Messari：Cosmos Hub 2023年三季度報告

2023-11-15 12:11:05

原文作者： Red Sheehan， Messari

原文編譯：深潮 TechFlow

關鍵洞察

Neutron 和 Stride 成為第一批由 Cosmos Hub 的復制安全機制保護的區塊鏈，共享其驗證者集合。這標志着 Atom 經濟區的开始。
IBC 轉入和轉出分別下降了 27.3% 和 22.0% 。Cosmos Hub 的角色正從互操作性樞紐轉變為安全提供者。
盡管 ATOM 價格和 Cosmos Hub 活動量下降，但其收入環比增長了 2.4% 。
每日活躍地址和每日交易量分別環比下降了 19.8% 和 6.3% 。
Atom Accelerator DAO 選定了 Blockworks Research、Binary Builders 和 RMIT University 來提出對 ATOM 代幣經濟的全面改革 - Tokenomics RFP。這些團隊提交了五篇論壇帖子，詳細說明了提案。

Cosmos Hub 概述

Cosmos Hub 是一個專注於互操作性和安全性的獨立應用鏈。它是一個採用權益證明（PoS）機制的主權區塊鏈，使用基於账戶的會計模型，沒有內置的智能合約功能。ATOM 是 Cosmos Hub 的原生代幣。Cosmos Hub 引領了 Cosmos SDK、CometBFT（ Tendermint ）、ABCI 和 IBC 等技術的發展，這些技術後來被許多鏈間網絡所採用。鏈間網絡由互操作協議 IBC 連接的主權網絡組成，也被稱為 Cosmos 生態系統。

Atom 經濟區（AEZ）是一個與 ATOM 代幣對齊的生態系統集合，包括與 ATOM 代幣有各種關聯和整合的網絡。租用 Cosmos Hub 驗證者安全服務的網絡，即消費者鏈，是 AEZ 的一部分。由於缺乏可編程性，Cosmos Hub 的安全不能像 EigenLayer 的再質押模型那樣隨意共享，但可以通過治理進行單獨啓用。復制安全（以前稱為鏈間安全）指的是通過治理投票授權，與另一條鏈共享完整的 Cosmos Hub 驗證者集。

Cosmos Hub 於 2019 年推出，利用了由鏈間基金會和 Ignite （也稱為 Tendermint）开發的技術。包括鏈間基金會、Binary Builders、Atom Accelerator DAO、 Informal Systems 、Strangelove 等在內的多個團隊繼續支持 Cosmos Hub 和 Cosmos 技術棧的發展。鏈間網絡擁有 100 多個獨立網絡，每個網絡都有其獨特的支持實體。

關鍵指標

財務分析

ATOM 價格連續第二個季度下跌，環比下降 21.0% 至 7.11 美元。這落後於整個加密貨幣市場，後者同期下跌了 9.2% 。ATOM 的總市值排名從第 23 位下降到第 24 位。截至第三季度末，在網絡代幣中，ATOM 的市值排名第 10 。

ATOM 是 Cosmos Hub 的原生代幣，兼容 ICS-20 標准，允許用戶通過 IBC 協議在鏈間轉移 ATOM。ATOM 的總供應量約為 3.56 億，流通供應量約為 2.93 億。這種資產具有以下功能：

Cosmos 上的交易需要用 ATOM 支付交易費。
持有者可以質押 ATOM 以運行驗證者，保護網絡並獲得獎勵。
持有者可以將 ATOM 委托給現有驗證者，以幫助保護網絡並賺取驗證者的部分獎勵。
所有質押和委托的 ATOM 可以用來參與網絡的治理過程。

收入以總交易費用計量。Cosmos Hub 的收入環比增長了 2.4% 。7 月 31 日收入出現了飆升，當天的平均每日交易費上升到 0.22 美元，遠高於季度平均水平的 0.04 美元。

ATOM 代幣經濟

第三季度，Cosmos Hub 的實際收益率平均約為 4.5% ，季度末為 4.65% 。ATOM 的高通脹率約為 14% ，幾乎抵消了給予驗證者和委托者的約 19% 的獎勵率。流通供應主要受驗證者和委托者的質押獎勵影響。由於獎勵率和通脹率都很高，這對不參與質押的 ATOM 持有者造成了沉重的負擔。

截至第三季度，ATOM 代幣存在兩種通縮壓力：

治理銷毀 - Cosmos Hub 具有鏈上治理機制，ATOM 代幣持有者可以投票和提出提案，如改變共識參數和社區池資金分配。提交提案需要任何代幣持有者最少存入 250 個 ATOM。如果提案被否決，存入的 ATOM 將被銷毀。
削減 - 如果交易被重復籤名或驗證者長時間離线，驗證者節點的 ATOM 獎勵可能被削減。被削減的獎勵隨後被銷毀。

被拒絕的 ATOM 2.0 提案重新構想了 ATOM 的代幣經濟。該提案的目標是在幾年內大幅減少 ATOM 的發行量，然後完全取消通脹。此外，它旨在通過流動性質押提高資本效率，並將 ATOM 定位為鏈間儲備資產。最終，這些行動將推動 ATOM 代幣的價值積累。

盡管最初的提案因涉及範圍廣泛和快速引入而被拒絕，但各個組成部分仍在作為單獨的提案進行探索。值得注意的是，兩項提案（增加國庫規模和改善 ATOM 資本效率的流動性質押功能）在 ATOM 2.0 中首次引入後，在後續提案中均獲通過。社區仍在討論其他 ATOM 2.0 功能，包括無需許可的共享安全模型和鏈間技術（如 IBC、CosmWasm 等）的社會協調（即治理）中心。

此後，社區未能通過額外的與代幣經濟相關的提案，如根據交易費用量銷毀 ATOM 或激勵持有者質押所持代幣。开發者還在討論改進 Cosmos Hub 的費用機制以減少垃圾交易的方案。一種方案是使用類似於 EIP-1559 的模型，其中支付給驗證者的部分費用被銷毀。

第三季度，Atom Accelerator DAO（AADAO）選定了 Blockworks Research、Binary Builders 和 RMIT University，提出了一項新的 ATOM 代幣經濟改革——Tokenomics RFP。這五個提案團隊探討了治理、流動性質押、國庫、公共資金、Atom 經濟區內的關系以及 ATOM 的發行。

Blockworks Research 提出了一項財政政策變更。該提案旨在從當前的靜態 10% 社區池稅過渡到更多樣化的稅收方式。這種新方法包括以下幾個部分：

投票權力稅：引入一項稅收，以阻止向投票權力較高的驗證者委托，以解決權力集中問題。
動態社區池稅：提議將社區池稅從固定的通脹百分比更改為隨時間遞減的時間表，直到達到 5% 的基本稅率。

網絡分析

每日活躍地址和每日交易量分別環比下降了 19.8% 和 6.3% 。Cosmos Hub 繼續向一個新類型的多鏈生態系統的中心轉變，其中 Cosmos Hub 作為安全提供者而不僅僅是互操作性樞紐。隨着轉型的進行，Cosmos Hub 主網上的活動可能會減少，因為使用量轉移到其「子鏈」。這在 Atom 經濟區分析部分中有進一步探討。

歷史上，活躍地址和交易量緊密相關，第三季度依然如此。持續的耦合表明， 8 月份交易活動的激增是由於新增用戶上线並與網絡互動，而不僅僅是現有用戶更頻繁地進行交易。

質押和去中心化

Cosmos Hub 的 67.6% 的質押率雖然環比下降了 3.6% ，但仍是其他 L1 網絡中較高的質押率之一。質押者包括驗證者和委托者。符合系統要求的用戶可以通過質押 ATOM 運行驗證者，以保護網絡並獲得獎勵。代幣持有者可以將至少一個 ATOM 委托給現有驗證者，以獲得相關驗證者獎勵的一部分。委托者根據質押的代幣數量獲得獎勵，盡管他們需要支付由個別驗證者設定的傭金。第三季度，治理提案 826 將驗證者的最低傭金設定為 5% 。

只有前 180 名驗證者（根據自行質押和委托的 ATOM 代幣總量排名）能獲得獎勵。在這些驗證者中，前八名控制了總質押量的 33% ，使得 Cosmos Hub 的中本聰系數為 8 。

治理和 Grants

Cosmos Hub 採用线下和线上治理流程的結合。網絡改進提案和參數更改通過线下方式設計和討論，通常在 Cosmos 治理論壇進行。任何人都可以提出網絡或財政管理提案，並參與是否追求該提案的討論。用戶還可以將任何網絡變更請求作為官方提案提交給 Cosmos Hub 的线上治理系統。一旦進入线上治理系統，ATOM 持有者就會投票決定是否批准（並最終執行）提議的更改。

第三季度有 24 個治理提案，其中 10 個獲得通過。值得注意的通過提案包括 V1 1、V1 2 和 V1 3 軟件升級，以及擴大 AADAO 對 ATOM 協議擁有的流動性（POL）的管理。AADAO 透明度報告 4 詳細介紹了 DAO 分配的財務和贈款。第三季度，AADAO 的第 4 批和第 5 批贈款共計 109.7 萬美元分發給了獲獎者。這些贈款資助的項目包括贊助 Cosmoverse、 DoraHacks 的黑客馬拉松等。之後，宣布了第 6 批，並在 10 月分發了贈款。這些輪次使 AADAO 發放的贈款總數達到 27 個，總價值 250 萬美元。

Binary Builders 的「ATOM 對齊金庫」旨在增加 Cosmos Hub 治理和投票的去中心化。隨着驗證者運營成本的增加和對網絡去中心化的擔憂，Binary Builders 提議根據他們的投票權向驗證者分配更多的股份。該提案旨在支持低端驗證者並進一步去中心化網絡。它還探討了如何在其他 AEZ 網絡上使用 ATOM 執行投票權（在 Atom 經濟區分析部分有更多細節）。

Blockworks Research 的提案對治理有影響，除了財政政策變化外，在 ATOM 代幣經濟部分的財務分析中也有概述。

投票權稅旨在通過對高投票權的驗證者進行委托來解決股權集中問題。

隨着流動性抵押需求的增長，將對流動性抵押者徵收動態流動性抵押稅。其目的是在為 Cosmos Hub 產生稅收的同時，找到流動性抵押市場滲透的自然平衡。

取消 25% 的流動性抵押上限將允許更多參與者從流動性抵押中受益。Cosmos Hub 本身不支持流動性抵押，但它可以通過 AEZ 中的 Stride 網絡獲得。這在 Atom 經濟區分析中有進一步探討。

立方委托（ Cubic Delegation ）有可能解決有關线上治理的中心化問題，同時確保仍能滿足法定人數。

IBC

Cosmos Hub 擁有 56 個 IBC 對等體和 269 個 IBC 通道。「對等體」指的是與 Cosmos Hub 建立了 IBC 連接的不同交易對手方；「通道」指的是可用於連接對等體的總路由數量。獨特發送者、獨特接收者和總轉移量（包括進出站）的活動都出現了下降。進站獨特接收者環比下降了 40.6% ，為最大的變化。所有這些 IBC 指標都達到了年度低點。

大多數情況下，進出站轉移是緊密相關的。有一些例外，比如 2023 年 5 月的大量進站高峯。在第三季度，有幾次每日出站轉移量超過進站轉移量 2-3 倍的高峯。

Atom Economic Zone

Atom 經濟區（AEZ）是一個與 ATOM 代幣對齊的生態系統集合，包括與 ATOM 代幣有各種關聯和整合的網絡。AEZ 中存在多個網絡，具有不同的能力。Stride 和 Neutron 獲得復制安全， Osmosis 允許使用 ATOM 支付費用。其他網絡（如 Kujira 或 Agoric ）依賴 ATOM 提供大部分流動性。

復制安全（以前稱為鏈間安全），是一種共享安全形式，是 Cosmos Hub 社區和其他鏈間網絡最關注的 AEZ 策略。共享安全指的是允許一個網絡的驗證者使用該鏈上的股份參與另一個網絡的共識。這種設置將允許市值較小的網絡從市值較大的網絡「租用」安全。截至第三季度，Neutron 和 Stride 是唯一使用復制安全的鏈。

Binary Builders 的「ATOM 對齊財庫」（AAT）旨在使 ATOM 成為 AEZ 內的默認貨幣，並在 Cosmos Hub 和消費者鏈之間對齊質押和治理。該團隊打算使用 AAT 資金進行开發工作，並在 AEZ 內提供流動性。

Neutron

提案 792 的通過使 Neutron 成為第一個通過復制安全利用 Cosmos Hub 驗證者集合和安全的鏈。Neutron 作為 Cosmos Hub 的 CosmWasm 擴展，有效地成為了 Cosmos Hub 的 DeFi 中心。

Neutron 仍然是一個相對較新的網絡，僅在今年推出。提案 72 為 Neutron 的开發分配了 Cosmos Hub 資金，提案 819 將這些資金直接重新分配給了 Neutron 基金會。

Stride

Stride 在 Neutron 之後不久實施了復制安全。這個網絡為各種鏈間網絡和資產提供流動性抵押。由於 ATOM 是 Stride 活動的核心部分，它成為早期採用 Cosmos Hub 安全的明顯選擇。流動性抵押是一個大市場，在各種其他生態系統中都有敘述。通過復制安全，Cosmos Hub 在 AEZ 中擁有流動性抵押解決方案，因為其效用是通過治理對齊的。

在 AEZ 中的其他網絡也同樣重視通過 Stride 抵押的 ATOM，即 stATOM。Cosmos Hub 提案 805 （對提案 800 的修正 —— 作為服務的流動性）將讓 AADAO 在 Astroport Neutron 上部署 450, 000 ATOM 到一個 ATOM/stATOM 恆定產品池中。在 Osmosis 上，ATOM/stATOM 的 TVL 超過 2000 萬美元。

治理提案 817 尋求 Cosmos Hub 社區批准選擇一個 5 人咨詢委員會，負責通過 Stride 代表團流程評估和選擇宿主鏈驗證者。

Osmosis

Osmosis AMM DEX 自誕生之初就與 Cosmos Hub 和 ATOM 深度整合。截至 2023 年第三季度，Osmosis 上的第一個也是 TVL 最大的池是 ATOM/OSMO 池。大約 75% 的 Osmosis TVL 來自 ATOM 池（主要是 ATOM/OSMO 和 ATOM/stATOM）。

Osmosis 在 AEZ 中的「ATOM 對齊」和角色遠超流動性對。ATOM 是 DEX 上的另一種燃料代幣。雖然 ATOM 在某些情況下被用於燃料，但由於活動模式，許多情況被懷疑是由機器人產生的。

Cosmos Hub 上的提案 810 將確定 Osmosis DEX 用於靈活的燃料費支付。該提案將允許在 Cosmos Hub 上的交易費用用任何代幣支付，利用 Osmosis 將替代代幣換成 ATOM.

其他網絡

更多的鏈可能很快以不同的能力加入 AEZ。 Composable Finance 提交了一個提案加入 AEZ 並從 Cosmos Hub 獲得復制安全，就像 Stride 和 Neutron 一樣。Neutron 作為可編程性和 DeFi 中心，Stride 作為流動性抵押解決方案，Composable 提議成為一個 rollup 結算中心，因為它連接到其他多鏈生態系統。

雖然復制安全的定義很容易界定，但「ATOM 對齊」更主觀。一些社區成員認為，由於其生態系統與 ATOM 交織在一起，如 Agoric 和 Kujira 等網絡已經是 AEZ 的一部分。換句話說，ATOM 代幣可以為 Cosmos Hub 提供大量流動性，促進大量鏈間活動。

總結

自成立以來，Cosmos Hub 的角色是互操作性中心和更廣泛的 Cosmos 生態系統的焦點。在第三季度，Cosmos Hub 向成為安全提供者的角色邁出了重要一步。通過復制安全，Neutron 和 Stride 成為了第一批由 Cosmos Hub 保護的鏈。Cosmos Hub 作為模塊化安全提供者的新定位增加了它作為更廣泛 Cosmos 生態系統文化中心的角色，隨着鏈加入 Atom 經濟區。

Cosmos 社區已經提交了提案，包括更多的鏈，如 Composable Finance。此外，其他鏈間網絡正在探索其他形式的「ATOM 對齊」，如使用 ATOM 支付費用，成為 Atom 經濟區的一部分。

在被拒絕的 ATOM 2.0 提案之後，該提案以各種方式重新構想了 ATOM 代幣經濟，大多數概念繼續作為單獨的小提案進行探索。治理、去中心化、流動性抵押、財政管理和代幣經濟是第三季度探討的主題。AADAO 一直在向各團隊提供 Grant 以解決這些主題，包括 Tokenomics RFP。