BTC、ETH分道時，12位行業人士對後市行情判斷如下

過去幾天，受 Mt.Gox 近 90 億美元的比特幣拋售預期影響，比特幣一反上漲態勢，進入下行階段，最低一度跌破 59000 美元；而另外一邊，原本受到比特幣連帶影響的以太坊因現貨 ETF 即將通過的預期而價格反彈上漲。體現在二者的價格走勢上，頗有“比特幣向左，以太坊向右”的參差差異，也無怪乎之前知名加密研究機構 10X Research 因其“看多 BTC、看空 ETH”的言論而遭到市場玩家的嘲諷。

Odaily星球日報將於本文對目前市場的重量觀點進行採訪與整理，發言者包括機構、分析師、平臺負責人以及加密 KOL，供讀者參考。

以太坊 ETF 通過在即，比特幣卻堅持不住了？

據 《財富》報道 ，近日，美國 SEC 主席 Gary Gensler 在回答關於以太坊現貨 ETF 批准進程的詢問時表示：“ 我不知道具體時間，但進展很順利。 ”他解釋說，其團隊正在等待資產管理者做出“適當的披露”。

看得出來，以太坊現貨 ETF 在 19b-4 文件通過之後，S-1 文件的通過也近乎板上釘釘；但另外一邊，隨着 Mt.Gox 這樁持續十數年的“陳年奇案”終於接近尾聲，即將以“向債權人進行按比例賠付”的形式劃上句號，卻也因此帶來了海量拋壓的預期。

根據此前Odaily星球日報出具的《 十問十答，破除 Mt.Gox 事件的謠言迷霧 》一文，我們可以得知將於 7 月份進行的債權人賠付是“ Mt.Gox 第一次以 BTC、BCH 的形式進行還款，這意味着 Mt.Gox 所持有的 141686 枚 BTC（還有數量基本相同的 BCH）將开始流向市場。 這些 BTC 佔比特幣流通總供應量的 0.72% ，價值約合 85.4 億美元。”此外，德國政府罰沒的 30 億美元比特幣資產最近也 動作頻頻 ，結合比特幣早期持有者與礦工、上市礦企近期的場外交易，比特幣近期拋售量粗略估計超 30 億美元左右。

要知道，經歷了近半年積累的比特幣現貨 ETF 淨流入資金總量目前約為 143.87 億美元左右，不過是與以上資產總額堪堪持平，因此市場恐慌情緒再正常不過。

但不少行業人士仍持有不同觀點。

後市一團迷霧，行業人士怎么看？

截止撰稿時，比特幣價格為 61549 美元左右， 24 小時漲幅為 0.66% ；以太坊價格為 3389 美元左右， 24 小時漲幅為 0.5% 。對於之後的行情，我們粗略地將預測觀點分為 4 類：積極樂觀派、謹慎樂觀派、偏向悲觀派以及先跌後漲派，以下是詳細內容。

積極樂觀派：歷史新高仍值得期待

在 近期的媒體採訪 中， eToro 市場分析師 Farhan Badami 表示，比特幣通常被視為“具有前瞻性”的資產，並且通常會在重大市場事件中進行定價，因此， 他預計比特幣價格將在未來幾周內趨於穩定，並在未來幾個月繼續反彈至歷史新高。 “而在接下來的幾周內，比特幣價格可能會在 6 萬至 7 萬美元之間波動。”

CryptoQuant 分析師 Mignolet 指出 ，根據去年盤整階段的 UTXO 盈利率百分比分析，雖然目前比特幣價格處於盤整階段，但 UTXO 盈利率百分比明顯脫離了低點。此時，囤幣鯨魚可能會對市場恐慌做出反應（即如同巴菲特的投資名言所說：“別人恐懼時我貪婪”，在市場恐慌時买入比特幣），預示着市場可能出現 V 型反彈。

數字資產交易公司 ZeroCap 的首席投資官 Jonathan de Wet 表示 ，盡管整個加密貨幣市場“仍在繼續下跌”，但他預計，隨着 Mt.Gox 債權人償還債務的進行，比特幣的價格將在未來幾周跌至“關鍵支撐位”—— 57, 000 美元。 “而考慮到市場的其他部分資產標的，BTC 和 ETH 的表現實際上出奇地好，（此前二者的）關鍵支撐位分別在 63, 000 美元和 3, 400 美元，並且仍然明顯處於過去幾個月的價格區間內。”所以 ，雖然由於 Mt. Gox 債權人償還帶來的拋售壓力，比特幣和其他加密貨幣在未來一周可能會進一步下跌，但他對長期前景仍持樂觀態度。 “從中長期來看，我們持建設性態度，因為 ETH ETF 預計在 2024 年底推出時會出現寬松傾向，然後在 2025 年實現實際寬松。”

謹慎樂觀派：等待近期關鍵數據與四季度關鍵節點

近日， Matrixport 發文稱 ，多家比特幣 ETEF 發行商數據顯示，包括資產管理公司、投資顧問、養老基金和主權財富基金在內的機構投資者都在購买比特幣現貨 ETF。然而，自三月中旬以來，資金流入幾乎為零，並且在過去十天裏看到 12 億美元的資金流出，機構投資者的入場速度可能比預期的要慢。

Swan Bitcoin 高級分析師 Sam Callahan 在與媒體的溝通郵件中表示，“Mt. Gox 分發比特幣對比特幣價格的影響可能被誇大了，那些想要出售比特幣的債權人已經歷了 10 多年的時間，在這一期間內，他們有足夠的時間將自己的破產債權出售給更有決心的長期投資者。 此外，大多數債權人可能會繼續持有比特幣，因為他們單枚比特幣的持倉成本低於 700 美元。”

持有這一觀點的不在少數。

Galaxy 研究主管 Alex Thorn 此前表示 ：“可以合理地假設，從債權人那裏獲得債權的基金收到的大部分 BTC 將以實物形式分配給 LP，而不是出售。” 5 月 28 日，來自 Mt.Gox 的 2.5 萬枚 BTC 开始轉移，此舉當時被 Alex 視為向債權人進行賠付分配的开始。除此以外，他預計大多數的 BTC 資產會被持有，但對 BCH 而言，或許將迎來短期內的海量拋壓。

中文加密 KOL Phyrex 向Odaily星球日報表示，就短期的大盤情況而言， 價格很難預期，但從關鍵數據指標來說，本周五的核心 PCE 以及下周五的非農數據如果能實現市場預期， BTC 和 ETH 或有一定上漲空間。 7 月 2 日以太坊現貨 ETF 的通過節點以及第二天开放交易也是重要因素，可能會帶動投資者情緒。 目前市場主要受美聯儲貨幣政策影響，降息預期佔大頭。

針對 ETH 現貨 ETF，他認為“Sell The News ”的情況一定會出現，但基於 BTC 現貨 ETF 通過以後的走勢，這或許並不是最好選擇，畢竟，“當初 Sell The News 而出售 BTC 的投資者到現在最少少賺了 40% 以上”。除此以外，他認為 美國大選將是對風險市場的刺激；自己則通常採取 定投策略進行投資操作。

經紀商 Bernstein 在近期發布的研究報告中指出 ，以太坊現貨 ETF 一旦獲准交易，其需求來源可能與比特幣 ETF 相似，但規模將較小。分析師 Gautam Chhugani 和 Mahika Sapra 在報告中強調，由於缺乏以太坊質押功能，以太坊現貨 ETF 的轉換量預計不會過多。然而，他們預計基礎交易將逐漸吸引买家，從而維持 ETF 市場的健康流動性。
此外，盡管近期加密貨幣市場出現回調，但該報告強調“加密貨幣結構性採用周期依然完整”。

偏向悲觀派：流動性表現及資本市場表現欠佳

加密貨幣交易平臺 Bitfinex 的最新周報顯示，上周美國現貨比特幣 ETF 每個交易日流出資金超過 1 億美元，總流出金額達 5.441 億美元。 該交易平臺分析師 表示 ，資金流出是弱勢 ETF 投資者對短期負面消息做出反應以及負融資利率導致的基差/融資套利平倉的綜合結果。基差/資金套利解除的跡象之一是芝加哥商品交易所（CME）和其他交易平臺上的比特幣期貨未平倉合約大幅下降。持倉量減少與過去一周多家交易所的負融資利率相吻合，也與 ETF 淨流出相吻合，這表明與 ETF 資金流動相關的融資套利交易大幅減少。

鑑於此，必須認識到並非所有 ETF 資金流出都可以被解讀為現貨銷售。由於加密資產短時走勢仍然呈疲軟態勢，所以目前市場情緒仍然看跌。

Deribit 亞太商務負責人 Lin 向Odaily星球日報表示，現階段 並不太看好大盤表現：以太坊本來有 ETF 的利好，但受到整體行情拖累，可能要 8 月才能正式上市交易。比特幣則主要對標美國科技股，關注宏觀經濟指標和美聯儲動向。整體而言，夏季行情普遍一般，目前交易上基本只有短线的機會，建議非短线玩家可以持大幣種現貨觀望，山寨盡量清倉。以太坊的價格表現則主要看 整體市場流動性、未來流動性預期（特別是降息預期）、現貨 ETF 進度，以及是否有明確的新聞利好（如傳統的龍頭機構或者名人买入 ETF，如蘋果，微軟購买現貨 ETF）。 此外， 市場共識是今年第四季度美聯儲或將降息，第三季度對這一預期的炒作，結合美國大選結果出爐的時間，將會是一大關鍵節點。

具體到投資操作層面，Lin 認為市場仍處於慢牛周期，所以，當價格跌破關鍵性技術指標並开始止跌，自己一般會賣出看跌期權以建倉或者作為收息；而如果價格暴漲接近新高，也可以右側操作，賣出部分看漲期權以收息。BTC 和 ETH 當下都是很好的收息資產。60 ， 000 美元和 3, 000 美元是 BTC 和 ETH 的整數類信心指標。目前主要關注的山寨幣包括 SOL 和 WLD，策略則是當市場指標較好時，更加關注山寨；市場行情較弱時，不看山寨。

先跌後漲派：消化拋壓後，市場才能重新起飛

加密研究機構 10X Research 發文表示，目前比特幣嚴重超賣；部分山寨幣經歷波動後，KOL 建議粉絲們逢低买入，貪婪與恐懼指數接近最低水平，通常與價格低點相關。比特幣拋售的原因有很多：Mt.Gox 的比特幣分銷（預估價值為 90 億美元，從 7 月开始）、德國政府出售沒收的比特幣（30 億美元）、比特幣礦工出售 20-30 億美元、ETF 出售 14 億美元、比特幣 OG 錢包出售 12 億美元等。假設總量為 160-180 億美元——與今年迄今為止的比特幣 ETF 流入量相似。此前內部交易信號提供了多個賣出比特幣的信號。

盡管許多人聲稱最近的下跌是由於 Mt.Gox 的 fud（以及上面提到的其他因素）， 但某結構性因素或將導致更深的下跌，然後才可能從較低水平反彈。

小結：比特幣價格經受拋壓考驗，以太坊受現貨 ETF 預期影響

縱覽以上觀點，我們能夠明顯看到業內人士總體仍處於謹慎樂觀階段，但比特幣價格經受包括 Mt.Gox 債權人賠償拋壓已是注定結局，盡管這一事件的進行仍需一段不短的時間，但市場情緒的發酵已經早早开始，並直接反應到價格上。以太坊則因現貨 ETF 通過預期的影響暫時來到了價格穩定期，但如果現貨 ETF 後續更新進度不及市場預期，或許將“利好落地成利空”。

另外，對於造成目前復雜市場情況的影響因素，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 此前 發文表示 ，因比特幣現貨 ETF 人為地將未來的投資需求大幅提前，因而導致過去一年的比特幣投資令人沮喪，罪魁禍首則是灰度的 GBTC，即受對衝基金溢價交易影響，GBTC 提前了數百億美元的未來需求，結果就是比特幣必須吸引數百億美元的新需求才能維持現狀。

從這個角度來看，比特幣現貨 ETF 的通過是好是壞，還真不好評述，這一點我們在之前的 《數據抽絲：ETF 正在推延真牛市》 一文也有提到。

至於未來一到兩個月的大盤走向，或許仍將保持目前的狀態——“比特幣向左，以太坊向右”。

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