透視Solana財報爭議：真虧損還是數據錯覺？

原文作者：小熊餅幹.eth、日月小楚，加密 KOL

編者語：近日，加密 KOL 小熊餅幹.eth 在 X 平臺發文稱 Solana 或面臨重大隱患，SOL 的幣價將很難回到 200 美元。文章中指出了 Solana 財報中暴露的季度持續虧損和 SOL 的無限增發問題。該文章引起不少散戶對於 SOL 的 FUD。昨日晚，加密 KOL 日月小楚 對小熊餅幹.eth 的觀點進行了反駁，他認為，SOL 的通脹在合理範圍內，不會阻礙幣價的上漲，而虧損只是以美元計價後帶來的數據錯覺。本文對兩位 KOL 的文章轉載如下：

本文僅供讀者參考了解，不作為投資建議，請 DYOR。

小熊餅幹.eth

$SOL 可能會出大事， 90 U 也不是底，不要抄底！！！Jump 昨天暴跌時清倉了 Solana 的代幣倉位，大家都知道嗎？如日中天的 Solana 鏈擁有美好的未來，，為什么 Jump 這么牛逼的高頻量化機構會選擇清倉呢？？？

清倉的 $SOL 代幣進了你我韭菜的錢包，我們把穩定幣雙手送了 Jump。這么低的價格，不抄底更待何時？到底誰是傻逼？我小餅幹今天告訴大家驚人的真相：$SOL 很難再回到 200 了。我判斷的信息來源於公开數據：

• Solana 僅上半年，就巨虧了 18 億美金，虧損還在加速

• Solana 無限增發，三年增發了 1.61 億枚，機構狂歡套現

財務數據

Solana 每個季度都是虧損：從虧 1.6 億、虧 3.7 億、虧 8.4 億、到今年 2 季度， 3 個月就虧了 9.5 億！這虧損的幅度還在加速，止都止不住！

這些驚人的數據有人告訴過你們嗎？韭菜們醒醒吧，謹慎接盤了！

無限增發

自 2023 年 08 月，SOL 的代幣供應增發了 6000 萬枚，按現價 140 U/枚，相當於向市場拋售了 84 億美金，都是我們接的盤。而 2021 年 10 月，SOL 的總供應量才 3.01 億枚，三年後是 4.62 億枚，這是每年增發 15% ，這么高的通貨膨脹率，你還敢接盤？

2024 年這輪牛市，VC 們都笑着數錢度假去了。只剩下韭菜們還在幻想 SOL 會重回 200 美金。希望我本文能幫助大家有獨立、客觀、冷靜、清晰的認識。祝大家少踩坑，多賺錢！
數據來源：

@Coin 98 Analytics 7 月發布的 Solana 財務報告

@MessariCrypto 的代幣增發數據

日月小楚

又是一起對數據的錯誤分析，導致得出錯誤的結論。

很多人都看好 SOL，這文章搞的人心惶惶。所以有不少人私聊這個問題。那我把一些解答寫成文章。

首先我並沒有對原文章作者不敬的意思，相反現在愿意無私分享高質量的 KOL 值得大家贊善。而這裏數據分析的錯誤是因為數據維度本身非常容易讓人誤解。

1 我首先說通脹的事情，文章中作者引用了 Messari 的數據，指出 SOL 去年增發了 6000 萬枚，價值 84 億拋向市場。但是， 實際上這個新增加的流通，並不是完全 SOL 網絡的增發。 首先 Messari 截圖上面寫的就是新增流通，其次在我紅色截圖中可以看到一個臺階式躍遷的增加，而增發一定同樣速度增加的，這樣子增加是不可能的。

新增流通不僅包括網絡的增發，還包括的解鎖的部分。由於 SOL 的機構和團隊早已全部解鎖，所以現在解鎖的應該是基金會的或者生態基金。這部分籌碼往往只是解鎖，但是不會流通。因為基金會不能隨意這部分 SOL。

而我們關注的是通脹，其實在官方文檔已經給出， 現在是 Solana 上线第五年，每年通脹是 3.5% ，並且每年會通脹減小 15% 。作為對比， 2020 年 ETH 的通脹率是 4.5% ，ETH 當時的市值 200 ~ 700 億美金之間。

所以，SOL 的通脹並沒有太大的問題。而歷史來看，增發在上升行情中並不會對幣價產生太大的影響，因為很多人會繼續持幣。合理的通脹並不會阻礙幣價的上漲，同樣，通縮也無法引發幣價的上漲（如 ETH）.

2 第二個原文作者提出的是 SOL 巨額虧損並且快速擴大。從財務報表中看到 23 年 Q2 开始虧 1.6 億、虧 3.7 億、虧 8.4 億、到今年 Q2 的 9.5 億。

實際上，這並不是虧損在增加。但是這只是用美元計價後帶來的數據錯覺。實際上啥也沒發生。

因為這裏的支出包括日常運營，以及支付給節點的 SOL（也就是前面部分討論的網絡的增發），並且後者佔大不列。

我們做個簡單的計算， 23 年 Q2 的 SOL 平均價格在 25 刀左右，Q4 價格因為拉盤所以幅度比較大，我們就按平均價格 50 刀來計算，今年 Q2 基本在 160 來計算。我粗略計算了下 SOL 每季度增發 600 萬枚。所以簡單乘一下， 23 年 Q2 是 1.5 億刀，在 Q4 是 3 億刀，而到了今年 Q2 就是 9.6 億美金。

（當然，如果你覺得通脹美金計價的值在不斷擴大，可以看前面關於通脹的討論。）

看到這裏，大家應該明白了，財務報表看上去巨額虧損在快速擴大，只是 SOL 幣價上升導致的數據錯覺。實際上啥都沒有發生，啥都沒有發生，啥都沒有發生。

好了，接着奏樂接着舞吧。

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