從威爾斯通知到起訴：美國 SEC 追擊 Consensys

看來美國 SEC 是不准備放過 ConsenSys 了。

2024 年 4 月 26 日，美國 SEC 向 ConsenSys 發出「威爾斯通知」（Wells Notice），指控其旗下產品 MetaMask 違反證券法，未注冊為經紀商，也參與了某些未注冊證券的發行和銷售。ConsenSys 隨即起訴美國 SEC。

在美國 SEC 在政治壓力下通過現貨 ETH ETF 19b-4 文件後，市場一度以為美國 SEC 要放過 ConsenSys。2024 年 6 月 18 日，美國 SEC 致信 Consensys 律師表示，「我們寫信通知您，我們已經完成了對[以太坊 2.0 問題]的調查……根據我們目前掌握的信息，我們不打算建議 SEC 針對您的客戶 Consensys Software Inc. 就此調查採取執法行動。」

在威爾斯通知發布兩個月後，美國 SEC 還是決定繼續追擊 ConsenSys。2024 年 6 月 28 日，美國 SEC 正式起訴 ConsenSys。

美國 SEC 起訴 ConsenSys：MetaMask 未經注冊

1、自 2016 年以來，Consensys 开發並運營了一系列以“MetaMask”品牌命名的加密資產相關服務。 Consensys 以加密資產行業的領導者和創新者自居，但其提供給客戶的某些產品執行了傳統的功能：（1）為散戶投資者經紀證券交易和（2）參與證券的發行和銷售。

2、Consensys 違反了聯邦證券法，因為未注冊為經紀商，也參與某些未注冊證券的發行和銷售，從而剝奪了投資者這些法律所賦予的重要保護。 自 2020 年 10 月以來，Consensys 通過其 MetaMask Swaps 服務作為未經注冊的加密資產證券經紀商。自 2023 年 1 月以來，Consensys 通過其 MetaMask Staking 服務以加密資產質押計劃的形式參與未經注冊的證券發行和銷售，並充當未經注冊的經紀商。通過其作為未經注冊的經紀商的行為，Consensys 已經收取了超過 2.5 億美元的費用。

3、MetaMask Swaps 是一個為 MetaMask Swaps 用戶（包括加密資產證券的散戶投資者）經紀加密資產證券交易的數字平臺。 正如其名稱所示，通過「MetaMask Swaps」，Consensys 代表投資者進行一種加密資產與另一種加密資產的交換。Consensys 向潛在的加密資產證券投資者進行招攬，將自己定位為購买和銷售加密資產（包括加密資產證券）的場所，推薦交易（正如 Consensys 自己所言，具有“最佳”價值），接受投資者訂單，傳遞投資者訂單，處理客戶資產，按照客戶的交易參數和指令進行交易，並收取基於交易的報酬。

4、MetaMask Swaps 的運行方式如下。 投資者輸入他們希望出售的加密資產的名稱和數量，以及他們希望獲得的加密資產的名稱和數量。MetaMask Swaps 然後從 Consensys 策劃的一組執行場所和其他第三方流動性提供者（本文稱為「第三方流動性提供者」）中提取可用的兌換率，並將這些兌換率顯示給投資者，突出顯示 Consensys 認為“最佳”的選項。投資者再點擊一次，MetaMask Swaps 執行交易所需的功能，代表投資者與第三方流動性提供者進行交易。正如下文進一步描述的那樣，Consensys 的軟件通過區塊鏈上的智能合約傳遞投資者的訂單，代表投資者與第三方流動性提供者進行交互。與傳統證券市場通常的情況一樣，投資者在此從未直接與第三方互動；所有投資者互動均直接通過 Consensys 的平臺進行。Consensys 在大多數交易中收取費用。

5、自 2020 年以來，通過 MetaMask Swaps，Consensys 已經撮合了超過 3600 萬次加密資產交易，其中至少 500 萬次為加密資產證券交易，投資者一方與第三方流動性提供者（如所謂的“去中心化”加密資產交易平臺和做市商）另一方進行交易。

6、除了在 MetaMask Swaps 中作為未經注冊的經紀商外，Consensys 還執行了證券市場的另一傳統功能：證券的發行和銷售。 具體來說，Consensys 為兩個發行者（Lido 和 Rocket Pool）發行和銷售了數萬份證券。通過這種行為，Consensys 充當了這些證券的承銷商，並參與了它們的發行關鍵點。

7、Lido 和 Rocket Pool 分別提供被稱為“流動性質押”的計劃。“質押”在區塊鏈網絡中指的是承諾區塊鏈的原生加密資產（如以太坊區塊鏈中的以太幣或“ETH”）以作為網絡上的“驗證者”。區塊鏈驗證者執行某些功能以賺取以額外代幣形式的獎勵，並在被選中時向區塊鏈提議新區塊。Lido 和 Rocket Pool 提供以太坊區塊鏈為中心的投資計劃，即所謂的“質押計劃”。這些質押計劃本質上是將投資者貢獻的 ETH 匯集在一起，並在區塊鏈上進行質押，利用他們的技術專長賺取普通投資者無法獨自獲得的回報。收到投資者的 ETH 後，Lido 和 Rocket Pool 分別向投資者發放一種新的加密資產——stETH 或 rETH，代表投資者在質押池及其回報中的按比例權益。Lido 和 Rocket Pool 稱他們的質押計劃為“流動性的”，因為投資者在這些計劃中的權益（由 stETH 和 rETH 代幣表示）可以在二級市場上交易，從而為投資者提供退出投資位置的機制，而直接在區塊鏈上質押的代幣在質押期間無法輕易獲取。

8、Lido 和 Rocket Pool 的質押計劃分別作為投資合約進行提供和銷售，因此是證券。 具體來說，投資者將 ETH 投資於一個共同企業，並合理預期從 Lido 和 Rocket Pool 各自的管理努力中獲得利潤。然而，Lido 和 Rocket Pool 均未向 SEC 提交這些投資合約的發行和銷售的注冊聲明。

9、Consensys 通過其“MetaMask Staking”平臺經紀並提供和銷售這些證券，進行未經注冊的交易。 通過吸引投資者參與 Lido 和 Rocket Pool 的質押計劃，並充當 Lido 和 Rocket Pool 與其質押計劃投資者之間的中介，Consensys 是這些證券發行的重要組成部分。實際上，Consensys 开發和部署 MetaMask Staking 的具體目的是提供和銷售 Lido 和 Rocket Pool 的質押計劃投資合約。Consensys 通過“MetaMask Staking”招攬 Lido 和 Rocket Pool 質押計劃的投資。當投資者通過 MetaMask Staking 請求投資 Lido 或 Rocket Pool 時，Consensys 代表投資者將 ETH 轉移給 Lido 或 Rocket Pool，並將新發行的 stETH 或 rETH 從 Lido 或 Rocket Pool 轉移到投資者的 MetaMask Wallet（由 Consensys 开發的軟件應用程序，用於存儲投資者的加密資產，如下所述）。MetaMask Staking 的投資者從未直接與 Lido 或 Rocket Pool 互動；所有投資者互動均直接通過 Consensys 的平臺進行。

10、盡管執行了經紀功能，Consensys 未向委員會注冊為經紀商，違反了聯邦證券法。 這些聯邦證券法要求透明度，包括披露利益衝突，以便投資者獲取必要的信息以做出明智的投資決策。注冊還要求經紀商遵守適用的財務責任要求，以保護客戶和其他市場參與者。

11、Consensys 未注冊提供和銷售 Lido 和 Rocket Pool 證券，並且還作為未經注冊的經紀商進行這些行為，違反了聯邦證券法。 它剝奪了投資者聯邦證券法賦予的保護。事實上，注冊聲明向投資者提供有關證券發行及發行人業務和財務狀況的重要信息，以便投資者做出明智的投資決策。

12、通過 MetaMask Swaps 和 MetaMask Staking，Consensys 已經進入了美國證券市場，但未能按照其所適用的聯邦證券法的規定行事，而這些法律是為了保護投資者而存在的。

13、通過進行本投訴中所述的行為，包括運營其 MetaMask Swaps 和 MetaMask Staking 平臺，Consensys 在未注冊的情況下充當經紀商，違反了 1934 年《證券交易法》第 15(a) 條 [15 U.S.C. § 78o]。

14、此外，通過 MetaMask Staking 計劃，Consensys 從事了未經注冊的證券發行和銷售行為，違反了 1933 年《證券法》第 5(a) 和 (c) 條 [15 U.S.C. §§ 77e(a) 和 77e(c)]。

15、除非被告受到限制和禁止，否則其將繼續進行本投訴中所述的行為、實踐、交易和業務，或進行類似類型和目的的行為、實踐、交易和業務。

Consensys 反擊：美國 SEC 沒權監管 MetaMask

Consensys 就美國 SEC 針對 Consensys 採取的訴訟發表聲明：

Consensys 完全預料到 SEC 會履行其威脅，要求我們的 MetaMask 軟件界面必須注冊為證券經紀人。SEC 一直在推行以臨時執法行動為主導的反加密貨幣議程。這只是其監管範圍過大的最新例子——這是一次明顯的嘗試，旨在重新定義既定的法律標准，並通過訴訟擴大 SEC 的管轄權。Consensys 堅信，SEC 未被授予監管 MetaMask 等軟件界面的權力。我們將繼續在德克薩斯州大力爭取對這些問題的裁決，因為這不僅對我們公司很重要，而且對 web3 的未來成功也很重要。

Consensys 之間在起訴 SEC 的訴狀中，Consensys 反駁美國 SEC 的關鍵三點是： 以太坊是一個全球計算平臺，而不是一個投資計劃。ETH 不是證券，而是一種商品，這一點美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 反復證實。 允許人們使用以太坊自行交易的應用程序不是證券經紀人，因此不能受到美國 SEC 的監管。 SEC 的非法權力攫取有可能破壞美國作為下一代互聯網領導者的地位。