是誰還在瘋狂質押BTC？

2024-10-10 16:10:10

@OdailyChina

@web3_golem

昨日比特幣質押協議 Babylon 第一階段 Cap-2 質押結束，雖然質押僅持續 10 個區塊，但仍有近 2.3 萬枚 BTC 參與質押。不過從社區討論熱度和鏈上手續費來看，關於 Babylon Cap-2 階段質押明顯平靜很多。造成前後差異的原因是什么？誰還在瘋狂質押 BTC？

Odaily星球日報將在本文中分析以上問題，並 統計主流 Babylon 再質押協議在 Cap-2 中的質押情況，最後將簡單探討再質押生態壯大的同時，用戶資金安全及 Babylon 生態發展是否也存在隱患？

Cap-2 階段質押為何如此平靜？

回顧 Babylon Cap-1 階段質押，用戶為了將 BTC 質押進 Babylon，比特幣網絡交易手續費被推高至 1000 聰/字節以上，交易 Gas 損耗超過本金的 4% ，最終 3 個多小時達到 1000 個 BTC 的質押上限，參與地址約為 1.27 萬個。

反觀 Cap-2 階段質押鏈上就平靜得多，雖然總質押量為 22891 枚 BTC，參與地址為 1.257 萬個，但期間網絡交易手續費平均最高也僅維持在 30 聰/字節。造成這種差異的原因主要有以下三個：

質押規則改變

Cap-1 質押規則中不僅存在質押硬頂，而且每筆質押交易上限也僅為 0.05 BTC，下限為 0.005 BTC。相比之下，Cap-2 質押去除了質押上限，改成了“限時不限量”的質押機制，質押期限為 10 個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限從 0.05 BTC 提升到了 500 BTC。

限時不限量的機制，一定程度上可以緩解用戶的 FOMO 情緒，依據時間進度質押。單筆質押上限的改動對獨立質押的散戶來說或許沒什么影響，但對一些再質押協議和機構來說影響較大。因為它們的質押體量往往較大，單筆質押上限低會迫使它們交易更頻繁，更容易造成鏈上擁堵，而 Cap-2 階段單筆質押上限為 500 BTC，則適合機構和再質押項目的需求。

因此，質押規則的改變是 Babylon Cap-2 質押鏈上“平靜”的主要原因。

質押積分被稀釋

在 Cap-1 中，因為 1000 枚 BTC 的質押上限存在，每個區塊產生的 3125 點積分按質押比例分配積分也較多，如某地址質押了 0.05 BTC，則當時每過一個比特幣區塊就能賺取 3125* 0.05/1000 = 0.15625 點積分。“頭礦”福利也是 Cap-1 能引起 FOMO 的最大原因。

而在積分分配機制不變的情況下，Cap-2 开啓後每個區塊產生的積分增加至 10000 點，此時如果某地址仍質押了 0.05 BTC，則現在每過一個比特幣區塊就能賺取 10000* 0.05/23891 = 0.0209 點積分。

可見，Cap-2 質押开啓後，質押積分被稀釋嚴重，這在一定程度上也會影響用戶的參與熱情。

質押已經是機構和項目方的天下

據統計，參與 Cap-1 質押的地址為 1.27 萬個，而參與 Cap-2 質押的地址為 1.257 萬個，不僅沒有出現明顯增長，甚至地址數還出現了些許減少。

在 Cap-1 質押中，據官方披露， 1000 BTC 的質押額約 80% 來自流動質押代幣（LST）項目，約 20% 來自原生質押者。而在 Cap-2 質押中，再質押項目所佔比例進一步提高，據Odaily星球日報統計，主流再質押項目所佔比例都已經接近 90% ，原生質押者比例已經可能已經不足 10% 。

Babylon 質押的主战場毫無疑問已經屬於機構和再質押項目，而它們又通過托管商和一些交易最終確認服務商進行專業的質押，對於早就將 BTC 存進再質押平臺的用戶來說，整個過程都不用直接參與，甚至關注，只需特定時間領取獎勵即可。因此，Cap-2 質押看起來很“平靜”，一定程度上也是因為 Babylon 再質押生態的不斷發展和壯大，為用戶提供了便利。

誰質押 BTC 最瘋狂？

Odaily星球日報統計了目前主流的 7 個 Babylon 再質押協議在 Cap-1 和 Cap-2 中的質押情況。

依據上表數據，總體上看，這七個再質押協議在 Cap-1 中佔總質押份額超 80% ，而在 Cap-2 質押中份額便提升到了 90% 左右。

其中，在 Cap-2 中質押 BTC 最多的是 Lombard ，共質押了 7166 枚 BTC，在 Cao-2 中佔比 31.66% ，此前在 Cap-1 中因手續費消耗過大，Lombard 沒有選擇將 BTC 質押進 Babylon。截止目前，其平臺中用戶存入的 BTC 為 8081.8 枚，平臺質押率（質押進 Babylon 的 BTC 與用戶存入平臺 BTC 之間的比率）達到 88% 以上。

另外，平臺質押率達到 100% 的協議有 Solv 、 Chakra 、 pSTAKE 。

再質押協議是否已經違背 Babylon 初心？

Babylon 研發了一種無需信任和自我托管的方案，使用戶能夠安全質押他們的 BTC 並且在為 POS 系統提供安全性的同時獲得獎勵。

而 Babylon 生態再質押協議則是充當了用戶和 Babylon 之間的“質押中介”，用戶先將 BTC 存入再質押平臺，然後當 Babylon 質押开啓時，再利用業務和技術專業幫助用戶將 BTC 質押進 BTC，在獎勵方面用戶可以享受平臺和 Babylon 的雙重積分獎勵。

從收益和便利性角度來說，用戶進行再質押是可以理解。一方面進行再質押不僅可以享受再質押平臺和 Babylon 的獎勵，即使沒有質押進 Babylon 的 BTC 也能單方面享受平臺的質押獎勵；另一方面，因 Babylon 質押規則及時間等較復雜，再質押協議能夠很好的為用戶節省精力和時間。

但從安全性角度來說，為了收益和便利而犧牲一部分安全性是否值得？甚至與 Babylon 所宣傳的無需信任和 BTC 自托管的敘事相悖？

Babylon 再質押協議目前均使用的是托管方案，此前 Bedrock 因合約漏洞導致被盜約 200 萬美元，雖然後續官方進行了修復與用戶賠付，但這個事件也使用戶對再質押協議的安全性感到擔憂，後續還會不會發生其他黑天鵝事件？當用戶的質押本金受到安全威脅時，質押獲得的積分獎勵也會像“歡樂豆”一樣毫無價值。

“Not your keys, not your coins”，Babylon 試圖在不打破此原則下釋放 BTC 的潛力，但如果生態內再質押協議的安全性不重視和升級，或者原生質押比例依然較低，那么問題可能又將回到起點。