15個關鍵指標解讀：美國經濟陷入衰退了嗎？

原文標題：《美國經濟衰退如何判斷？請收下這 15 個關鍵指標》

許多人觀察者眼中，美國經濟似乎尚未步入衰退，甚至有可能避开這一命運。例如財政部長耶倫上周末的分享上就表示：美國基本已經實現了軟着陸。

不過一系列知名經濟指標的警示訓號也在不斷拉警報，以下動區為您整理了十五個衰退相關指標，建議您可從多個角度觀察和分析這些指標，以獲得更全面的經濟狀況理解。

一、美國公債殖利率曲线倒掛

自 2022 年 7 月以來， 10 年期公債殖利率終於高於 2 年期公債殖利率，意味着歷史上最久倒掛紀錄在 793 天後終於解除。

但美國從 1980 年代至今，一共歷經了五次經濟衰退，且此前皆出現過殖利率倒掛情形，這不免讓市場开始憂心，這次是否又將歷史重演，例如上演 AI 大破沫？

圖源：財經 M 平方

二、美國經濟咨商會的領先指標

美國經濟咨商會的領先經濟指標（LEI）涵蓋多個領域，包括制造業活動、信心指數和消費者信心。盡管該指標在 2022 年及 2023 年多數時間處於衰退區域，目前雖有回升，但仍保持在警訊水平，提示經濟放緩的潛在風險。

三、非農就業數據

過去幾次經濟衰退中，此指標通常月增會先變負數，之後伴隨失業率的迅速上升。當前失業率雖仍保持在相對低位，但如果非農就業人數出現大幅下降，那就須密切注意失業率的變化。

四、薩姆規則衰退指標

由聯准會經濟學家薩姆提出的這一指標指出，當失業率的三個月移動平均值超過前一年低點 0.5% 時，就表示經濟處於衰退。

盡管目前該指標已達到 0.53% ，但薩姆先前認為這次可能並不一定會進入衰退，但也表示情況變得更為嚴峻。

五、消費者信心指數

消費者信心指數反映了消費者對經濟前景的看法，低迷的消費者信心通常預示著消費支出減少，從而影響經濟增長。由於消費佔美國 GDP 的 70% ，經濟咨商局與密西根大學發布的數據很具有參考性。

六、制造業 PMI（採購經理人指數）

PMI 指數是衡量制造業健康狀況的重要指標，低於 50 的數值通常顯示經濟放緩。美國供應管理協會每月進行調查，涵蓋新訂單、生產、僱傭等多項指標，對經濟狀況的判斷至關重要。

七、個人消費支出（PCE）

PCE 是美國經濟的重要組成部分，其減少通常預示著經濟衰退的風險，隨著消費者支出的減少，經濟增長將受到壓制。

八、資本支出

企業在設備和建築上的投資減少通常是經濟放緩的早期信號，各大聯儲對未來資本支出的預估能夠提供有關企業投資動向的线索。

觀察到各聯儲未來資本支出處於高點，反應企業仍具備生產動能，而當資本支出下滑、客戶端存貨回補時，則可留意 S&P 500 制造業相關板塊估值或將出現修正。

九、銀行貸款增長率

銀行貸款的減少可能顯示出企業和消費者需求的下降，這將直接影響經濟活動，信貸周期的變化往往是經濟進入衰退的前兆。

景氣進入末升段，產能過剩的隱憂與政策緊縮壓力开始影響至企業，即使看到終端需求回升，企業對於擴廠等投資支出態度轉向保守，直至最終信貸周期進入衰退。

十、柯博文指數

這一指標基於重型卡車的銷售量，與企業端前瞻性投資相關，能有效預測經濟趨勢，如果該指標顯示下降，則可能意味著經濟活動的放緩。

當經濟狀況轉差時，企業將率先感受到而縮減支出與採購，因此過去 5 次循環該指數皆領先美國經濟出現衰退，而當經濟好轉時，採購卡車則與之同步回升。

「柯博文指數」過去 40 年該指數的反轉時間皆領先 S&P 500 超過 1 年，為非常特別的領先指標。

十一、亞特蘭大聯邦儲備銀行 GDP 預測模型（GDPNow）

該模型結合多種經濟數據來預測美國 GDP 增長，如果 GDPNow 模型預測的增長放緩，則可能預示經濟衰退的風險。

十二、OECD 美國綜合領先指標

指標低於 100 通常表示經濟活動低於潛在水平，可能暗示經濟衰退的風險，這一指標能反映全球經濟的整體趨勢。

OECD 美國綜合領先指標

十三、芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數（CFNAI）

CFNAI 通過 85 項不同的月度指標計算得出，連續幾個月為負值時，可能預示著經濟衰退的風險。

芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數（CFNAI）

十四、費城聯邦儲備銀行 SPF 衰退指標

這一指標基於專業預測者的調查，預測未來 GDP 負成長的概率，若該概率顯著上升，可能意味著經濟衰退風險的加大。

費城聯邦儲備銀行 SPF 衰退指標

十五、獨棟新屋市場指數（HMI）和營建許可數據

這些指標直接關聯到房地產市場，若指數下降，則可能反映消費者信心的減弱及未來經濟衰退的可能性。

獨棟新屋市場指數（HMI）

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