站在加密市場的十字路口：看漲/看跌觀點全整理

我 們是否正處於加密市場新一輪大漲的邊緣？還是這個週期已經結束了？這是當下熱議的話題，雙方都有非常強有力的論據。考慮到許多人將畢生積蓄投入到加密市場，利害關係極其重大。

這篇文章將總結未來 6 到 12 個月加密市場的多頭和空頭觀點，並嘗試對每個論點的力度給出一些看法。讓我們一探究竟。

多頭觀點

1. 美國整體經濟形勢向好

通膨率已降至 3% 以下（見圖 1），美國聯準會準備開始降息，企業盈利強勁，尤其是科技行業，而大多數經濟指標顯示美國經濟呈中性至積極的趨勢。

看起來，美國聯準會的「軟著陸」目標有望實現，即在降低通膨的同時避免將經濟推入衰退。降息這一因素尤為誘人，因為這將進一步提升高風險投資的吸引力，隨著利率下降，國債收益率也會隨之下降。

2. 過去兩次大選後，加密市場都出現了大幅上漲

我在推特上看到很多人分享這個觀點和相關圖表，認為加密貨幣在 2016 年和 2020 年大選後大幅上漲，因此可能在 2024 年大選後再次如此。

市場通常喜歡確定性，而美國大選正是一個充滿不確定性的來源（2016 年和 2020 年都是如此）。但我認為，資料點還不夠多，不能據此做出嚴肅判斷，尤其是考慮到 2024 年的經濟環境與 2016 年和 2020 年有很大不同。

3. 比特幣在減半後表現出色

在加密推特上，我看到過很多版本的圖表，顯示比特幣在 2016 年和 2020 年減半後價格大幅上漲。就像上面關於大選週期的論點一樣，這種說法似乎過於簡單和決定論。我覺得這些觀點強化了加密貨幣有 「週期性」 這一概念，認為價格會在固定的間隔內呈拋物線式上漲。

但我擔心這些看法缺乏足夠的資料支援，隨著加密貨幣作為一個行業的增長，這樣的觀點會變得更難維持。當前 2 兆美元的加密市值要出現拋物線式上漲，可能需要的不僅僅是 MemeCoin 和投機。

4. 比特幣保持了穩定

儘管在 X 平臺上負面情緒和看空觀點認為加密貨幣不過是一個投機泡沫，但比特幣的價格在超過 54,000 美元的水平上已經維持了幾個月。

這種在相對高估值水平上的持續穩定，幾乎沒有先例，這使得一些觀察者相信我們正處於一個盤整期，為下一次重大上漲做準備。加密貨幣比以前更成熟，尤其是比特幣和以太坊的 ETF 的存在進一步鞏固了這一點。

我覺得提供有力圖表見解的一個帳戶是 @Bluntz_Capital，他們最近釋出了 2025 年比特幣的目標，顯示比特幣在突破前會在 9 月與 10 月期間盤整，並預計年底前會創下新高。我完全不知道這是否會成為現實，但僅僅作為一種可能性分享。

空頭觀點

1. 負面的巨集觀經濟形勢

許多人確信美國正走向衰退，認為「軟著陸」只是一個神話。他們指出，失業資料上升以及最近幾個月對勞動市場強度的下調。還有人認為，一旦開始降息，通膨可能會再次爆炸，就像 1970 年發生的那樣。

我認為這兩種觀點都有選擇性地引用資料以支援自己的立場。自 2022 年第一季度和第二季度以來，我們沒有出現過負增長，因此按定義，最早也要到 2025 年第一季度才能進入衰退。在我們真正經歷負增長季度之前，不必過於擔憂衰退。

通膨問題更難預測。降息後，通膨可能會逆轉並重新上漲，我們只能靜待其變。雖然通膨本應成為加密貨幣，特別是比特幣的一個有利敘事，因為它被認為是對理論上超通膨的美元的終極對衝工具。

我看到的最後一個論點是，波克夏（Berkshire Hathaway）在過去一個季度顯然大規模拋售了科技股，現在持有的現金比例達到了 2004 年以來的最高水平。看到這個傳奇的價值投資者在降低風險確實很有趣，在上述所有巨集觀指標中，這一點讓我對未來的情況最為擔憂。

2. 敘事的弱勢地位

這是一種最終的中期觀點，但可以說，加密貨幣最大的問題之一就是它沒有做任何有用的事情，也沒有解決任何重要問題。它的主要用途是投機。

比特幣的價值並不在於作為一種實際使用的貨幣，而在於作為比黃金更優越的價值儲存手段。當各國政府和主權財富基金爭相持有比特幣以對衝超級通膨時，它的價值將更高。

以太坊社群也大力宣傳 ETH 作為「超聲音貨幣」的類似敘事，由於費用銷燬而具有通縮特性，但由於其在以太坊交易費用中心的地位以及其快速擴展套件的 Layer 2 網路（將 ETH 作為中心交換媒介）而需求旺盛。

然而，相比於下一代區塊鏈，以太坊仍然較慢且昂貴，Layer 2 也帶來了互操作性挑戰。而且，最重要的是，仍然沒有真正的殺手級加密應用被全球數百萬人（更不用說億萬人）使用。

許多指標表明，Solana 已經成為以太坊的有力競爭者，包括每日使用者、收入 / 費用捕捉、盈利應用、NFT 銷售。儘管過去一年有許多令人鼓舞的發展，特別是在支付領域（VISA 整合、PayPal PYUSD 採用和 Stripe 整合）和去中心化物理基礎設施網路（Helium 移動增長、Hivemapper 增長），但鏈上的大部分關注仍然集中在對 meme 幣的賭博上（最原始的投機行為）。

而且，與去年九月整個加密市場表現不佳時不同，目前的估值已經很高。過去 12 個月中，Solana 上漲了 560%（並創下了市值新高），比特幣在 3 月創下新高後上漲了 122%，許多幣種上漲超過 2 倍。這些可能不是加密投機者所期望的高倍數，但這使得加密貨幣處於一個挑戰性的位置，要麼需要激發新的採用方向，要麼面臨當投機能量耗盡時總會出現的賣壓。

3. 2019 年的對比

著名比特幣分析師科文（Benjamin Cowen）最近釋出了一段視訊，認為當前的市場結構讓他想起了 2019 年，這意味著加密市場可能會在美國聯準會多次降息之後經歷一段穩步下跌。這並不一定是對長期走勢的看空，但與我們正處於區域性底部、價格將在年底前反彈的觀點相對立。

我不確定哪一方的觀點更具說服力，我感覺自己每天都在兩種觀點之間搖擺。這很困難…… 因為我不想在下一輪大漲之前降低風險。但我也不想貪心，錯過在一年內上漲 5-6 倍的獲利機會，然後最終持有可能在接下來兩年內下跌 80% 以上的投機資產，如果我們再遇到加密冬天的話。

如果你正在努力尋找如何在這個市場中導航的辦法，我祝你好運，希望這篇文章能為你的旅程提供一些有用的見解。

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