LD Capital：POW系新代幣概覽：礦工、社區和礦機廠商的勝利？

2023-12-06 22:12:05

原文作者： LD Capital , Duoduo

以太坊於 2022 年 9 月，從 POW 轉入 POS，礦工社區尋找新的 POW 代幣，催生了一些新的 POW 項目。經過一年多的發展， 2023 年 11 月，POW 新項目 Kaspa 價格大漲，市值超過 30 億美元，進入前三十名。在 Kaspa 的帶動下，POW 系新代幣整體獲得了較好的漲幅。

本報告簡要分析 POW 系項目興起的原因，盤點市值超過 4000 萬的 POW 新項目，以及當前存在的問題。

一、POW 系新項目興起原因

首先，以太坊於 2022 年 9 月從 POW 轉入 POS，由此出現了大量的闲余算力。這些算力在尋找新的 POW 項目。Kaspa 就是在這一時期上线的，較快地獲得了這些算力的支持。一些舊的 POW 代幣的礦工，觀察到了新的趨勢，也陸續將算力投入到新的 POW 項目中。

其次，存在一部分投資者，偏愛 POW 模式，認為該模式才是區塊鏈正統，成為 POW 項目社區的早期參與者。主要構成人員與歐美社區為主，不少推特博主參與了早期的 POW 項目。

第三，新的 POW 項目市值較低，對於剛進入這個市場的新人而言，更為友好。新人們愿意去买一個低市值的項目，等待整體行情的到來。而舊的 POW 項目，如 BCH、LTC 這一類，市值較高，套牢盤多。至於以太坊系列項目，由於此前大量 VC 扎堆，估值很高，新上市代幣市值數億美元，並伴隨長時間的釋放和拋壓。對於這些項目，新人進入的意愿低。

第四，這些項目在敘事上有結合新的趨勢。除了高性能、智能合約操作平臺之外，大多與人工智能、物聯網等概念相結合，提出“有用的工作證明”的概念，吸引資金關注。

第五，Kaspa 早期是由礦工和社區推動的，至 2023 年 2 月，在 POW 項目中已經備受關注， 2023 年 3 月礦機廠商推出了專業礦機，提高挖礦的算力。至此，礦機廠商進場，參與到了新的 POW 項目中。算力的暴增，導致了 KAS 價格的下跌，但是之後又進入持續拉升的狀態，直至躍居市值前三十。

有了 KAS 的成功，打开了 POW 新代幣的市值想象空間，基本面尚可的項目，都在 11 月份獲得較好的漲幅。

二、POW 系新項目簡要介紹

POW 系項目在上线之初，市值通常只有幾十萬美元。經過早期社區發展之後，在 Xeggex（社區稱其為“蛋所”）等小所上线代幣。蛋所有大量市值在幾十萬到幾百萬之間的 POW 代幣。早期玩家在這裏淘金。

一個 POW 項目，市值達到 500 萬-1000 萬美元之後，可能進入二线交易所，如抹茶或者 Gate.io 。上线二线交易所之後，市值可以增長到 1000 萬至 5000 萬美元之間。至於更大的市值，則需要更多資金面和基本面的配合。

從市值來劃分，KAS 和 TAO 處於第一梯隊，市值超過 10 億美元，市值排名在 50 名之內。第二梯隊，即市值 1 億美元以上，只有 QUBIC 這一個項目。而且，該項目尚未上线任何二线交易所，實際交易量很低，價格可能存在虛高。第三梯隊則為 1000 萬美元至 1 億美元之間。最底層則是大量的 1000 萬美元以下的代幣。

下表是對市值超過 4000 萬美元的 POW 代幣的簡要總結。

來源：LD Capital

三、POW 系新項目發展問題

第一，大部分項目相當於L1項目，目前均處於开發前期，只是構建了挖礦和發幣的架構，至於業務和生態，大部分都還在拓展階段。如 KAS 的智能合約平臺，目前處於开發狀態。ZEPH 為穩定幣，但其穩定幣目前並沒有使用場景。ATOR 屬於隱私路由網絡，但由於與洋蔥網絡的合作破裂，需要重建用戶群體。

第二，早期有一定基本面的 POW 代幣，市值位於 4000 萬至 1 億美元之間，基本上經歷 5 – 10 倍的漲幅。短期內發展預期已經被消化，社區資金力量也被消耗，目前進入震蕩盤整期。而市值在 1000 萬美元以下的代幣，基本上還沒有到二线交易所，其交易量很低，容易被操縱，短期內價格暴漲暴跌。

第三，POW 代幣同樣面臨代幣的釋放，大部分代幣在前兩年可能釋放 30% -40% 的代幣。這些代幣主要掌握在大礦工手中，如果大礦工拋售，則項目代幣將面臨較大幅度的下跌。

第三，與 AI 具體業務結合的項目，更容易受到資金關注。TAO 和 CLORE 都是疊加了 POW 和 AI 的概念。TAO 屬於 AI 算法模型市場，世界各地的开發者提供 AI 算法模型，形成 AI 算法模型市場；用戶選擇自己需要的算法模型。評價越高、使用越多的模型，其开發者將得到越多的激勵。CLORE 屬於 AI 算力租賃平臺，配置了將近 6000 個英偉達的中高端 GPU 芯片，可出租用於挖礦、渲染、AI 訓練等。為網絡提供高性能芯片的出租者將會獲得 CLORE 代幣激勵。