MakerDAO現狀更新

2023-06-29 16:06:32

MakerDAO 是基於以太坊的去中心化穩定幣借貸協議，核心是以超額抵押加密資產做背書，發行與美元 1: 1 錨定的穩定幣 DAI。通過治理調節發行 DAI 的穩定利率，讓市場以套利方式實現 DAI 價格的穩定。

LD 曾在今年 3 月份 Spark 協議上线之前出過一篇研報《 LD Capital ：萬物生長的 MakerDAO，星火已燃》，該文對 MakerDAO 的現狀及未來進行過展望。目前 Spark 協議已經上线一個多月，值此之際，我們來復盤一下 MakerDAO 近段時間的變化。

1. Spark Protocol 現狀

MakerDAO 的通用借貸協議 Spark Protocol 於 5 月 9 日正式啓動，該協議主要用於借貸以 DAI 為重點的加密資產，其上第一個產品為 Spark Lend，允許用戶以設定的 Dai 儲蓄率（DSR）借入 DAI，目前利率為 3.49% 。

目前 Spark 借貸市場支持的資產包括 DAI、wstETH（包裝版本的 stETH）、 WETH 、rETH、GNO 和 sDAI（包裝版本的 DSR 內 DAI）。

TVL 當前達到 2, 969 萬美元，其中資產供應量最多的分別為 DAI 和 wstETH。從下圖的資產供應曲线上可以看到，自從 Maker 宣布上調 DSR 利率之後，資產供應量上漲幅度超過 110% ，但是資金出借規模僅有 600 萬美元左右，利用率 17% 。

作為一個上新協議，雖然有 MakerDAO 做背書，但是最初的資產吸引力並不強，DSR 調整之後才帶來 TVL 的激增。依據 defillama.com 數據，Spark 目前在以太坊借貸協議上排名第 11 位，過去 7 天內 TVL 上漲 20% ，目前 TVL 僅為 Aave 的 0.2% 。

來源： Ethereum ">defillama.com

2. DSR 利率調整

DSR 利率指的是 DAI 的存款利率，MakerDAO 提供了一個儲蓄合約，用戶只需將持有的 DAI 存入該合約就能獲得被動收益。當用戶以 ETH 或者 WBTC 等資產作為抵押品借入 DAI 時，他們必須支付穩定費，也是 DSR 的收益來源。因此，DSR 利率調整會影響到借 DAI 的穩定費。

6 月 16 日，Maker 社區通過將 Dai 儲蓄利率（DSR）從 1% 上調至 3.49% 的提案。該舉措於 6 月 19 日正式生效，DSR 內 DAI 規模一天內從 1.1 億枚上漲至 1.3 億。從下圖 DSR 內 DAI 的增長曲线可以看到，DAI 的增速雖然放緩，但是仍然處在增長狀態。過去一周，DAI 供應增長 6, 800 萬枚左右，當前總供應達到 1.86 億。

在 Maker 的貨幣政策中，DSR 是一個關鍵的貨幣政策調節工具，它通過激勵或阻止用戶鎖定 DAI 來幫助平衡 DAI 的供需。通過調整 DSR，可以應對 Dai 經濟市場的短期變化。因此，隨着 Dai 儲蓄率的上調，Dai 生態參與者可能會選擇從其它借貸平臺退出轉而存入 DSR 合約，亦或者用戶會將他們手中的其它穩定幣換成 DAI，進而導致對 DAI 的需求增加，這一變化也會導致外部 DeFi 協議中借 DAI 的利率，Maker 平臺將能夠提供比其它協議更具有競爭力的利率，將 DAI 回收到 Maker 系統內部。

3. 抵押資產去“USDC”化

MakerDAO 內目前鎖定資產（TVL）規模高達 77 億美元，抵押資產類型最大的金庫分別為 ETH-A 和 stETH-A。

如果回看 2023 年 3 月份的數據，我們可以發現：當時 TVL 規模達到 84 億美元左右，其中 PSM-USDC 池內資金就達到 21 億美元左右，佔比達到 25% 。

甚至在 3 月 8 日 USDC 發生脫錨事件時，MakerDAO PSM 迅速成為 USDC 逃離的傾銷場所，吸收了近 20 億美元的 USDC，導致 PSM 內 USDC 總規模達到 40 美元。慶幸的是此次脫錨事件是由於擔心 USDC 存款儲備而引起的，未對 Maker 造成實質性損失。在 USDC 錨定恢復之後，PSM 模塊內的 USDC 逐漸恢復到 20 億美元左右。

該事件之後，Maker 內最大抵押資產為 USDC 一事再次點燃社區討論熱度，也令社區擔憂。因此，MakerDAO 試圖將其資產負債表多樣化，下調 USDC 的市場份額。目前該項數字已經下降至 4.4 億美元左右，下降幅度達到 80% 。與此同時，stETH 作為 DAI 抵押品的份額大幅上漲，從原來的 6.5 億增加至 11 億，漲幅接近 80% 。

除此之外，Maker 社區接連通過兩項提案，一是將 GUSD 債務上限從 5 億降至 1.1 億，另一項則是將 USDP 債務上限從 5 億降至 0 ，從這一系列舉措也可以看出，Maker 社區旨在降低中心化穩定幣對協議的潛在威脅，也是在逐步實現 Maker 的“終局計劃”。

4. The Endgame 路线圖更新

The Endgame（終局計劃）的目的是簡化和並行化 Maker 生態系統，推出新的品牌標識和首批 6 個 SubDAO 。2023 年 5 月 12 日，MakerDAO 聯合創始人 Rune Christensen 在社區論壇發布關於 The Endgame 路线圖的重大更新，此次更新旨在“提高效率、彈性和參與度”，應用人工智能工具輔助構建治理流程。對之前提出的 The Endgame 計劃做出的細化補充以及明確階段性任務

路线圖分為五個階段：

1）品牌重塑： 在未來幾個月內推出新的同一品牌標識和新治理網站，該網站將通過人工智能輔助流程構建彈性和並行治理，不會影響用戶現持有的 DAI 和 MKR，屆時可直接升級到 NewStable（新穩定幣）和 NewGovToken（新治理代幣），最終名稱將與新品牌和網站一起公布。

2）SubDAO 啓動： 將發布首批 6 個 Maker SubDAO 和新的穩定幣進行流動性挖礦。SubDAO 作為 MakerDAO 中去中心化專業部門發揮作用，該計劃旨在消除與日常運營相關的成本和復雜性，並將“大部分復雜性和風險”委托出去。

3）AI 治理工具發布： Maker 生態系統將开始提升其用於治理監控和改進的 AI 工具，包括 Alignment Artifacts、Governance AI Tools、Atlas、AVC、 Purpose Fund 等；

4）治理激勵措施啓動： 發布 Sagittarius Lockstake Engine （SLE），治理即挖礦；

5）發布 NewChain 並達到最終的 Endgame 狀態： 該鏈將能夠使用硬分叉作為治理機制，並且它還將具有優化其“作為 AI 輔助 DAO 治理流程和 AI 工具用戶的後端，包括智能合約生成，狀態租賃和協議內 MEV 捕獲”的功能。

Dune Analytics 上將 PSM 模塊數據統一到 Stablecoin 類別內，未進行 USDC、GUSD、USDP 分類。

信息來源：星球日報

該部分內容也可參考我們之前發布的《LD Capital：萬物生長的 MakerDAO，星火已燃》。

4. RWA 業務規模

RWA 當前鎖定資產價值為 16 億美元左右，供應 DAI 的規模在 14 億美元。業務類型包括與 Centrifuge 合作的真實世界資產抵押借貸、美債和 Coinbase 托管，其中倉位最多的是 Monetalis Clydesdale 持有的美債，總供應 12 億，佔比達到 76.9% 。MakerDAO 最初於 2022 年 10 月購买 5 億美元的債券， 2023 年 6 月再次購买超過 7 億美元的債券。

該數據不包含 MakerDAO 向 Coinbase Custoday 提供的 5 億美元 USDC，Coinbase 的托管部門將為存款支付 2.6% 的年收益率，USDC 獎勵按月計算。Coinbase 不會對參與該獎勵計劃或托管 USDC 收取任何費用。

RWA 業務規模在 MakerDAO 的業務佔比中僅為 20.7% ，但是其收入為 5, 300 萬美元，在 MakerDAO 總收入（1.18 億美元）中佔比達到 45% 。RWA 是 MakerDAO 最為重要的收益來源，其中美債則是最大收益，所以 MakerDAO 社區再次增加對美債的投資，以期盡可能地增大收益，距離我們上次報告發布（2, 300 萬美元）收益增長 120% 。