Glassnode:對比特幣與以太坊的漲幅對比數據研究
撰文: Glassnode
Glassnode 吳說授權轉載
本文發布於 11 月 1 日,部分數據存在滯後
摘要
- 數字資產市場在 2023 年取得了令人印象深刻的回報,其中 BTC 和 ETH 的表現分別超過了黃金等傳統資產 93% 和 39%。
- 這兩大主要數字資產的市場修正比以前的周期明顯較小,這表明有投資者的支持和積極的資本流入。
- 我們的 Altseason 指標顯示了自本周期高點以來對美元的第一次顯著升值。然而,值得注意的是,這是在比特幣主導地位繼續上升的背景下發生的,比特幣的市值今年迄今增長了 110%。
最近幾周,比特幣價格上漲了 30% 以上,部分原因是與衆多提交給 SEC 審批的比特幣 ETF 申請有關的積極進展。另外值得注意的是,與大宗商品、貴金屬、股票和債券等傳統資產類別相比,比特幣和整個數字資產的相對表現。
在本周報中,我們將探索數字資產在 2023 年的這一令人印象深刻的相對表現。到目前為止,BTC 和 ETH 已經顯著地超過了傳統資產的表現,同時與以前的周期相比,它們也經歷了較小的回撤。
相對的韌性
下圖比較了以黃金計價的 BTC 和 ETH 價格,展示了與傳統防御性價值儲存相比的表現。2023 年,與黃金相比,BTC 升值了 93%,而 ETH 則上漲了 39%。在全球不確定性增加的背景下,數字資產的強勁表現可能吸引了衆多傳統投資者的關注。
我們可以看到,基於滾動的 30 天基准,BTC 和 ETH 的回報在 2023 年內一直緊密相關。兩種資產都經歷了類似幅度的下跌,但比特幣在上漲期間表現更為強勁。
我們還可以看到,這兩種數字資產的相對波動性都超過了黃金(黑色),後者在兩個方向上的價格波動都較小。
通過評估宏觀上漲趨勢中的最深度修正,也可以觀察到數字資產的相對實力。這裏,我們將為 ETH 評估這一指標,這樣我們可以看到相對於美元(一個外部基准)的表現,但也可以與市場領導者 BTC(一個內部基准)相比。
我們認為,在 3AC、Celcius 和 LUNA-UST 崩潰之後,ETH/USD 的周期低點出現在 2022 年 6 月。自那時起,相對於當地高點的最深的 ETH/USD 修正是 -44%,這是在 FTX 失敗時設定的。如今,ETH 的交易價格比其 2023 年的最高點下跌了 $2,118,即 2 6%,這比以往周期中看到的 -60% 或更大的回撤有明顯的強勁表現。
BTC 的表現也可與之媲美,其在 2023 年的最深回撤僅為 -20.1%。2016–17 年的牛市經常出現超過 -25% 的修正,而 2019 年則從 2019 年 7 月的最高點 $1.4 萬回撤超過 -62%。
為了評估數字資產市場內的資本流動,一個有用的參考是尋找 ETH 相對於 BTC 有超過表現的時期。下面的圖表顯示了 ETH-BTC 比率的最大回撤的深度,與當前上漲趨勢的局部高點相比。
先前的周期已經看到在熊市恢復階段,ETH 基於相對基准回撤超過 -50%,當前的回撤達到 -38%。尤其值得關注的是這一趨勢的持續時間,ETH 迄 今已經相對 BTC 貶值超過 470 天。這凸顯了周期之間的潛在趨勢,即在熊市後的宿醉期,BTC 的主導地位會在更長的時間內增強。
我們還可以使用這一工具來監測風險上升與風險下降周期中的拐點。
該圖從另一個角度展示了 ETH/BTC 比率的相對表現,顯示了 ETH/BTC 比率的季度、周和周滾動投資回報率的震蕩指標。然後,一個條形碼指標(藍色)突出顯示了所有三個時間框架都顯示 ETH 相對於 BTC 表現不佳的時期。
在這裏我們可以看到,近期 ETH/BTC 比率的疲軟與 2022 年 5–7 月的情況類似,價格比率達到了 0.052 的相同水平。
投資者的情緒趨勢
深入研究以太坊價格模型,我們注意到 ETH 的交易價格為 1800 美元,比實現價格(1475 美元)高出 22%。實現價格通常被視為供應中所有幣的平均成本基礎,按照最後一次交易的時間進行定價。
這表明,ETH 的平均持有者持有適度的利潤,但它仍然遠低於牛市狂歡期間經常出現的極端價格水平。
另一種可視化投資者盈利性變化的方法是通過 MVRV 比率,即價格與實現價格之間的比率。在此情況下,我們將 MVRV 比率與其 180 天移動平均线進行比較,作為監控趨勢的工具。
當 MVRV 比率高於這一長期均值時,表明投資者的盈利能力正在顯著提高,這通常是市場上漲的信號。然而,盡管 ETH 在今年年初的市場表現良好,但根據這一指標,市場仍處於負面勢頭狀態。看來,2022 年熊市的余波仍在慢慢消散。
信心的變化
我們還可以利用「投資者對趨勢的信心」(Investor Confidence in Trend)指標來衡量以太坊投資者盈利能力的相對表現。我們試圖通過比較持幣者和出售者成本基准之間的差異,來判斷以太坊投資者情緒的變化。
- 當出售者的成本基礎低於持幣者,意味着紅色情緒偏向消極;
- 反之,若出售者成本基礎高,則顯示綠色情緒偏向樂觀。
- 橙色過渡情緒 是指成本基礎波動接近持有者成本基礎。
按此衡量,市場處於一個過渡區域,正面的,但幅度相對較小。
山寨幣季節:美元….但不是 BTC
在前期工作基礎上,我們能夠對山寨幣指標進行新的迭代。在這個模型中,我們使用先前定義的風險環境作為我們的第一個條件,要求資本流入 BTC、ETH 和穩定幣。我們還補充了第二個條件,即山寨幣總市值(不包括 BTC、ETH 和穩定幣的加密貨幣總市值)中的積極勢頭。
在這裏,我們要尋找山寨幣總估值大於其 30D SMA 的時期。在比特幣從 2.95 萬美元暴漲至 3.5 萬美元之前,該指標在 10 月 20 日顯示為正值。
在評估山寨幣總市值的近期表現時,可以明顯看到對數字資產的高度信心。
本地上行記錄了該行業估值 +21.3% 的增長,只有六個交易日的百分比變化較大。這突顯了投資者資本的瀑布效應,因為比特幣的主導地位趨於上升,傾向於激發與法定貨幣相比的山寨幣估值的上升。
然而,重要的是要記住,比特幣的主導地位正在持續上升。從相對的角度看,BTC 現在掌握了超過 53% 的數字資產市場估值,而以太坊、大型山寨幣和穩定幣在 2023 年都經歷了其主導地位的相對下滑。比特幣的主導地位已從 2022 年底創下的 38% 的周期性低點上升。
最後,我們可以比較一下比特幣與總的山寨幣市值(不包括穩定幣)的年增長率。比特幣市值在 2023 年增長了 110%,而山寨幣市值增長了 37%,增幅驚人,但相對較小。
這凸顯了一個有趣的市場動態,即山寨幣領域的表現優於法定貨幣和黃金等傳統資產,但卻明顯低於比特幣。
結論與總結
數字資產市場在 2023 年公布了令人印象深刻的回報,離开了初始恢復階段,並再次進入上升趨勢。對於市場領導者 BTC 和 ETH,2023 年的市場修正比之前的周期上漲趨勢明顯要淺,這表明投資者的支持和積極的資本流入正在發生。
從多個指標來看,包括我們开發的「山寨幣指標」(Altcoin Indicator),我們已經看到,自上一輪周期高峯以來,山寨幣行業的市場估值首次大幅上升。不過,需要注意的是,這種表現是相對於法定貨幣(即美元)而言的。在數字資產領域,比特幣的主導地位持續上升,導致比特幣市值年增長率超過 110%。
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