頭等倉研報：全面解讀LSDFi協議Lybra Finance

2023-08-17 16:08:14

原文來源：頭等倉

Lybra Finance 是一個 LSDfi 穩定幣協議。它的主要業務模式為抵押 ETH 或 stETH 鑄造穩定幣 eUSD，通過 LSD 的收益回購 eUSD 實現持有穩定幣生息，年化在 7% ~ 9% 之間，穩定幣的利息來自於 ETH 質押的利息，所以抵押率越高會造成利息越高的現象，eUSD 由超額抵押、清算、套利來維持穩定。LSDfi 賽道擁有比較好的基本面、敘事價值和用戶需求，Lybra Finance 是目前 TVL 最高的 LSDfi 協議，首創的生息穩定幣 eUSD 對市場上的資金具有一定的吸引力，因此，該產品值得關注。

投資概要

Lybra Finance 是一個 LSDfi 穩定幣協議，它的主要業務模式為抵押 ETH 或 stETH 鑄造穩定幣 eUSD，通過 LSD 的收益回購 eUSD 實現持有穩定幣生息，年化在 7% ~ 9% 之間。eUSD 由超額抵押、清算、套利來維持穩定，抵押品的價值與 eUSD 的價值比例需要超過 160% ；當抵押品的價值與 eUSD 不滿足某一比例時，任何人都可以對質押資產進行清算，並且清算人會獲得獎勵；當 eUSD 高於 1 美元時，用戶會傾向鑄造 eUSD 在市場上拋售獲利，使價格逐漸回歸一美元，當 eUSD 低於一美元時，用戶會傾向在市場上購买 eUSD 在協議中兌換 ETH，促使 eUSD 價格上漲，這種套利模式在穩定幣協議中比較常見，但具體效果比較難以確定。

LSDfi 是一類基於 ETH 質押品的 Defi 協議，常見的 ETH 質押代幣有 stETH、bETH、rETH、cbETH、wstETH 等，其中 stETH、wstETH 佔據了 LSDfi TVL 的絕大部分，約在 6.5 億美元。LSDfi 協議的主要發展方向為借貸、穩定幣、DEX 等，除了 Pendle、LybraFinance 等主要靠 LSDfi 起家的協議外， MakerDAO 、 Curve 等老牌 Defi 協議也對 LSDfi 也有所涉獵，減弱了一些 LSDfi 穩定幣協議對資金的吸引力。LSDfi 賽道擁有比較好的基本面、敘事價值和用戶需求，LSDfi 的用戶需求來自於用戶希望質押品能夠有退出流動性和加槓杆提升收益，目前的 LSDfi 協議基本可以滿足這些需求。

Lybra Finance 的劣勢有：

1）項目沒有風險融資，團隊匿名，代碼信息等披露度低，可能存在安全風險；

2）項目的發展取決於 ETH 衍生品的發展情況；

3）eusd 的利息本質來自於 ETH 質押的收益，在項目初中級階段需要不斷投入挖礦獎勵才能實現 TVL 持續增長；

4）eusd 的持有人余額增值操作不夠透明，可能存在潛在安全風險。

Lybra Finance 的優勢有：

1）發行的穩定幣 eUSD 自動生息，可以吸引市場上的 LSD 資金；

2）目前是 LSDfi 龍頭，受到投資者關注。

因此，該產品值得關注。

1.基本概況

1.1 項目簡介

Lybra Finance 是一個主打穩定幣生息的 LSDFi 協議。

1.2 基本信息 [ 1 ]

2.項目詳解

2.1 團隊

在 Discord 中，管理員表示 Lybra Finance 為匿名團隊。

2.2 資金

LybraFinance 沒有進行風險融資，以 0.3 U 的價格 IDO 出售 5, 000, 000 個代幣，總價值為 150 萬美元。IDO 募集資金的 20% 將用於提供 LBR/ETH LP，籌集資金的 40% 將用於鑄造 eUSD，募集資金的 20% 將用於提供 eUSD/USDC LP，募集資金的 20% 將用於做市和運營費用。

2.3 代碼

Lybra Finance 的 Github 代碼頁面為（https://github.com/LybraFinance），該代碼頁面信息較少無法生成代碼報告，項目有五個庫，V2 模式的代碼开始於 2023 年的 5 月份。

2.4 產品

Lybra Finance 是一個 LSDfi 協議，用戶可以在協議中充當鑄幣者、持有者、清算者、贖回者。用戶的收益主要來自於持有 eUSD 並獲得收益、鑄造 eUSD 並賺取 LBR 代幣、質押 LBR 並分享協議收入、LP 獎勵。目前加密貨幣市場上的穩定幣可以分為三種，一種是法幣抵押穩定幣，例如 USDT、USDC，這些穩定幣通常由中心化機構發行和管理，一般保持 1: 1 的抵押比例，這意味着每發行一個穩定幣，就需要質押一個法幣作為抵押品；一種是加密貨幣抵押穩定幣，加密貨幣抵押穩定幣是以比特幣或以太坊作為底層資產抵押鑄造的穩定幣，抵押率通常高於 100% ；最後一種是算法穩定幣，算法穩定幣是使用算法使穩定幣保持價格穩定的一類項目，這類項目具有較大的歸零風險。Lybra Finance 團隊認為穩定幣的一個缺點是缺乏利息收入。隨着以太坊上海升級，穩定幣可以有利息收入。利用流動質押衍生品將可以提供價格穩定且利息穩定的穩定幣。Lybra Finance 利用 ETH 和 stETH 作為主要底層資產生成穩定幣 eUSD。eUSD 是一種於美元掛鉤的穩定幣，利息來自於存入 ETH 和 stETH 產生的 LSD 收入，年化收益率約為 7% ~ 9% ，eUSD 的利息收入來自於 eth 的質押收入，目前 steth 的年化是 3.8% ，而 LybraFinance 的最低抵押率是 160% ，所以 eusd 的年化在 7% ~ 9% 之間，項目的整體抵押率越高則越有利於 eusd 持有人的收益越不利於 eusd 鑄造者的收益。在沒有挖礦收益的情況下，鑄造者可能必須反復借貸提高槓杆才能獲得比較理想的收益，實際收益可能低於項目方描述。

eUSD 的穩定性是由超額抵押、清算機制和套利機會三種方法維持的。1）超額抵押，每 1 eUSD 需要至少價值 1.5 美元的 stETH 作為抵押品。超額抵押通過確保基礎抵押品的價值大於發行的 eUSD 的價值來幫助維持穩定性；2）清算機制，Lybra 採用了清算機制，如果用戶的抵押率低於安全抵押率，任何用戶都可以自愿成為清算人並購买抵押的 stETH 的清算部分，清算分為常規清算和全面清算；3）套利機制，如果 eUSD 的價格超過一美元，用戶可以通過存入 ETH 作為抵押品鑄造新的 eUSD，然後出售 eUSD，隨着 eUSD 的出售，eUSD 的價格將逐漸回復到 1 美元，如果 eUSD 價格低於 1 美元，用戶可以在市場上以折扣價購买 eUSD，然後在 Lybra 協議中兌換價值 1 美元的 ETH，用戶的購买需求會隨着價差擴大而增加，從而推動 eUSD 價格回復到 1 美元。因為 eUSD 帶有利息收益，這個套利模式可能並不太成立，實際上 eUSD 也經常處於正溢價的狀態。

圖 2-1 Lybra Finance 的清算曲线

鑄幣

鑄幣要求用戶的抵押率應高於安全抵押率 160% ，抵押率取決於以太坊價格，如果以太坊價格下跌账戶有可能遭遇清算。此外產品還具有整體抵押率的概念，整體抵押率是指協議中所有抵押品的總價值與 eUSD 總供應量的比率。如果整體抵押率跌破 150% ，那么所有抵押率低於 125% 的用戶都有可能遭遇清算。

圖 2-2 Lybra Finance 的操作主界面

剛性贖回

使用 eUSD 直接兌換 ETH 被稱為剛性贖回，在此過程中用戶需要付出 0.5% 的費用，以促進用戶去還債而不是直接剛性贖回，但這有可能造成 eUSD 向<1 美元偏移，剛性贖回不等於償還債務，如果發生贖回，开啓贖回模式的用戶將損失一部分抵押品並同時減少相應債務，也能獲得 0.5% 的贖回費用。這意味着，开啓贖回模式的抵押品將成為其他用戶的退出流動性。

圖 2-3 eUSD 的剛性贖回過程

挖礦

在 Lybra Finance 挖礦的主要獎勵是 esLBR，用戶可在 earn 頁面中鎖倉 LBR、Mint eUSD、構建 LBR/ETH LP 和 eUSD/USDC LP 的方式獲取 esLBR，esLBR 是托管 LBR 的代稱，它與 LBR 具有相同的價值，並受 LBR 總供應量的影響。esLBR 不能交易或轉讓，但擁有投票權並可以分享協議收益。挖礦獎勵是 esLBR 的主要來源，在用戶將 esLBR 解質押為 LBR 之後，esLBR 會在 30 天內线性轉換為 LBR，目前質押池內共有 2, 321, 792.63 個 esLBR。挖礦是維持項目 TVL 增長的重要手段。

Lybra Finance 即將發布 V2 模式，V2 的主要改進有： 1）增加新的 LSD 資產作為抵押品，同時為新的 LSD 資產確定鑄造限額和使用隔離池來降低風險；2）啓用新的穩定幣 peUSD，peUSD 是 eUSD 的全鏈版本，使用 LayerZero 技術將 eUSD 從以太坊主網橋接到第二層，當 eUSD 轉換為 peUSD 時，eUSD 將會被鎖定在主網合約中。鎖定的 eUSD 可用於閃電貸促進清算並產生利潤；3）清算，peUSD 的清算流程與 V1 中的 eUSD 清算流程大致相似，peUSD 取消了 eUSD 的全面清算過程，即當協議抵押率低於 150% 時，抵押率低於 125% 的用戶不會遭到清算，無論是橋接轉換的 peUSD 或者使用 LSD 資產鑄造的 peUSD 都適用於新的清算流程。

抵押率>160% 是否過高

越高的抵押率會導致資金利用率越低，在非 LSDfi 穩定幣協議當中，抵押率最高的穩定幣協議是 MakerDAO。對協議來說，資金抵押率越高則穩定幣的價值越有保證，因為 ETH 的價格是在變動的。抵押率為 160% 的抵押品價值下跌 37.5% 個點就會使抵押品價值和穩定幣價值完全相等，抵押率為 150% 則是 33.3% 個點，抵押率為 140% 則是 28.6% 個點，抵押率為 130% 則是 23% 個點，抵押率為 120% 則是 16.6% 個點。從 ETH 的過往歷史行情來看，ETH 在一段時間內下跌二三十個點並非沒有可能，從計算結果來看最低抵押率為 160% 和 150% 相差不大，對協議來說可能選擇最低抵押率 150% 比較合理，但是 LSDfi 的底層資產本質是 ETH 的衍生品套娃，相比起來可能比 ETH 更不穩定一些，因此抵押率更高無可厚非，特別追求資金效率的用戶可以直接購买 eUSD。

eUSD 的利息來自於：

存入的 ETH 通過 Lybra Finance 自動轉換為 stETH，stETH 將隨着時間的推移增長，stETH 增加的收入將分配給協議代幣 LBR 持有者和穩定幣 eUSD 持有者。舉例：當用戶 A 存入 135, 000, 000 美元的 ETH 鑄造 80, 000, 000 eUSD，用戶 B 存入 15, 000, 000 美元 ETH 鑄造 7, 500, 000 eUSD，當前 eUSD 流通量為 87, 500, 000 ，當前抵押品價值為 150, 000, 000 美元。一年後的 LSD 的收入（5% ）為 7, 500, 000 美元，一年產生的服務費（1.5% ）為 1312500 美元，兩者相減產生的總收益為 6, 187, 500 美元。

eUSD 如何產生收益

eUSD 產生收益是通過 eUSD 數量的增加實現的，當協議的 stETH 余額因 LSD 收益或其他原因增加時，多余的收入將換成 eUSD 代幣，並將換得的 eUSD 代幣分發至現有的 eUSD 持有中。通過 stETH 換取的 eUSD 相當於被銷毀，其余 eUSD 持有者的余額因為總價值的增加和總股本的減少而增加價值。直接用其他穩定幣 USDT、USDC、FRAX 兌換 eUSD 也可以產生收益，eUSD 僅在 Curve 與 USDC 有交易對，單日交易量約在三四十萬美元左右，eUSD 的總流通量為 170, 468, 361.77 ，是 eUSD 退出流動性的唯一來源。eUSD 的余額是動態變化的，代表持有者在協議中持有的以太坊份額。關於 eUSD 余額的動態變化如何實現，社區管理員給出的答復是，當協議一天從獎勵中獲得了 1000 美元的收益，這 1000 美元的 stETH 將會保留在協議範圍內。為了將收益分配給 eUSD 持有人，當有人希望用 eUSD 贖回 steth 時，協議會將增值的 steth 給他，拿到他用來贖回的 eUSD 分配給目前的 eUSD 持有者。這個做法有兩個疑問，當日產生的 steth 利息不大可能和當日的贖回需求剛好相等，其次持有人在 Etherscan 上沒有辦法看到 eUSD 的持有信息，所以這些動作可能並不是每天透明地發生在鏈上。

eUSD 是否有脫錨風險

eUSD 在以太坊價格急劇下跌時可能遭遇脫錨， 2020 年 3 月 12 日，因為以太坊的擁堵和手續費的飆升，當時完全以 ETH 作為抵押資產的 DAI 遭遇脫錨並產生了數百萬美元的壞账。這類脫錨的可能性對於 eUSD 是存在的。eUSD 的底層資產 stETH 來自於去中心化以太坊質押服務商 Lido Finance。stETH 在以太坊未开啓贖回之前曾經於 2022 年 6 月遭遇脫錨，最高時脫錨 5% ，這類脫錨對 eUSD 的影響可能是暫時性的，但是無法排除用戶因為恐慌情緒踩踏從而消耗所有的退出流動性造成 eUSD 進一步脫錨。目前因為等量資產直接購买 eUSD 比鑄造 eUSD 能得到更多的 ETH 質押收益，因此 eUSD 可能長期有正溢價。

圖 2-4 eUSD 的交易 K 线

eUSD 能產生多大的應用場景

穩定幣的生命取決於它有多大的應用場景，去中心化穩定幣目前最大的問題也在於缺乏應用場景。去中心化穩定幣的开山鼻祖 DAI 在各類中心化交易所和去中心化交易所總共有 661 個交易對，能提供的流動性遠遠超過 eUSD。DAI 能實現大規模採用的主要原因有出現時間早、抵押資產包含中心化穩定幣 USDC 和 ETH，微妙地滿足了用戶對去中心化穩定幣安全和去中心化的雙重要求。以 stETH 作為底層資產的 eUSD 顯然不能達到這種要求，stETH 的安全性不如 ETH 本身，同時 eUSD 本身也受到有限的 stETH 資產的增長限制。因此，推測 eUSD 仍然主要作為 ETH 質押的生息憑證而無法在穩定幣賽道中一決雌雄。

總結：Lybra Finance 是一個 LSDfi 穩定幣協議，首創了穩定幣生息的業務模式。Lybra Finance 使用了剛性贖回、超額抵押、套利三種方式來維持 eUSD 價格的穩定，通過 LSD 收益回購 eUSD 實現穩定幣生息，同時开啓代幣挖礦吸引資金，通過代幣釋放歸屬期減少代幣拋壓，目前已經成為 LSDfi 中 TVL 最高的協議。V2 模式將通過 LayerZero 技術拓展到 L2 上，TVL 有望進一步增長。產品沒有 VC 投資、團隊匿名、代碼披露程度低，可能存在一定風險。

3.發展

3.1 歷史

頭等倉研報：全面解讀LSDFi協議Lybra Finance

表 3-1 Lybra Finance 大事件

3.2 現狀

圖 3-1 Lybra Finance 的 TVL 變化曲线

Lybra Finance 的 TVL 從 2023 年 4 月的 300 多萬美元目前增長至 2.36 億美元。鑄造的 eUSD 有 1.7 億枚，平均抵押率為 1.63 ，平均健康因子為 1.088 ，如收取 1.5% 的手續費則目前協議每年的手續費為 256.6 萬美元。

圖 3-2 eUSD 的鑄造情況

3.3 未來

團隊 2023 年第三季度的工作計劃為：

1）建立一個安全的多籤錢包；2）接入 LayerZero 協議；3）部署到 Arbitrum 上；4）部署借貸功能；5）全鏈部署；6）探索更多可組合性的 Defi；7）根據 Lybra DAO 的社區建議开發更多功能。

4.經濟模型

4.1 代幣分配

$LBR 是 Lybra Finance 的原生代幣，最大供應量為 100, 000, 000 。$LBR 持有者可以參與投票和治理同時分享協議收入，Lybra Finance 的收入來自於 eUSD 總量 1.5% 的服務費，LybraFinance 收取的服務費將按照 LBR 持有者在 LBR 質押池中的比例分配。esLBR 是托管 $LBR，esLBR 的用例有 1）治理；2）獲取服務費收益；3）作為獎勵分發給目標人群；4）獲得財庫和協議收入分配。esLBR 的存在主要是為了減少 $LBR 的拋壓。

4.2 持幣情況

$LBR 共有 3400 個持有人，發生過 57157 筆交易。相對來說，持有人數較少，後續持有人數若能進一步擴大，則代幣可能進一步上漲。

圖 4-1 $LBR 的區塊鏈瀏覽器基本信息

$LBR 的前百名持有人持有代幣佔到總代幣數量的 66.6% ，相比較其他項目的代幣而言集中度較低。排名前五的持有人地址基本為中心化交易所和去中心化交易所的地址，$LBR 的主要交易場所在 Uniswap。

圖 4-2 $LBR 的持有人分布

5.競爭

5.1 行業概述

LSD 是指以太坊 Shapella 升級後的流動性質押衍生品，構建在 LSD 上的 Defi 就是 LSDfi，LSDfi 的目標是為 Lsd 提供更高的收益率。根據@hildobby 制作的 Dune 看板數據，目前總共質押了 23, 413, 761 個 ETH，佔到 ETH 的總流通量的 19.66% ，總價值為 437.8 億美元。以太坊質押最高的項目是 Lido，佔到總質押量的 31.7% ；其次是 Coinbase ，佔到總質押量的 9.6% 。ETH 的質押量從 2020 年到目前處於穩定增長的狀態。如何盤活這個價值幾百億美元的市場，是各類 Lsdfi 項目的重要課題。LSDfi 的主要發展方向為借貸、穩定幣和 DEX。Lsdfi 佔比前三的新項目分別是 LybraFinance、raft.fi 和 pendle，佔比分別為 48.3% 、 7.679% 和 7.549% 。以穩定幣形式做 Lsdfi 的項目目前有 Lybra Finance、 Raft 和 Gravita，LybraFinance 鑄造的穩定幣 eUSD 佔到 Lsdfi 穩定幣市場的 70% 以上。

幣安研究院在研究報告中指出，老牌 LSDfi 和較新的 LSDfi 的總 TVL 為 6.35 B，老牌協議比較新協議的 TVL 高大約 8.76 倍，較新的協議 TVL 自 2023 年 5 月以來大約增加了 66.1% 。基本上所有的協議都與 stETH 集成，對單一質押物的過度依賴可能導致一種不健康的增長模式。

圖 5-1 LSDfi 的賽道排名

借貸是人類社會經濟發展的產物，其歷史可以追溯到古代。在現代金融體系中，借貸是一種重要的金融活動，它可以促進經濟發展和社會進步。在 Web3 行業中，借貸賽道也非常重要。借貸賽道的發展史可以分為三個階段： 1）第一階段是 2017 年前後，以 MakerDAO 為代表的項目开始探索基於以太坊的去中心化穩定幣和借貸協議；2）第二階段是 2018 年至 2019 年，以 Compound 為代表的項目开始引入流動性挖礦、治理代幣和點對池的概念，激勵用戶參與借貸市場並享受收益和治理權；3）第三階段是 2020 年至今，以 Aave 為代表的項目开始創新多種借貸模式和功能，如閃電貸、信用授權、固定利率等，提升了借貸市場的效率和靈活性。

借貸和穩定幣可以結合，借貸協議可以分為借出自身發行穩定幣的協議和自身不發行穩定幣的協議，假如一個借貸協議發行穩定幣，那么這個協議的業務重點就是穩定幣。最早發行穩定幣的借貸協議是 MakerDAO，在 MakerDAO 的描述中可以很明顯的發現，借貸模式只是為了使穩定幣有底層資產質押，借貸並不是其本意。穩定幣在行業中是一門規模巨大的生意，首先美元存在銀行中可以產生利息，其次中心化的穩定幣機構可以購买國債和商業票據，就連 MakerDAO 也以做 RWA 的名義購买了國債，這使得穩定幣的發行方通過用「假錢換真錢」的方式募集了大量可用資金，並使用這些資金產生了很多低風險收益，在資金規模龐大的前提下，收益是非常可觀的，這是吸引團隊做穩定幣的重要原因。

圖 5-2 LSDfi 的穩定幣佔比

5.2 競品對比

Gravita

Gravita 是一個以 LSD 為抵押品的免息借貸協議，為用戶提供由 Liquid Stake 代幣和 Stability Pool 擔保的無息貸款，貸款以穩定幣 GRAI 的形式發行，GRAI 是一種與 LUSD 具有類似波動抑制機制的代幣，產生的債務價值最高可達用戶抵押品價值的 90% ，Gravita 建立在借貸協議 LiquityProtocol 的模型之上。如果用戶在六個月內償還貸款，利息將按比例退還，最低利息僅相當於一周的利息。為了降低 GRAI 的波動性，允許 GRAI 持有人用價值 0.97 美元的抵押品贖回 1 個 GRAI，產生 3% 的贖回費用。

Raft.fi

Raft.fi 是一個穩定幣 Lsdfi 協議，使用 Raft，每個以太坊錢包地址都需要开啓一個新的倉位，每個地址只允許有 1 個倉位，地址內需要存入包裝的 stETH 作為抵押品來借出 R。它允許用戶存入 stETH 來生成穩定幣 R。Raft 結合了 SAI 和 LUSD 的設計特點，旨在保持 R 的穩定性。用戶需要在倉位中持有 wstETH，抵押品與債務的比率至少要達到 120% ，用戶最少需借出 3000 R。Raft 採用了借款利差來維持 R 價格的穩定性，借款利率是基本利率和借款利差的總和，上限為 5% 。借款費用是借款金額乘以借款利率，該費用使用穩定幣 R 支付。用戶所需要償還的債務為借款和借款費用。當 R 被歸還時，它會立即通過智能合約被銷毀。[ 2 ]

R 被銷毀的方式有三種，分別是： 1）還款，借款人在 Raft 中償還借出的 R 穩定幣，並取回 wstETH 抵押品，當用戶進行還款時，他們可以選擇部分或全部償還 R 代幣債務，但是償還後的債務余額不可能低於 3000 R。2）贖回，R 穩定幣持有人以其他借款人的 wstETH 兌換 R，贖回功能使 R 穩定幣持有者能隨時將其兌換為等額的 wstETH 抵押品，當用戶使用 R 兌換 wstETH 時，協議會用 R 來償還每個現有 Position 債務的一部分，償還比例按抵押品的比例進行分配，為了促進還款而不是贖回，團隊啓用了贖回利差，贖回利差是贖回利率的組成部分，贖回利差需要高於還款的零利率。3）清算，清算者償還低於最低抵押率的借款人的債務，並得到抵押的 wstETH 和清算獎勵作為回報，當抵押品的價值處於 120% 抵押比例和 100% 抵押比例之間時，账戶將有資格進行清算。清算者獎勵是為了鼓勵用戶支持協議清算同時是對清算者在清算過程中承擔的風險進行補償。Raft 還採用了基准利率，基准利率用來調節借款和贖回行為，並減少因為借款和贖回產生的波動性，當基准利率提高時，借款和贖回都將需要花費更多的錢。Raft 還具有閃電鑄幣功能，它使用戶能夠一次性鑄造 R 總供應量的 10% ，閃電鑄幣可用於槓杆操作，最高可一次性增加 11 倍槓杆。

總結：LSDfi 代幣佔比金額排名分別是 stETH、wstETH、sfrxETH，用戶需要注意的是 wstETH 等包裝代幣可以保留 ETH 的質押收益直接存 stETH 則不能。LSDfi 的 TVL 取決於 ETH 的總市值和 ETH 產生的衍生品數量，隨着 MakerDAO、Curve 等老牌 Defi 協議开始下場做 LSDfi，相關賽道的競爭逐漸白熱化。LSDfi 的主要發展方向有借貸、穩定幣、DEX、收益策略、LSD 指數產品等。總的來看，借貸和穩定幣的發展情況較好，總 TVL 均超過 20 億美元。Raft、Gravita 等常規穩定幣協議除了在抵押比率和手續費上有一定操作空間以外，其余方面比起 MakerDAO 並無任何優勢，並且 MakerDAO 的穩定幣 DAI 擁有較多的應用場景和退出流動性，因此這類常規的 LSDfi 協議可能發展情況一般。

Lybra Finance 的亮點在於穩定幣 eUSD 可以生息並且可以通過 eUSD 挖礦獲得協議代幣 LBR，有效吸引了 LSDfi 的大部分資金，目前在整個 LSDfi 市場佔比達到 48.3% ，項目即將开啓 V2 模式進一步擴展到 L2 網絡上，項目 TVL 可能會進一步上升，因此該項目值得關注。