Megabit研究報告：美聯儲降息緩衝對加密貨幣來說是個好消息

官員制定利率的一項關鍵指標顯示，未來 9 個月內利率可能下調 175 個基點。如果真是這樣，那么比特幣和 ETH 的價格可能會上漲，斯科特·加利斯 (Scott Garliss) 表示。

美聯儲有足夠的空間开始降息。

大多數投資者並不了解央行利率政策背後的真正動態。但這些驅動因素是決定加密貨幣和股票等風險資產價格漲跌的關鍵。

華爾街的普遍看法是，美聯儲將在未來 18 個月內將隔夜借貸成本從目前的 5.33% 降至 3.33% 。這意味着，隨着資金變得更加充裕和容易獲得，家庭、企業和資產管理者的借貸成本將降低，可供投資的資金也將增加。

這一變化將推動以美元計價的資產價值上漲，比如比特幣和以太坊。

過去幾周，我們看到令人鼓舞的跡象，表明我們的央行可以再次开始降低利率。這些信號中最重要的一個出現在 8 月中旬，當時美國勞工統計局發布了 7 月份的消費者價格指數 (CPI) 數據。數據顯示，通脹率自 2021 年初以來首次回落至 3% 的門檻以下。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上周證實了這一轉變。他在懷俄明州傑克遜霍爾堪薩斯城聯邦儲備銀行年度經濟研討會上發表講話時表示，現在是开始降低利率的時候了。他指出，通脹增長已經放緩到足以允許這種轉變。他表示，供應鏈恢復正常和勞動力供應反彈緩解了價格壓力。

然而，還有一個更重要的因素在起作用。實際利率已反彈至近二十年來的最高水平。這一變化告訴我們的央行現在开始降息具有下行緩衝空間。換句話說，它可以降低利率，仍然減緩通脹，並支持穩定的經濟增長。

如果您不熟悉，實際利率是美聯儲觀察貨幣政策是推動通脹上升還是下降的一個關鍵指標。官員可以通過比較有效聯邦基金利率（銀行隔夜借款的利率）與 CPI 進行比較來了解這一點。如果差值為負，則政策刺激了過多的增長。而如果差值為正，則意味着利率正在拖累價格。

上圖比較了自 2000 年以來有效聯邦基金利率（藍线）與 CPI（橙线）的走勢。您會注意到，在降息之前的時期，聯邦基金利率通常高於 CPI。而在加息之前的時期，利率低於通脹增長速度。

紅线是我們上面討論的利差差異。請注意最右邊， 2022 年 6 月，實際利率為 -8.3% 。換句話說，政策非常薄弱，對價格沒有影響。當時，有效聯邦基金利率接近於零，而通脹率增長達到 9.1% 的峯值。因此，此後不久，美聯儲开始採取一系列激進的加息措施，以重新控制價格增長。

如果我們看上圖最右邊，我們會發現情況發生了很大變化。在將利率從 0% 提高到 5.3% 的區間後，我們的央行改變了價格增長的趨勢。自 2022 年 6 月達到峯值到今年 7 月，CPI 已從 9.1% 降至 2.9% 。在此過程中，實際利率一路回升至 2.4% 。換句話說，政策正在給價格帶來壓力。

現在，實際利率自 2007 年 7 月以來從未如此高過。那恰好是在美聯儲再次开始降息之前。

但我們如何才能確保它能夠降低利率而不會再次引發通脹增長呢？

我們可以看看過去六個月的平均 CPI 增長速度，恰好是 0.2% 。然後，我們可以根據勞工統計局的指數數據預測未來一年的年化增長率。最後，我們可以將其與華爾街未來一年的隱含聯邦基金利率進行比較，看看實際利率會是多少。

正如我在开頭提到的，基金經理預計美聯儲將迅速降息。他們預計到 2025 年 4 月，實際聯邦基金利率將從目前的 5.3% 降至 3.7% 。這是不到一年時間內的巨大轉變。

然而，通脹增長也可能在同一時間段內大幅下降。根據過去六個月 0.2% 的平均水平， 2025 年 4 月數據公布時，年化 CPI 率可能達到 1.9% 。這將是自 2021 年 2 月以來首次低於美聯儲 2% 的目標。

更重要的是，這些變化意味着美聯儲可以在未來九個月內降息 175 個基點，而實際利率仍為 1.8% 。這告訴我們，盡管短期內可能會出現一系列寬松政策，但貨幣政策仍將對價格增長造成壓力。

這一變化對經濟情緒的影響巨大。過去幾年以高利率購买的房屋和房地產可以再融資，從而降低個人和企業的利息支付率；房屋和汽車等物品的成本將下降，使其更加實惠；信用卡等物品的還款負擔將減輕。這些變化將為機構和個人提供更多資金用於消費。

隨着這一切的發生，經濟情緒將從瀕臨崩潰轉變為能夠維持穩定增長。這一轉變將支持美國企業實現穩健的盈利增長。而且，如果美聯儲認為有必要進行調整，它仍有進一步降息的空間。

最終，穩定的經濟增長以及消費者和企業信心的改善將鼓勵散戶和機構投資者更多地投資風險資產。換句話說，這一變化將推動比特幣和 ETH 的價格上漲。

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