 DeFi 的霸主，但 Base 正在意外地成為一個有力的挑战者，因為它擁有交易量最高的池。

這種關注意力濟並非壞事，但我認為，那些想深入 DeFi 的成熟投資者更關注的是來自深度流動性池的持續經濟活動，而不是哪種動物幣在本周或者今天是熱門。

這個分析還有許多方面可以進一步探索和完善：

• 自動化 TVL 指標的計算

• 不僅僅關注 TVL，還需要考察流動性深度（CL 池的資本效率非常高）

• 考慮池的費率等級

我將在接下來的幾周內推出第二部分的分析。

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