灰度案後續研判，美 SEC 何時會通過比特幣現貨 ETF？

美國證券交易委員會對 Grayscale Investments 勝訴案提出上訴的最後期限只剩一周了，該機構的決定可能會預示現貨比特幣 ETF 的命運——至少是潛在發布的時間表。

雖然部分行業觀察人士表示，SEC 提出上訴可能對比特幣 ETF 的批准時間表不利，但很多人預計 SEC 不會提出上訴。無論委員會如何選擇，一些行業觀察者都認為比特幣 ETF 最終將上市交易。

SEC 的選擇

華盛頓特區巡回上訴法院的法官在八月裁定，SEC 拒絕批准 Grayscale 比特幣信托轉變為 ETF 但批准比特幣期貨 ETF，是“武斷和任性的（arbitrary and capricious）”。

SEC 的一名發言人告訴 Blockworks，該機構正在“審查法院的決定以確定下一步行動”。Grayscale Investments 在做出決定後發表聲明說，它將“與 SEC 密切合作，以確定下一步如何將 GBTC 引入到 NYSE Arca 作為一款現貨比特幣 ETF ”。

SEC 挑战該決定的最後期限是 10 月 13 日。它可以尋求向美國最高法院提出上訴——如果得到 Certiorari 令狀的批准（吳說注：一種由上級法院發出的命令，要求下級法院將某個案件的所有相關記錄提交給上級法院進行審查）——或者可以要求上訴法院的“全體庭審小組”重新審查該裁決。

Pantera Capital 的高管們在上個月發給投資者的 9 月信中說，最高法院的途徑不太可能，指出“從法律角度來看，這個案子並不那么重要”。

如果 SEC 選擇不上訴，預計法院會發布一份詳細說明下一步行動的命令。據 Winston & Strawn 律師事務所的一篇博客文章，這可能包括“指示 SEC 批准申請，或重新審查 Grayscale 的申請，在這種情況下，SEC 仍然可以基於其他理由拒絕該提案”。

Compass Point Research & Trading 的分析師 Chase White 和 Joe Flynn 在上周五的研究報告中說，他們認為獲得全席聽證會或 Certiorari 令狀的可能性“幾乎為零”。

“我們認為 Gensler（SEC 主席）知道這一點，如果該機構選擇不上訴，我們不會感到驚訝，”他們補充說。

但即使 SEC 選擇不上訴，它仍然可能尋求“發揮阻礙作用”，White 和 Flynn 說。

“SEC 仍然可以出於不同的原因拒絕該轉換，這使得上訴的必要性不如在 Ripple 案中那樣迫切，在那裏，法官的決定是明確的，並對加密資產的法律分類產生了重大影響，”Fineqia International 的分析師 Matteo Greco 告訴 Blockworks。

SEC 的一名發言人在周五拒絕發表評論。

推出只是時間問題，而不是是否推出？

Hashdex 首席投資官 Sam Kerbage 上個月在一次網絡研討會上說，SEC 要求 Grayscale 提交新的提案並再次出於不同原因拒絕它是“最可能的路徑”。

Kerbage 指出，重新提交一個提案將开始一個 240 天的審查期。

Ark Invest 提出的現貨比特幣 ETF（Spot Bitcoin ETF）的 240 天窗口將於 1 月 10 日到期。對於其他提案，如 BlackRock 和 Fidelity 的，最終的決定期限大約在兩個月後。

“普遍的看法是，如果這一輪現貨 BTC ETF 申請獲得批准，最可能在 1 月 10 日或之前發生，因為如果在 1 月拒絕而在 3 月批准，將顯得不一致，” Galaxy Digital 研究部門負責人 Alex Thorn 在一份聲明中說。

Greco 說，一月份的時間節點確實意味着“全面批准或不可撤銷的拒絕”。

“拒絕無疑會帶來短期的負面影響，尤其是交易者可以利用隨之而來的市場不確定性和波動性進行投機性的多空交易，”Greco 解釋說。“相反，批准將產生積極的市場反應，標志着可能有大量傳統金融資本湧入。”

無論 1 月份發生什么，許多人都同意現貨比特幣 ETF 最終將在美國交易。

Bloomberg Intelligence 的分析師在 Grayscale 做出決定後表示，他們認為 SEC 在 2023 年底前批准現貨比特幣 ETF 的可能性為 75%。到 2024 年底，這一批准的幾率為 95%。

“盡管我們的基本情況仍然是 SEC 將在 2024 年初开始批准 ETF，但考慮到 Gensler 持續的反加密立場，我們承認這只是以微弱的優勢，” White 和 Flynn 在他們周五的報告中寫道。“然而我們認為，考慮到我們的觀點是 SEC 幾乎沒有機會在一切都說清楚後在法庭上獲勝，因此在接下來的兩年內幾乎肯定會批准現貨 BTC ETF。”

盡管對 SEC 下一步行動的不確定性，LMAX 集團市場策略師 Joel Kruger 認為，加密貨幣有着趨勢優勢。

“我們認為這裏更大的信息是一個持續推動加密貨幣走向有利方向的敘述，”Kruger 告訴 Blockworks。“近幾個月來，公衆和立法者對加密資產的價值主張有了越來越多的接受和理解。”