SignalPlus宏觀分析(20240514)：數據預期不容樂觀，通脹恐將开始反彈

昨天市場以一個安靜的交易日开啓新的一周，不過接下來幾天將有多個可能影響市場的經濟數據公布，周二 PPI 數據，接著重要的 CPI 和零售銷售數據都會在周三發布，分析師們都忙於預測這些指標的結果。同時，繼上周五密大消費者調查的通脹預期上升後，紐約聯儲消費者預期調查也顯示未來 1 年通脹預期反彈至 3.3% （之前為 3.0% ），這是 1 年多來首次出現顯著反彈。

本周期明顯的一點是，住房和服務業通脹與歷史數據相比相當根深蒂固，住房供應短缺、原材料成本上升以及頑固的租金價格（最近有誰的租金“降價”了嗎？）似乎成為我們這個時代的常態，就像過去幾十年的量化寬松/寬松貨幣政策一樣，這種情況可能會使得即將發布的名目通脹維持在一定的水平，不過由於美聯儲傾向為其鴿派敘事背書，預計市場會“過度分析”數據結果，試圖找出任何微妙的細節或未達預期的部分來配合美聯儲的敘事。

根據花旗的計算，SPX 在過去 24 個 CPI 發布日平均波動 +/-1.3% ，其中約 40% 的交易日實際波動低於 1 日跨式盈虧平衡點，而 60% 的交易日則較高。目前的跨式定價與 3 月類似，盈虧平衡點約為 1.25% ，處於近期波動範圍的較高水平，但考慮到 CPI 以及零售銷售數據將在同日發布，這個預期也相當合理。各位交易時務必小心！

在 CPI 之外，股市的基本波動率指標仍較為有利，VIX 及其二階 VVIX 仍處於歷史低百分位數，凸性仍傾向於上漲，換句話說，SPX 在上漲日實現更強的回報，而該指數自 2 月中旬以來從未出現過 -2% 的日跌幅。最近的月度和季度波動範圍也是近 40 年來的最低水平之一，同時隱含相關性較低。簡而言之，市場的理想榮景仍然活躍，且市場定價也正在從最微小的宏觀發展中納入美聯儲更細微和間接的政策反應和調整。

雖然加密貨幣狂熱最近有所平息，不過著名的 TradFi meme 股票 OG (Roaring Kitty) 昨天在 Twitter (X) 上凱旋歸來，發布了一個簡單的 meme，沒有任何附帶信息，不過他的出現就足以刺激 Gamestop 價格飆升超過 100% ，導致做空者（專業人士？）昨天損失超過 10 億美元，這讓人想起疫情期間的熱鬧日子。過去一個月，SPX 指數僅上漲了 2% ，而最被做空的股票群體則上漲了近 16% ， 0 DTE 看漲-看跌期權比率升至 1 以上，且交易量強勁。看看誰才是最終的贏家？

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