Galaxy：模塊化和rollup如何影響以太坊價值

2023-12-19 21:12:11

原文標題：《How Modularity and Rollups Impact ETH Value》

原文作者：Christine Kim

原文編譯：Luccy，BlockBeats

編者按： Galaxy 研究副總裁 Christine Kim 結合再質押和账戶抽象的影響以及 Cancun/Deneb 升級，撰文深入研究了 L2 對以太坊的價值累積的短期和長期前景。報告揭示了在短期內 L2 對以太坊價值可能產生的負面影響，但同時也指出，隨着 Rollup 技術的成熟和以太坊上 DA 功能的改進，以太坊的價值在長期內有望表現出色。BlockBeats 將原文編譯如下：

摘要

即將到來的以太坊 Cancun/Deneb 升級預計將降低 rollup 運營商支付的區塊空間費用，因此，在短期內，這可能成為以太坊基於費用的協議收入的阻力。由於建立在以太坊之上的 rollup 與其他性能更強、相對更便宜的結算和 DA 鏈變得越來越具有互操作性，以太坊可能會因此表現不佳。從長遠來看，如果區塊鏈模塊化論證成立，那么 L1 區塊鏈（如以太坊和 Celestia ）的主要網絡費用驅動因素將是 L2 rollup 服務提供商，而不是終端用戶。加之在 L2 上採用账戶抽象的日益普及，因此可以預計持有以太坊用於區塊空間支付目的的主要個體將是 rollup 運營商而不是終端用戶。

引言

在加密行業，一個古老的問題是如何在擴展區塊鏈的同時最大化（或至少保持）網絡去中心化和安全性的屬性，Celestia 的推出標志着對區塊鏈可擴展性三難問題的一種新解決方案的成熟。Celestia 是第一個經過高度優化為 rollup 提供 DA（DA）的公共區塊鏈。作為 DA 層，Celestia 沒有本地執行交易的能力。相反，Celestia 為 rollup 提供區塊空間，用於臨時發布批處理的用戶交易數據。作為 DA 層，Celestia 採用 DA 採樣（DAS）等策略，專門降低區塊空間的成本，以供執行層（如智能合約 rollup 代表用戶在鏈上發布數據）使用。

以太坊也在努力降低 DA（DA）的區塊空間成本，但這是以更高的節點要求為代價的。Proto-danksharding 是即將在以太坊下一次網絡升級中進行的主要代碼更改。這次升級被稱為 Cancun/Deneb 升級，預計將增加以太坊節點的臨時數據存儲空間 768 kB。額外的區塊空間用於 rollup 交易，預計將使以太坊上的 DA 成本至少減少 10 倍。

與區塊鏈擴展相關的模塊化論點的核心觀點是，與其讓單一網絡執行通用區塊鏈計算的所有核心功能（即單體或集成區塊鏈論點），不如將責任（例如執行或 DA）外包給專門的基礎設施提供商，以實現功能和性能的增強。閱讀這份 Galaxy Research 報告，了解有關 Celestia 和「模塊化」的更多信息。

隨着以太坊實施網絡升級，以更好地支持 L2 rollup，協議收入中來自 rollup 序列器的份額可能會超過直接來自 L1 終端用戶的份額。rollup 序列器是將終端用戶的數據發布到 DA 層的實體。目前，rollup 支付的所有 gas 中佔比約為 12% ，較年初的 3% 有所增加。

本報告將考慮到再質押（restaking）和账戶抽象的影響，深入探討從 L2 到 L1 區塊鏈的價值增值的短期和長期展望。類似 Cancun/Deneb 升級等近期升級的啓動，以及 L2 在靈活性上的不斷增加，可以選擇從以太坊遷移到其他作為結算和 DA 層的區塊鏈，這可能在短期內對以太坊的價值造成負面影響，盡管從長期來看，隨着 Rollup 技術的成熟和以太坊上的 DA 功能的改進，以太坊的價值有望表現優越。

本報告是我們之前關於區塊鏈模塊化論點的報告《理解區塊鏈模塊化》的延伸，該報告介紹了許多與模塊化論點相關的術語和概念，並提供了有關分層區塊鏈的費用生成和收入驅動因素的額外見解。

2023 年 L2 在以太坊上的採用情況

自 1 月份以來，在以太坊的 L2 上的交易活動已經增長了三倍以上。2023 年，L2 的總日交易數量在名義上和百分比上都實現了最大的增長。

在 L2 中， Optimism 和 Arbitrum 在 2023 年以太坊 L2 中 TVL 大幅下降，分別下降了 11% 和 7% 。而 Base 和 zkSyncEra 在 L2 中 TVL 實現了大幅增長，分別上升了 9% 和 4% 。注：TVL 這一度量標准基於代幣的美元價值，不一定代表存入協議的代幣名義數量的變化。

值得注意的是，加密貨幣交易所 Coinbase 今年推出的 rollup 項目 Base 在 L2 用戶中迅速獲得了採用和受歡迎。截至 12 月 12 日，Base 在 L2 中已經積累了第三高的 TVL（TVL）。在交易活動方面，Base 的日交易數量有時高於 Arbitrum 和 Optimism，後兩者是以太坊 TVL 最大的 L2。

在以太坊上按 TVL 排名前三的 L2 中，Base 的序列器大致產生了總合收入的 20% ，該收入來自對用戶交易進行排序並將它們批量處理成區塊。截至目前，Optimism、Base 和 Arbitrum 的序列器已經從用戶費用中產生了 1.4 億美元（ USD ）的收入。

展望 2024 年，隨着 Cancun/Deneb 升級的啓動，批量處理用戶交易並在以太坊上完成它們的成本將大幅降低，從而提高 rollup 序列器的利潤率，同時降低以太坊上的費用收入。

Cancun/Deneb 升級

Cancun/Deneb 升級中的主要代碼更改是以太坊改進提案（EIP） 4844 ，也稱為 proto-danksharding。Proto-danksharding 為 rollup 交易創建了專用的區塊空間「blobs」，「blobs」交易將根據與常規用戶交易不同的獨立費用市場定價，並僅在大約三周的時間內臨時存儲交易數據。通過激活 EIP 4844 ，每個區塊將為 rollup 創建額外的 768 kB 數據空間。

Cancun/Deneb 升級可能會在短期內減少以太坊的費用收入，因為 EIP 4844 將 rollup 到以太坊區塊空間的費用減少了 10 倍以上。此外，由於與 rollup 相關的技術挑战，包括其缺乏可擴展性、去中心化和互操作性，以太坊的大部分費用收入可能仍然主要來自於直接在以太坊上執行其交易的終端用戶，而不是在 L2 上。在 rollup 技術成熟之前，以太坊的收入可能不會顯著受益於 EIP 4844 。

短期技術挑战

以下是對 rollup 運營商在 2023 年優先考慮並將在 2024 年繼續推動的三個關鍵發展領域的深入探討：

可擴展性： rollup 並非免疫於費用波動。正如我們在關於區塊鏈模塊化的先前報告中強調的，以太坊的主要 rollup Arbitrum 的交易費在 2022 年 6 月短暫超過以太坊，當時 Project Galxe 的 Arbitrum Odyssey 營銷活動引發了鏈上活動的激增。此後，隨着 2022 年 8 月 Nitro 的發布，Arbitrum 上的費用明顯下降。Optimism 的 Bedrock 升級，於 2023 年 6 月完成，也旨在提高網絡可擴展性並降低 gas 費。rollup 的可擴展性是开發人員專注改進的活躍發展領域。

去中心化和安全性： rollup 开發人員關注的另一個發展領域是去中心化。在以太坊上的所有 rollup 都容易受到中心化攻擊向量的威脅，因為它們依賴於單個節點操作員對交易進行排序並產生區塊。rollup 為改善去中心化和安全性而專注的三個核心重點領域包括：（i）實施有效性/欺詐證明，（ii）擴展驗證和排序的操作員集，以及（iii）通過治理取消管理員特權並分散對 rollup 的控制。

互操作性： 以太坊主導通用區塊鏈市場份額的主要原因之一是強大的網絡效應。隨着更多用戶加入以太坊，並且用戶在以太坊上交互的資產流動性增加，網絡的價值也在正反饋循環中增加，這種流動性的分散是 rollup 採用的障礙。DeFi 生態系統受益於流動性的集中和 dapp 對一個協議的可組合性。因此，解決資產從 L1 到 L2 的無縫遷移，並且在 L2 生態系統內部的遷移是一個重要的發展領域，將有助於推動終端用戶從以太坊遷移到 L2。

替代 DA 解決方案的優勢

短期內，以太坊的收入主要仍然由終端用戶直接在 L1 上啓動交易所生成。隨着 L2 上的可擴展性升級帶來的交易成本節省增加，以及 rollup 的去中心化和互操作性得到改善，用戶對 L2 的採用將增長。此外，選擇使用像 Celestia 這樣的替代 DA 層以實現成本效益的 rollup，可能通過僅將成本節省的一部分傳遞給 rollup 用戶而實現更高的利潤率。除了以太坊和 Celestia 之外，其他 L1 區塊鏈，如 NEAR ，已經宣布打算轉向更好地服務 rollup 作為 DA 層。

在 L2 上，用戶支付的交易費用可以比在以太坊上少 90% 以上，如下圖所示：

通過將用戶交易數據發布到 Celestia 而不是以太坊，rollup 操作員有望因 Celestia 上較低的交易費用而實現更高的利潤率。平均而言，Celestia 上的費用往往比以太坊低幾倍，盡管這在很大程度上是由於 Celestia 是 2023 年 10 月 31 日才在主網上啓動的新鏈。以下圖表顯示了基於每個協議的每日平均交易費用（以美元計）的 Celestia 和以太坊之間的費用比率，Celestia 上的每日交易費用平均比以太坊便宜 80 倍。（注意：以下數據描繪了 Celestia 和以太坊上所有類型用戶交易的費用，而不僅僅是由 rollup 序列器支付的交易。）

作為一個剛剛上线不到兩個月的極新區塊鏈，Celestia 尚未像以太坊那樣被 L2 廣泛用於 DA。Celestia 上的交易活動的主要部分不是對「blob」交易的確認，而是與 Celestia 本地資產的質押和質押委托相關的活動。隨着 Celestia 上的「blob」交易活動增加，交易費用可能會波動並趨勢上升。然而，由於 Celestia 對 DA 的優化目前在以太坊上不存在，除非其他一切都相等，否則在 Celestia 上 rollup 的費用不太可能比在以太坊上趨勢上升。

總之，我們預計隨着 2024 年 Cancun/Deneb 升級的啓動，以太坊網絡的收入將下降，因為在以太坊上 rollup 的區塊空間成本隨 Cancun/Deneb 升級的激活而降低，或者至少會低於沒有 Cancun/Deneb 升級的水平。此外，由於與 rollup 的可擴展性、去中心化和互操作性相關的持續挑战，預計以太坊網絡收入的主要部分仍將來自終端用戶而不是 L2。最後，如果序列器沒有將所有的 DA 成本節省傳遞給支付費用的 rollup 用戶，並遷移到使用 Celestia 等替代 DA 解決方案，預計短期內 rollup 的利潤率將增加。

從長期來看，五年或更久，隨着基於區塊鏈的應用和服務的大規模採用，以及 rollup 用於交易執行的使用量將超過以太坊的 10 倍以上，以太坊的收入可能會上升。L2 上更便宜的費用可以在包括遊戲、社交媒體、娛樂、體育等多個行業的基於區塊鏈的應用中开啓新的用例。推動更廣泛採用 DApps 的新用例，預計將增加對以太坊上區塊空間的整體需求，從而提高總收入。在這種情況下，以太坊的主要收入來源來自為 rollup 提供結算和 DA 層。此外，隨着對終端用戶活動的競爭加劇，rollup 序列器的利潤率將變得更為緊張。

未來幾年內存在多個高度優化的 DA 層可能會加速以太坊 L2 從專門將數據發布到以太坊到其他提供更便宜區塊空間的 DA 層的遷移。這些新的 DA 層最終可能更直接地挑战以太坊，這可能侵蝕其作為 rollup 最廣泛使用的基礎層的當前地位。然而，如前一部分所討論的，網絡效應很重要，rollup 的开發者正在努力提高在不同 rollup 協議上啓動的 DApps 之間的互操作性和可組合性。為了確保用戶及其流動性在未來可以輕松切換到不同的 DA 層，類似 Caldera 、 Hyperlane 和 Polymer 等項目正在構建工具，使 rollup 可以在多個 DA 層上順利運行，而不會影響用戶體驗。在共享的結算和 DA 層（如以太坊）在用戶遷移其資產在 rollup 之間以及跨這些 rollup 運行的 DApps 時提供用戶體驗優勢的程度上，以太坊有可能繼續佔據最有價值的 DA 層的地位。

以太坊的競爭優勢

盡管以太坊在 2023 年主導市場，作為結算和 DA 區塊鏈，在安全性、價值、去中心化和網絡效應方面達到最高水平，但將會有越來越多的來自 Celestia 等鏈的競爭，這些鏈從一开始就被設計成專門支持 rollup 活動。雖然與以太坊相比數量較少且發展初期，但以太坊作為 rollup 的 DA 區塊鏈的主導地位隨着時間的推移可能會減弱，盡管這種可能性仍然很小。為此，以太坊核心开發者正在努力推出像 Cancun/Deneb 升級和其他升級，以提升以太坊的 DA 能力。然而，在討論 L2 rollup 對以太坊收入的長期影響時，必須考慮的一個情景是，rollup 是否能夠成功地為用戶提供與基礎層相同水平的去中心化、安全性和互操作性。

盡管更便宜的費用是一個優勢，但通過 L2 rollup 在應用層中流動性的分散可能會在短期和長期內將大部分用戶交易活動錨定在以太坊上。在這種情況下，即使 Celestia 在作為 DA 層的角色上表現優越於以太坊，以太坊作為全球最為去中心化、通用的單一區塊鏈的競爭優勢可能會繼續佔據上風，並吸引新用戶。因此，以太坊的收入將繼續極度波動，並依賴於與其基礎層直接交互的用戶數量。與更便宜的 L2 和替代 L1 相比，一些用戶可能會選擇在以太坊上執行他們的交易，以充分利用作為通用區塊鏈的網絡無法匹敵的去中心化和安全性。

在短期內，正如前文所述，絕大多數終端用戶活動仍然停留在以太坊而不是遷移到 L2，這將導致高費用和網絡收入暫時性飆升。然而，沒有可擴展性，以太坊的收入將受到有限的事務吞吐量的限制，並由於缺乏足夠的區塊空間以滿足不斷增長的需求而保持不可預測。用戶費用的短暫增加，最終由於網絡無法支持更高程度的用戶活動而受到拖累，將從長遠來看對以太坊作為通用區塊鏈的價值產生負面影響。

以下是一張圖表，顯示了以太坊本地以太坊單位的日均交易費用的波動性：

在以太坊創世區塊的前六年中，礦工，也就是以太坊的區塊生成者，共同投票增加了區塊的 gas 上限，有效地將能夠容納的單個區塊的交易數量至少增加了 12 倍。在 2021 年 8 月，以太坊核心开發人員執行了一次硬分叉（一次向後不兼容的全網升級），將最大區塊 gas 上限從 15 百萬提高到 30 百萬，並重新設計了費用市場以降低費用的波動性。

以下是一張圖表，說明了由於用戶對區塊空間的需求而導致的以太坊區塊 gas 上限增加的情況：

盡管這些年來以太坊區塊 gas 上限發生了變化，費用的波動性和有限的網絡可擴展性仍然是一個持久性問題，如果長期來看 rollup 證明在繼承大部分最終用戶活動方面效果不佳，這將需要一個長期的解決方案。

其他考慮因素

在討論長期內 L2 到 L1 價值累積的話題時，值得討論的另外兩個考慮因素是 L2 上本地账戶抽象的激活趨勢和以太坊上的重新質押解決方案。

账戶抽象

如果 L2 rollup 的序列化器最終成為最終用戶與基於區塊鏈的應用程序進行交互的中介服務提供商，而不是直接與以太坊打交道，那么在這個未來，用戶可能會停止直接持有以太坊，而是能夠使用穩定幣，甚至是法定貨幣支付交易費用，這取決於序列化器和 rollup 的設計，後者會代表用戶將這些支付轉換為以太坊以支付以太坊的交易成本。

L2 上支付費用的提高靈活性和可編程性主要依賴一項名為「账戶抽象」的技術，而這項技術尚未在以太坊上實施，並且在不久的將來可能也不會實施。盡管账戶抽象對用戶體驗有許多好處，但在以太坊核心开發人員之間存在協調不足，無法將其優先考慮在其他更緊急的代碼更改之前實施，其中包括增加驗證者的最大有效余額、Verkle 樹、以太坊虛擬機對象格式、確立的提議構建器分離等。

雖然有提案在不改變核心以太坊協議的情況下實施账戶抽象（ERC 4337），但由於該提案依賴於 dapp 开發人員更新他們的智能合約和最終用戶選擇使用替代內存池，因此該提案不太可能得到廣泛採用。另一方面，作為一個新興技術，rollup 本身就是在協議級別實施本地账戶抽象的完美測試場所。事實上，像 zkSync 和 Starkware 這樣的 rollup 已經在執行此操作，這意味着最終用戶在這些協議上創建的帳戶自動具有增強的可編程性和可用性。

rollup 上的本地账戶抽象將是用戶與 dapp 交互體驗的一場變革，因為账戶抽象為用戶交易解鎖了多項新功能，包括但不限於：

提高重復或頻繁交易的用戶體驗： 對於某些鏈上遊戲和 DeFi 應用程序，用戶需要提交多個交易。ACs 可以被編程為自動允許與某些 dapp 的交互，以便用戶無需使用私鑰重復授權與相同智能合約的交互。
在遭受黑客攻擊時，暫停資產流動的能力： 用戶的账戶可能內置了當某些提款限制超過時停止資金流動的邏輯。
支持私鑰的社會恢復： 用戶的账戶也可能被設計為依賴用戶的私鑰和其他社會恢復設備來轉移資金。如果用戶失去了他們的私鑰，一個账戶可能被編程為使用其他 2 個中的 3 個或其他 5 個中的 3 個社會恢復設備重新生成新的密鑰。

再質押

在未來五年內，與從 rollup 到以太坊的價值積累有關的另一個考慮因素是像 EigenLayer 這樣的再質押協議的成熟。正如《Galaxy Perspectives》一篇關於再質押的文章所解釋的那樣，EigenLayer 將使最終用戶能夠重新利用他們抵押的以太坊來為其他協議和 Dapp 提供安全保障，以獲得更高的收益。截至 2023 年 12 月，EigenLayer 的开發人員正在測試 EigenDA 的再質押工作流程，這是由抵押的以太坊保護的另一個 DA 層，rollup 將能夠將數據發布到該層，而不是直接發布到以太坊。選擇通過 EigenLayer 進行再質押的驗證節點操作員將受到對其在以太坊和 EigenDA 上的交易驗證的額外削減條件（懲罰），但作為回報，他們將獲得從兩個協議質押而不是一個協議中獲得的更高收益。EigenLayer 團隊預計在 2024 年上半年在主網上啓動 EigenDA。此後，EigenLayer 將引入新的協議，驗證節點操作員可以將其重新質押到 EigenDA 之外。

類似 EigenLayer 的再質押協議在以太坊上成熟並廣泛使用可能需要數年時間。EigenLayer 上的首批積極驗證服務（AVS）最初將經過精心策劃和實战測試，供節點運營商通過再質押支持。EigenLayer 的开發人員故意限制了可以存入協議的以太坊和流動質押代幣的數量。目前，EigenLayer 團隊已將 EigenDA AVS 的初始抵押以太坊存款上限設定為 117, 000 以太坊。此限制將於 2023 年 12 月 18 日增加到大約 200, 000 以太坊。此外，在 2023 年 12 月 18 日，EigenLayer 還將开始接受來自六種新的流動質押代幣（os 以太坊、sw 以太坊、o 以太坊、以太坊 X、WEB 以太坊和 Ankr 以太坊）的存款。

截至 2023 年 12 月 14 日，來自流動質押代幣（包括 r 以太坊、st 以太坊和 cb 以太坊）以及本地以太坊代幣的質押以太坊存款總量，佔在以太坊上總質押以太坊的比例不到 1% 。EigenLayer 團隊將逐步增加對 EigenDA 和其他 AVS 的質押以太坊存款容量，以確保在協議充分實战測試之前不會危及以太坊及相關 AVS 的經濟安全。EigenLayer 的完整發展路线圖可能需要數年時間，並涉及一些意外的錯誤，尤其是 AVS 池增長的情況下。

在重新質押變得可靠和可擴展的情況下，類似於流動質押活動的活躍程度已經通過 Lido 協議變得非常普及，rollup 有望通過重新質押以太坊獲取額外的安全性，以用於運營（例如排序）等方面。此外，盡管隨着時間推移，由於額外的驗證節點運營商的減少，以太坊的發行量下降，但預計在以太坊上的質押收益將增加，這可能會使以太坊的需求超出 rollup 序列器到 DeFi 應用程序和基金會。重新質押的活動為豐厚的回報創造了潛在機會，即使以太坊在以太坊上的交易執行效用下降，rollup 的採用率上升，這可能會鼓勵個人和實體（rollup 運營商之外）購买和質押以太坊。

結論

以太坊的收入將受益於通過 L2 維持更大規模的交易活動，盡管在短期內，由於 rollup 的採用不足以及實施升級來補貼 rollup 成本，網絡可能面臨收入減少。由於即將到來的升級應該減少而不是增加費用支付，以太坊在短期內可能表現不佳，至少在投資者根據其基於費用的協議收入來衡量以太坊的價值時是這樣。rollup 是一種新興技術，在短期內面臨一些技術挑战和採用障礙。隨着時間的推移，隨着 rollup 的可擴展性、去中心化、安全性和互操作性的提高，大多數終端用戶活動可能會從以太坊遷移到 L2。隨着這一過程的發生，L2 之間為爭奪用戶的競爭將加劇，rollup 運營商的利潤率可能會降低。從長遠來看，L2 上的原生账戶抽象等技術將進一步減少終端用戶直接持有以太坊的需求。更有可能的是，隨着流動質押解決方案的存在以及 EigenLayer 等重新質押解決方案的成熟，終端用戶和 DeFi 協議將持有以太坊的代幣表示及其累積的收益。直接持有原生以太坊的主要持有者可能是 rollup 運營商，他們使用該代幣代表終端用戶在以太坊上購买區塊空間。與 L2 的 L1 價值累積相關的進一步研究領域是最大可提取價值對模塊化區塊鏈生態系統的影響以及零知識證明在 rollup、其橋梁和經濟設計方面的演變。

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