觀點》比特幣走跌難升是市場恐慌，還是大型礦企的陰謀？

近 期加密貨幣市場持續疲弱，比特幣價格也跌跌不休，並在今（25）晨一度插針至 58,402 美元，創下自 5 月初以來最低點。

許多分析師認為，比特幣近期的跌勢可能和總體經濟面（聯準會降息次數減少）、消息面（Mt.Got 還款）、籌碼面（期權未平倉量）有關，但鮮少有人認為，這是一場針對比特幣礦工的狙擊。

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減半後礦工營運壓力增加

比特幣在 4 月 20 日完成第四次減半，區塊獎勵從原本的 6.25 枚進一步下降至 3.125 枚 BTC，通常來說，區塊獎勵減少將給礦工造成營運壓力，甚至迫使部分低效率的礦工退出挖礦活動。

根據 Hashrate Index 數據 顯示，比特幣 Hashprice 指數從比特幣減半前的每天約 100 美元暴跌至現在 48.44 美元 ，跌幅超過 50%。因此，比特幣礦工現在面臨越來越大的收入挑戰。

備註：Hasprice 指數是用於計算礦工可以從特定數量的算力中賺取的金額的指標

另外，根據 F2pool 數據 顯示，以每度電費 0.06 美元計算，當前週期的熱門礦機「螞蟻 S19 XP Hyd」關機價格在 37,743 美元。而去年市場佔比前兩大礦機型號「螞蟻 S19」、「螞蟻 S19j Pro」，關機價格分別在 62,077 美元和 53,531 美元。

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依照當前比特幣價格，螞蟻 S19 關機價格已經達到，若比特幣價格暴跌至 5.3 萬附近，恐進一步引發礦工投降潮。

礦工投降從小型礦企開始

比特幣價格下跌後，一些小型礦企可能會選擇拋售手中的比特幣以維持營運成本。然而，當幣價進一步跌破礦機的「關機價」，這些挖礦成本較高的小型礦企將被迫停止運營。

由於礦機的關機價很大程度上取決於電力成本。與大型礦企相比，小型礦企規模較小，較難協商獲得較低的電力成本。

另外，在礦工被迫停止運營的情況下，有些礦企可能會選擇關閉礦機，等待幣價回升再度重啟挖礦；而其他礦企則會選擇降價出售礦機，並結束挖礦業務。

大型礦企需要更多礦機

另一方面，比特幣在去年 10 月的 2.6 萬美元起漲，在今年 3 月觸及 7.4 萬美元，創歷史新高。在此背景下，除了購買比特幣外，許多投資人也將目光投向比特幣礦企股票，美股市值最大的比特幣礦企 Marathon Digital 從去年 10 月低點至今上漲 140%。

隨著比特幣、礦企股票價值上升，大型礦企需要搶佔更多市場份額，藉此創造更多市場價值。在這過程中，「礦機」成為礦業企業擴張的關鍵資源。因此，礦工因「投降」而出售的低價礦機將成為大型礦業企業擴張的重要資源之一。

至於本次比特幣暴跌，導致價格持續朝小型礦企的「關機價」逼近，是否與大型礦企希望收購這些二手礦機有關，值得我們思考。

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