23家頭部機構研報梳理：哪些賽道成為「機構共識」？

2024-02-02 15:02:17

原文作者：火火

2024 年是加密市場充滿希望的一年，所有人的目光都聚焦在加密領域那些值得關注的新賽道，頭部機構也是如此。各機構紛紛在开年之初公布了自家研報，從專業細致的角度展望 2024 ，非常有參考價值。

白話區塊鏈查閱了 23 家頭部機構研報（包括 Messari、a16z、Coinbase、MT Capital 等），試圖匯總並尋找「機構共識」，以提高確定性，現整理如下：

普遍看好的十大賽道

1）比特幣生態復興

2022 年 12 月 Ordinals（一種基於比特幣的數字內容編碼方式）推出後，帶動銘文和比特幣生態熱潮。2023 年，比特幣生態強勢發展，比特幣的主導地位 ( 比特幣佔加密貨幣市值的比例 ) 從 1 月份的 38% 上升到 12 月份的 50% 左右，使其成為 2024 年最值得關注的生態系統之一。

機構的預測也都基本上看好今年比特幣生態的發展：

美國主流加密指數基金管理公司 Bitwise 預測特幣交易價格在 2024 年將突破 80000 美元;

Coinbase 認為，至少在 2024 年上半年，機構投資的主要焦點將繼續集中在比特幣上，因為 ETF 的通過會讓傳統投資者對進入這個市場有強烈需求。

其他機構的預測也都持看好態度，主要理由在於：

美國證券交易委員會 (SEC) 已經批准現貨比特幣 ETF，而下一個大事件 4 月份的比特幣減半活動即將到來，供應和需求預計還將會發生重大變化；

比特幣生態將在基礎設施升級、可編程功能的增加，包括基礎協議 ( 如 Ordinals)，以及第 2 層和其他可擴展層 ( 如 Stacks 和 Rootstock) 等各協議的發展。

2）以太坊 L2 的發展

除了比特幣生態之外，以太坊作為智能合約的开創者，以太坊 Layer 2 的發展也是 2024 年各機構預測一致看好的重頭戲，尤其是隨着 Vitalik 發布了以太坊 2024 路线圖、坎昆升級的臨近，ARB、OP 等以太坊 Layer 2 項目代幣最近都出現了暴漲。

公鏈生態的競爭一直都是比較激烈的，在 2023 年，Solana、雪崩等公鏈生態發展迅速，勢頭甚至蓋過了以太坊。但以太坊作為龍頭也开始發力，各機構預測大都依據隨着坎昆升級的完成，gas 費用將會進一步大幅下降，能夠帶動以太坊 Layer 2 生態 2024 年的爆發。像 Bitwise 認為以太坊區塊鏈的重大升級將使平均交易成本低於 0.01 美元，能為更主流的用途奠定基礎。

如若順利實現升級，以太坊 Layer 2 的一些龍頭項目（例如 Optimism、Arbitrum、Base 等）在性能上完全可以和其他 Layer 1 公鏈進行競爭。

此外，按照 Vitalik 的設想，從長遠來看，零知識證明方向是以太坊 Layer 2 的未來，zkSync 和 StarkWare 這兩個 Layer 2 項目也被大家看好。

3）Solana 生態的發展

在過去的 2023 年，Solana 公鏈生態表現不俗，無論是技術沉澱還是社區等，都為 Solana 生態的長期發展奠定了堅實的基礎，而且 Solana 生態的爆發也吸引了大量的用戶和資金。

各機構預測，在 2024 年，更多項目將會選擇或者遷移到 Solana 公鏈，Solana 生態會繼續爆發。因為，無論是 TPS、gas 費，還是社區用戶等，Solana 都比較抗打。

2024 年市場各機構對於 Solana 的預期聚焦在如下幾個方面：

Solana 在技術層面的升級，比如通過 Tinydancer 开發輕客戶端，允許驗證者以更低的成本完成驗證工作，實現更高程度的去中心化;

Solana 在性能方面的提升，包括提升吞吐量和性能、改進用戶體驗、部署新的 Token 標准等，增強了其穩健性；

新產品的發布、鏈上流動性的增加以及开發者工具的擴展促進了 Solana DePIN 生態的繁榮。

4）DePIN（Decentralized Public Internet Network）

DePIN，即去中心化物理基礎設施網絡，是一種在現實世界中構建和維護基礎設施的全新方法，其目標是在電信、能源、移動通信和存儲等行業建構去中心化網絡。在 2023 年，有超過 650 個 DePINs，市值超過 200 億美元，年收入超過 1.5 億美元。

2023 年 DePin 發展情況一覽

2024 年，加密貨幣數據平臺 CoinMarketCap 已將 DePIN 列為獨立分類，反映出加密市場對這一領域的高度關注。

DePIN 涵蓋的領域非常廣闊，包括服務器網絡、無线網絡、感測網絡及能源網絡，目前各家預測 DePin 賽道有着巨大的增長潛力。比如據加密研究機構 Messari 預測，DePIN 總體的行業規模目前大約 2.2 萬億美元，到 2028 年有望增長到 3.5 萬億美元規模。Messari 還特別關注以下幾種細分的 DePIN 子賽道：雲存儲市場、去中心化數據庫、去中心化無线網以及與 AI 的結合。

不過各機構在預測的同時，也認為 DePIN 的成熟，還需要市場、機構和开發者長周期的投入和運營發展，才能逐步滲透到人們的生活和應用中，與現有的基礎設施從互補到並行，再到替代。

5）AI 與區塊鏈的結合

2023 年人工智能 (AI) 的快速發展也推動了 AI+ web3 服務的發展。在 2024 年 1 月初 AI 相關 Token 的市值達到 70.4 億美元。鑑於人工智能日益普及，各預測大多看好將 AI 作為核心功能來增強基於區塊鏈的加密平臺的吸引力。

目前各機構比較看好的賽道是：

AI 在加密領域的直接應用：交易機器人、自動支付和套利機器人與區塊鏈的結合。結合場景包括 AI Agent 利用加密基礎設施進行支付、智能合約安全調度 AI 模型、Token 獎勵個人微調模型和收集有價值數據。Messari 認為，AI 的進步會增加對加密貨幣解決方案的需求。
AI 和加密技術的創新應用：這裏 AI 被用於提高 Web3 的用戶體驗和效率，以及更多區塊鏈技術被用作 AI 的護欄和透明層。比如我們看到有關於零知識和機器學習（ZKML）的研究和新用例，允許用戶用 ERC 6551 訓練 AI 代理的遊戲等。
Bankless 分析師 Jack Inabinet 認為，加密 + 人工智能可能是一個爆炸性的組合。雖然早期活動主要是為了利用炒作而傳播毫無價值的項目，但前景仍然巨大。
加密公司 DWF 認為在中心化 AI 中引導社會認知及其局限性，在 2024 年去中心化 AI 有很大的發展潛力，能通過 Web3 引領 AI 未來。

6）GameFi 的爆發，鏈遊的發展

2021 和 2022 年的鏈遊是百花齊放的，從「Play to Earn」發展到「X to Earn」，跑出來 Axie、Stepn 等紅極一時的項目，相比較而言， 2023 年的鏈遊比較慘淡。但隨着基礎設施的完善，各機構還是紛紛看好鏈遊未來的發展。

畢竟從傳統的 Web2 市場來看，遊戲是一個非常有潛力的市場，幾乎成了很多人生活的一部分。而且傳統的大多數遊戲用戶對 GameFi（Gaming）領域還沒有太多的認知。從 TVL 的角度來看的話，截止撰寫本文（2024.2.1）時，下圖中 GameFi 板塊的 TVL 也僅為 196 億美元。

各賽道 TVL 總覽，來源：coingecko.com

從 GameFi 的發展空間來看，提及較多的是預計 2024 – 2025 年 GameFi 將會出現更龐大的敘事，並會受到更多關注。

比如 Azuki 研究員 Wale Swoosh 認為遊戲將成為定義 2024 年的大趨勢之一。在加密貨幣應用方面，遊戲一直並將永遠是偉大的特洛伊木馬，並堅信，在 2023 年底看到的 Web3 遊戲趨勢不僅會在明年繼續，而且會變得更加明顯。

Spartan Capital 聯合創始人、首席信息官 Kelvin Koh 認為 2024 年會有一批 AAA Web3 遊戲推出，並相信這些遊戲將帶來數百萬新的 Web3 用戶。

總的來說，目前各機構看好 GameFi 主要在於兩點：

第一， 2024 年，專注遊戲的區塊鏈不斷增加。除了一些傳統的老牌公鏈外，還有新的公鏈 Oasys、Sui 等也加入其中；

第二，傳統遊戲大公司的加入。比如 Oasys 已經吸引了許多知名發行商加入其生態系統，比如我們熟知的 Ubisoft Entertainment（育碧遊戲軟件）、Square Enix（日本的一家遊戲軟件制作开發公司以及發行商）、Activision Blizzard（動視暴雪）、Epic Games 等等。

7）模塊化和零知識證明（Snark）技術的發展

2023 年，模塊化區塊鏈和零知識證明（ZKP）都已經得到相當充分的發展，比如 Celestia、zkEVM 等。而且一個明顯的現象是這兩種敘事开始呈現出融合發展的趨勢，ZK 領域的項目开始結合特定的垂直領域 ( 如協處理器、隱私層、證明市場和 zkDevOps) 來進行「模塊化」發展。

Spartan 董事總經理 Leeor Groen 認為在 Web3 中隱私和安全將是關鍵驅動因素，隨着技術發展，將看到用戶开始意識到零知識證明和模塊化區塊鏈的價值，用戶甚至不知道他們在從數字身份到遊戲等各種應用的後端都依賴於這些零知識證明和模塊化區塊鏈。

A16z 認為模塊化技術堆棧的興起帶來了开源、模塊化技術堆棧的最大優勢，隨着正式方法啓發的工具被开發人員和安全專家廣泛採用，下一波智能合約協議預計將更加健壯，更不容易受到昂貴的黑客攻擊。SNARKs 技術的主流化將成為趨勢。

對於 2024 的展望，各機構和研究員也都預計這種趨勢將繼續下去，零知識證明將成為模塊化區塊鏈堆棧不同組件之間的接口。這為开發人員構建 dapp 提供更大的靈活性，同時降低了區塊鏈堆棧的門檻；對於消費者而言，zkp 可能被視為保護身份和隱私的一種方式，例如以基於 zk 的去中心化身份的形式。

另外重點提到的是 SNARKs 因其可為生成特定輸出的計算提供相應的 proof 證明，使得驗證 proof 的速度遠遠快於執行相應計算的速度，將成為 2024 年重點看好的項目。

8）移動端和去中心化趨勢或成主流渠道，用戶體驗提升

不論是哪一種加密生態系統，如果想長遠發展，其終極目標都是吸引新用戶並鼓勵現有用戶成為更積極的參與者。隨着市場復蘇、基礎設施的完善以及各機構的布局，各機構普遍認為在 2024 年加密用戶會大幅湧入。

像 a16z 首席技術官 Eddy Lazzarin 認為盡管加密領域的用戶體驗一直備受詬病，但开發人員正在積極測試和部署新工具，以重置加密前端用戶體驗，如多方計算、簡化登錄應用程序和網站的傳遞密碼、嵌入式錢包等。這些創新將使用戶在使用加密應用時體驗到更好、更安全的環境。

不過總的來看，各機構看好的理由主要在於以下兩點：

一方面，最近熊市周期中出現的一大主題是關注如何使加密技術更加用戶友好和易於使用。管理加密貨幣和所有相關內容（錢包、私鑰、gas 費等）的額外責任並不適合所有人，這使得該行業很難成熟，除非它能夠克服一些與用戶體驗相關的關鍵挑战。比如圍繞账戶抽象的發展等，以促進錢包恢復機制的發展，更好的針對簡單的人為錯誤（例如丟失私鑰）創建故障保。

另一方面，以太坊坎昆升級可能會將 rollup 交易費用降低 2-10 倍，大家認為更多 Dapp 可能會追求「無 Gas 交易」路徑，從而有效地允許用戶僅專注於高級交互。

9）監管政策

過去一年，整個加密行業面臨的監管加劇，隨着加密行業發展的擴大，監管的合規性是不可避免的問題。

很多機構預測認為在新的一年，隨着各國領導人的換屆選舉，還會有其他監管政策將繼續出臺。

數字資產加密創新委員會 (CCI) 總法律顧問兼全球政策主管 Ji Kim 認為 2024 年更大的故事之一將是各司法管轄區繼續爭奪頂級地位，競相成為數字資產和未來金融體系的關鍵樞紐。

Gemini 歐盟負責人 Gillian Lynch 認為雖然對加密貨幣和區塊鏈技術的看法仍然存在分歧，絕大多數人都會贊同，加密行業需要以客戶保護為核心的監管框架，同時在創建清晰一致的規則手冊之間取得平衡，最終有助於促進創新。

Ripple 首席法務官 Stuart Alderoty 預計 SEC 對 Ripple 幣的訴訟將在 2024 年結束，但其監管策略可能會持續針對其他知名人士。美國國會將努力就加密貨幣監管問題達成總體協議，但仍需確定最佳方法。

呼聲較少的賽道

比較有爭議的賽道是 RWA 和 NFT ，有的預測看漲有的看跌，而且提及相對較少。

1）NFT

相比於火爆一時的銘文，NFT 在 2023 年一直處於低迷之中。除了個別項目外，頭部藍籌項目都陷入了反彈而非反轉的困境。以 BAYC 為例，年初均價一度達到 71 ETH，但到年底地板價下跌至不到 30 ETH。

而 NFT 市場的格局也發生了巨變，Blur 從 2023 年初的與 Opensea 競爭激烈，到年底 Blur 幾乎壟斷了市場份額，而曾經獨領風騷的 Opensea 在 2023 年 12 月份的周交易量僅佔市場的 20% 。盡管 Opensea 做出了產品和社區反饋，試圖抵御 Blur 的衝擊，但效果甚微。隨着 Blur 的崛起，零版稅的爭論也逐漸消失，關於「創作者是否應該獲得版稅」的討論已經漸行漸遠。

NFT 交易平臺 2023 年市場份額對比

有機構認為消費品牌將利用 NFT 催生用戶參與新模式，NFT 能繼續推動收藏品與藝術品市場流動性提升，尤其是如果 GameFi 發展起來，NFT 作為重要基礎配件也能跟着發展一波。像 A16z 就表示越來越多的知名品牌已經开始以 NFT 的形式向主流消費者推出數字資產，進入 2024 年，NFT 成為數字品牌資產的普遍存在的條件已經具備。

也有機構認為 NFT 交易量很難復現 2021 火旺景象，因為大多數 NFT 項目炒作更多，而缺少真正的累計價值，NFT 創作者需要調整策略以提升競爭力。

2）RWA

相對於 NFT，看好 RWA 的機構會更多一點：

The Block 研究員認為比特幣現貨 ETF 引發機構興趣激增，DeFi 和 TradFi 之間的橋梁不斷拉大。反過來，隨着更多種類的傳統金融元素進入鏈上環境，代幣化的現實世界資產得到了更多的採用，因此看漲 RWA。

Bitwise 認為 RWA 將掀起新風潮，在華爾街的要求下，摩根大通將對基金進行代幣化並將其上鏈。

Delphi Digital 認為 RWA 是 2023 年加密貨幣最成功的領域之一， 2024 也會延續發展。

總結來說，他們的理由如下：

有利於對傳統機構和加密世界之間構建溝通的橋梁。RWA 將鏈下資產代幣化，轉化為區塊鏈數字資產，易於理解。穩定幣是常見的 RWA 應用，因其基於法定貨幣的代幣化表達形式。

已有多家大機構在 RWA 領域加大投入，同時像 Chainlink 這樣的加密項目也在與全球最大的傳統金融機構合作，將大量 RWA 引入加密行業並 Token 化。

RWA 正在建立一個金融生態系統，其中數字 Token 代表有形資產，這種資產更易於獲取，並且可擴展到公衆用戶，而不僅僅是特權投資者或機構投資者。RWA 範圍廣闊，還可以分出比如私人信貸、國債、房地產、商品、穩定幣、保險等各種分類，有很大的應用潛力。

但不太看好的機構認為：

隨着利率達到頂峯，鏈上國債收益率出現了。加密貨幣在追求傳統金融投資者追求的同等甚至更多的收益，但大家的需求還需要進一步發掘，而這還需要漫長的發展進程，但在 2024 很難有大的發展。

3）SocialFi

SocialFi 是社交媒體和 DeFi 的融合，從宏觀來看 Web2 有從社交轉向金融、而 Web3 從金融轉向社交的趨勢。

回看 Web2 當中的社交媒體，Twitter 用了 5 年時間吸引到 1 億用戶，Facebook 用了 8 年達到 10 億，SocialFi 相比較而言還是一個相對較新的概念。

SocialFi 賽道曾在 2021 年下半年備受投資者關注，Whale、Chiliz、Rally、BBS network，Showme，Mirror.xyz 等多個項目爆紅，甚至部分平臺出現注冊邀請碼一碼難求的盛況。不過隨着市場整體走熊，SocialFi 也偃旗息鼓。

再次翻紅，是因為在 2023 年 8 月，friend.tech 在 Base Layer 2 上开創了一種新的社交體驗形式，用戶可以买賣他人在 X（Twitter）上的「股份」。在 10 月達到了 3 萬 ETH TVL 的峯值，並且激發了幾個山寨項目。Friend.tech 通過將 Twitter 的個人資料金融化，為 SocialFi 領域开創了新的 Token 經濟學模式。

不過在這些機構預測中，較少提及到 SocialFi 在 2024 年的發展展望，偶有提到也是因為隨着去中心化理念的不斷傳播，更多去中心化的社交媒體網絡和工具將會推出，不過能否真正出圈我們可以期待一下。