流動性湧入，一覽Solana上值得關注的收益機會

2024-08-31 00:08:12

幾天前，我在推特上發帖稱，「我個人鏈上投資組合的 50% 以上都在 Solana。」這條推文比我最初預期的更具爭議性，並引發了一系列有趣的回復，例如「我不怕上帝，我就怕這個」。

我不是鏈上 / 生態系統最大主義，我關注的是收益。而現在，Solana 生態就是一個絕佳的收益來源。有不少人問過我：Solana 有什么值得關注的收益機會？今天，我想在這篇文章中詳細分析一下。

今年以來，Solana 穩定幣總供應量呈穩步上升趨勢

穩定幣

Kamino

Kamino 是 Solana 上的首選貨幣市場，也是僅次於 Jito 的第二大 TVL 應用。Kamino 的 TVL 超過 15 億美元，佔 Solana 所有流動性的近 30% 。

PayPal 的 PYUSD

今年，PayPal 在加密貨幣領域取得了長足進展，其原生穩定幣 PYUSD（PayPal USD）的供應量已超過 10 億美元，在 Solana 和以太坊主網上的份額為 65/35 。在 Solana 上推出激勵計劃以來，PayPal 過去兩個月飛速增長。這些激勵措施的最大受益者之一是 Kamino。自 6 月以來，Kamino 上的 PYUSD 貸方每年可獲得 10-20% 的收益，以 PYUSD 形式支付。Kamino 上有兩個市場獲得資助，即 PYUSD Ethena 市場（10.85% APY）和 PYUSD 主市場（13.01% APY）。

還有一些其他應用也獲得了 PYUSD 獎勵，包括 Drift 和 Save（原名 Solend）。

Solana 上應用程序的 PYUSD 獎勵

SOL

今年以來，持有現貨 SOL 一直是一個很好的策略，其表現優於 BTC 和 ETH。對於 SOL 持有者來說，有幾種方法可以在保持現貨資產敞口的同時獲得額外的收益。風險最低的策略是簡單地使用生態系統中的一種流動性質押解決方案來質押 SOL。這些流動性質押代幣 (LST) 按 TVL 順序排列，分別是 jitoSOL (Jito)、mSOL (Marinade)、INF (Sanctum)、JupSOL (Jupiter) bSOL (Blaze Stake)、LST (MarginFi) 等。值得注意的是，大約 7-8% 的 APY 來自 SOL 通脹，這意味着實際收益率接近每年 1-2% 。

然而，SOL 質押策略可以更進一步，因為大多數 LST 都被各種 Solana 貨幣市場集成，可以用作抵押品。在 Kamino 上，用戶可以通過以下方式循環操作，提升質押收益：

存入 SOL LST 作為抵押品
以此為抵押借出 SOL
將 SOL 轉換為更多 SOL LST
重復以上操作

目前，使用 JupSOL LST 可以獲得最高收益，其 APY 為 8.3% ，循環 5 次上述操作可獲得高達 16.4% 的 APY。這種策略可以使用 Kamino Multiply 自動完成，用戶只需存入 SOL 或 JupSOL 即可。

請記住，循環質押會使用戶面臨更大的清算風險。當 JupSOL 大幅貶值時，頭寸可能會被清算，而且槓杆倍數越高，風險越大。

在 5 倍槓杆下，如果 JupSOL 的脫鉤率超過 11% ，該頭寸將被清算
在 4 倍槓杆下，如果 JupSOL 的脫鉤率超過 16% ，該頭寸將被清算
在 3 倍槓杆下，如果 JupSOL 的脫鉤率超過 25% ，該頭寸將被清算
在 2 倍槓杆下，如果 JupSOL 的脫鉤率超過 44% ，該頭寸將被清算

JLP

我們最近對 Jupiter 的 JLP 進行了全面分析，涵蓋了底層設計、收益來源和需要考慮的風險。你可以在此處找到報告。

簡而言之，JLP 是 Jupiter 上的流動性解決方案，是一個由 SOL、ETH、BTC、USDC 和 USDT 組成的代幣籃子。JLP 的表現取決於其基礎資產的價格、交易者的盈虧以及 Jupiter 永續交易者產生的費用。如下圖所示，過去兩周交易量有所下降，再加上流入 JLP 池的存款增加，導致 JLP 的 APY 下降至約 22% 。