以太坊上漲動力不足？ETF 上市首月淨流出超 4 億美元，鏈上多數指標持續低迷

撰文：Nancy，PANews

眼下，以太坊現貨 ETF 遭遇資金大幅外流的同時，ETH 價格弱勢下行、交易活動低迷等多重疲軟態勢令市場對以太坊信心不斷受挫。

上市首月「失血」超 4.3 億美元，資金流出勢頭放緩

成交量是市場情緒的直接體現與投資風向標，當前，美國九只以太坊現貨 ETF 的購买力不足，大額資金的撤退也在一定程度上反映出市場對以太坊短期走勢的不確定性和擔憂。

上市首月，根據 SoSoValue 數據顯示，截至 8 月 19 日，以太坊現貨 ETF 總資產淨值達 73 億美元，淨資產比率（市值較以太坊總市值佔比）為 2.32%。其中，市場規模排名前三的 ETF 分別是灰度的 ETHE（44.8 億美元，佔比 1.54%）、灰度迷你 ETF ETH（9.5 億美元，佔比 0.3%）以及貝萊德的 ETHA（8.4 億美元，佔比 0.27%）。

且相比於同期比特幣現貨 ETF 資金撤退步伐放緩，以太坊現貨 ETF 卻尚未扭轉資金持續外流的局面。Farside Investors 數據顯示，截至 8 月 19 日，這些以太坊現貨 ETF 已累計淨流出超 4.3 億美元。其中，灰度的 ETHE 為「失血」主陣營。Farside Investors 數據顯示，ETHE 在過去一個月有高達 24.3 億美元的資金撤離。

反觀貝萊德的 ETHA、富達的 FETH 以及 Bitwise 的 ETHW 則成為「吸金」主力軍。Farside Investors 統計數據顯示，截至 8 月 19 日，ETHA、FETH 和 ETHW 的淨流入量分別超 9.7 億美元、3.6 億美元和 3 億美元，佔以太坊現貨 ETF 累計淨流入總量（約 20 億美元）的 82.5%。

盡管以太坊現貨 ETF 整體呈現大幅淨流出態勢，但從每周資金流向來看，這些 ETF 在上市後的四個交易周裏資金流出开始明顯放緩，已連續三周回落。SoSoValue 數據顯示，除了首周「失血」最為嚴重，達 3.4 億美元，這些 ETF 之後的流出規模已逐漸收窄並在第三周首次呈現正增長，淨流入約 1 億美元，但主要是受 ETHA 推動。

資金進場表現不佳之下，以太坊及其現貨 ETF 的價格走勢亦不容樂觀。根據 CoinGecko 數據顯示，截至 8 月 20 日，ETH 價格較今年峯值下跌約 34.2%，已回落至 2 月初水平。且根據 PANews 統計，自上线迄今，九只以太坊現貨 ETF 的價格平均下跌約 21.7%，其中 ETHE、ETHA 和 ETHW 略超均值。

質押或改善 ETF 資金嚴重外溢困局，多因素抑制價格上漲

「大量資金流出導致以太坊相對於比特幣表現不佳，即便是像貝萊德 iShares 以太坊信托這樣的新型以太坊 ETF 出現了一些積極的資金流入，但像灰度 ETHE 這樣的老牌產品卻面臨大量資金流出，而 Jump Trading 等主要做市商的激進拋售更是加劇了這一趨勢。」Bitfinex Alpha 在最新報告指出。

該報告還認為，隨着以太坊 ETF 在表現和資金流出方面面臨挑战，未來幾個月對其能否恢復並持續吸引投資者興趣將至關重要。更廣泛的宏觀經濟環境和美聯儲潛在的降息等關鍵因素將顯著影響以太坊和比特幣 ETF 的未來資金流動和市場動態。

不過，以太坊現貨 ETF 的質押功能引入或將讓 ETH 更具吸引力，從而改善當下資金流出的局面。據富達數字資產管理部門主管 Cynthia Lo Bessette 近期表示，雖然 SEC 尚未批准可以質押 ETH 的 ETF，但這種情況可能會在未來發生變化，因為質押是以太坊生態系統的重要組成部分，也是以太坊投資機會的重要組成部分。其認為更多的是時間問題，而不是是否發生的問題，富達團隊已經與 SEC 工作人員進行了建設性對話，討論將質押 ETH ETF 推向市場的可能性。

除了 ETF 資金持續流出外，價 ETH/BTC 匯率新低、Gas 費跌至低谷等關鍵指標也打擊着市場信心。隨着以太坊價格的持續下行，導致 ETH/BTC 匯率在近一段時間最低跌至 0.042，創下三年新低，不少多頭也开始減倉或認輸止損。且 Etherscan 還數據顯示，以太坊網絡 Gas 費在近期連續多日下降至 1gwei 下方，為數年最低水平。加密分析公司 Kaiko Research 報告對此解釋稱，由於 Layer 2 活動增加以及 3 月份的 Dencun 升級降低了 Layer2 交易費用，以太坊 Gas 費最近觸及五年來的最低點。

該報告認為，這一費用降低對以太坊產生了重要影響，因為較低的費用意味着銷毀的 ETH 減少，從而導致代幣供應量增加，可能會在短期內抑制潛在的價格上漲。根據 Ultrasound.money 最新數據顯示，以太坊供應量已增加至約 1.2028 億枚 ETH，其中過去 30 天內供應量增加了 77,091 枚 ETH。通過銷毀機制銷毀了 19,438 枚 ETH，導致淨供應量增加約 60,712 枚 ETH，供應量增長率為每年 0.61%。

業內人士看好未來增長空間

在悲觀情緒蔓延的當下，多位業內人士也對以太坊價格的走向做出預測，他們普遍看好以太坊未來的增長空間。

MN Trading 創始人 Michaël van de Poppe 日前於社交平臺發文表示，被比特幣分割的山寨幣市值仍可能大幅突破。如果其向上反彈，它將證實看漲背離，以及市場正在轉向以太坊生態，而不是比特幣。

Into The Cryptoverse 創始人 Benjamin Cowen 認為，比特幣最早將在 9 月或最晚在 12 月向 60% 的比特幣的主導地位（市佔率）「邁出最後一步」，以太坊和許多其他加密貨幣都有發展空間。在「主要的山寨幣季」，比如 2021 年，比特幣的主導地位傾向於下降，但在市場轉熊後「緩慢」恢復到之前的水平。

CryptoQuant 分析師 Burak Kesmeci 則發文表示，2 個不同的鏈上指標可能表明目前正處於 ETH 回調的後期階段。當前數據顯示，以太坊的买家正在逐漸恢復力量。然而，這只是暫時的反彈，還是由多頭主導的強勁反彈的开始，時間將會證明。