分析》Solana ETF 短期內無法獲 SEC 批准的三個關鍵理由

已 發行比特幣現貨 ETF、且正在尋求 SEC 批准 以太坊現貨 ETF 的資管巨頭 VanEck 在昨晚又丟出大禮，證實 已向 SEC 提交 Solana ETF （VANECK SOLANA TRUST）的申請文件。

其數位資產研究主管 Matthew Sigel 在 X 發文表示 SOL 是像比特幣、以太坊一樣的商品。認為該公鏈高吞吐量、低費用、穩健的安全性和強烈的社群向心力，能使 Solana 成為一個具有吸引力的基金選擇。

分析師的看法

不過對於 VanEck 的申請，彭博分析師 James Seyffart 表示：

目前的初步想法是，如果我們在 2025 年有一個新的政府和證券交易委員會，這個 ETF 才有可能推出。即便如此，也不能保證。

加密貨幣造市商 Wintermute 創辦人 Evgeny Gaevoy 也認為，

• 今年 SOL ETF 獲批的機會幾乎為零
• 一旦你看到今年以太坊 ETF 的資金流入量有多少，就會明白 SOL 的流入量會更少

SOL ETF 想通過需要長期抗戰的三個理由

雖然筆者也想看到市場上有越來越多提供傳統金融進入加密市場的產品，但是我認為 Solana ETF 短時間內要通過的機率還是偏低，至少以下幾點原因都需要獲得解決：

一、去中心化程度不足

Solana 以其優越的交易速度、低費用聞名，但這也是以犧牲去中心化的條件所換得的。目前如想營運 Solana 節點通常需要擁有高性能硬體的數據中心來支援、且成本高昂，也因此被冠上機房鏈的稱號。

此外目前機構手中握有大量 Solana、加上先前 FTX 暴雷時，因持有大量 Solana 導致其價格崩壞的歷史還歷歷在目，也可能讓 Solana 被視為不夠去中心化，從而被認定為證券。

二、SEC 監管問題

基本上，比特幣和以太坊在加密貨幣市場上有著其他項目無法複製的硬實力，很難再有項目是像他們一樣透過全球各地的礦工通過 PoW 方式一步步建立起來的。

假如 SEC 真的通過了 Solana ETF，那大概就沒辦法拒絕其他上千條公鏈一樣的申請。可能會造成市場上加密貨幣 ETF 氾濫，監管機關能否負荷也是一大問題。因此在 SEC 等機構想出可執行的解決方案之前，可能還需要數年的時間來規劃。

三、缺乏 SOL 期貨 ETF

根據比特幣和以太坊現貨 ETF 創建的歷史，市場通常需要先有一個期貨 ETF，然後才能申請現貨 ETF。

交易所 Cboe 負責 ETF 上市的副總裁 Rob Marrocco 此前 受訪 時就表示：如果不先建立期貨市場或改變監管條件，就不可能出現比特幣和以太坊以外的加密貨幣 ETF。

此外即便推出 Solana 期貨 ETF，它也需要一段長時間的交易才能建立追蹤記錄，並向市場證明流動性足夠大且透明，而這過程可能需要耗費相當長的時間。

綜合以上幾點，筆者認為 Solana ETF 在短期內通過的可能性不大，VanEck 此舉可能更多的目的是為了獲得目光與宣傳，就讓我們繼續觀察下去吧。

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