淺談 Uniswap V4：DeFi 創新的集大成者

2023-06-21 16:06:05

作者 | tmel0211 & Uniswap 官方

Uniswap V4 新版給熊市冷寂的加密行業注入了一劑催化劑，大家不約而同感慨 Uniswap 框架式創新的範式力量，也對未來 DEX 從 CEX 手裏搶奪流動性更加充滿信心。

其實，這一切都始於那500行代碼，作為 DeFi 的基因和起源， X*Y=K 的 AMM 算法打开了 DeFi 行業的“寒武紀時刻”。

這種算法實現了資產定價和兌換的自動化，實現了風險對衝與套利機制、實現了开放抗審查的金融，最關鍵是實現了金融業務的模塊化重組，使得金融可以像積木一樣組合與重構，為以後各種玩法誕生埋下種子。

那么相對於Uniswap V3，V4到底有哪些改進呢？

01
Uniswap V4 對 V3 進行的一些重大更改

就像重新架構 Uniswap 的 AMM 也只有一個合約，Uniswap V4被稱為“單例”設計模式，能很大程度上節省 gas 。

在 V3 中，每個池都是一個單獨的智能合約。在 V4 中，所有池都將在單個合約中保存。

所有泳池用一份合同意味着更少的gas。交換者不再需要在不同合約中的池之間轉移Token，這也可以累積多兆路由！早前的一些估計表明，這樣來創建一個新池比之前要便宜約99%的成本。

通過在一份合約中完成我們需要的所有數學運算 ，“閃電記账”通過僅在淨余額上轉移 Token 來節省 gas。這樣一來效率更高，gas 成本更低。

單例架構和閃存記帳還負責消除費用等級限制。V3 有有限的費用等級，以避免分散流動性。現在可以設置任何掉期費用，甚至可以動態更改費用！

Uniswap V4 的 Hooks 可以往 AMM 池添加新功能和特性，Singleton 合約則改變了账戶框架和訂單邏輯，算是一次框架式創新，基於此可以暢想無數種可能。

(Hooks 是 Uniswap V4 的核心機制，指的是在資金池生命周期的某個特定時刻運行的代碼片段。與之前的 Uniswap 版本相比，新版本資金池的可定制程度更高，因此無論是創建池子，還是 LP(流動性提供者) 添加/移除流動性，抑或是在 swap 之前/後，Hooks 起到的作用都非常重要。)

但無論 Uniswap 多么厲害，它是過去 5 年 DeFi 行業創新的集大成者，過去諸多 DeFi 協議上的創新 Moment，同樣值得被分享並頌揚。

02
Uniswap V4 從DeFi 種集大成的力量

我們就以此次 Uniswap V4 出現的新功能為例，來回顧下那些真實存在於DeFi 世界的創新力量，始於 Uniswap，卻不止於 Uniswap ：

1）“限價訂單“： 2020年底 dYdX 就基於其底層 StarkEx 的 L2 擴展協議“私有訂單薄“特性實現了限價訂單（通過在L2隱藏狀態下撮合兌換，再將結果呈現在鏈上）這和 V 3 Concentrated Liquidity 模型下實現限價邏輯大不一樣， 但限價訂單思路可以降低 AMM 訂單風險並提升效率，是 DeFi 發展進程中尤為重要的創新；

2）“TW AMM”： 2021年7月 perpprotocol 推出了時間加權 AMM 模型，可根據近段時間訂單記錄來調整資產池中的 Token 比例和價格，這使得AMM可快速精確響應市場價格變動。整體來說， 時間加權的引入不僅提高了價格發現效率，還增強了抗操控能力，使得很難通過大單操控AMM定價 。這對DeFi機制的進化意義重大。

3）“動態費率“： 2021年5月 GMX 實現了基於市場情況動態調整訂單費率的機制，這極大提高了 AMM 產品的競爭力與定價效率。GMX 能夠實現算法驅動下的訂單費動態調整，相比 Curve 提供的用戶自主選擇動態費率，更加靈敏穩定。 此次 Uniswap V4 則在算法驅動和人工選擇上有效結合，進一步提升了流動性利用效率；

4）“NFT 注入 AMM”： 2020年12月，NFTX 實現了 NFT 與 AMM 的深度融合，使得 NFT 可以像 ERC20 Token一樣在 AMM 池中進行高流動性的訂單和定價，進而解決了NFT的低流動性問題。 不過 NFTX 實際上是將 NFT 轉化成ERC20 Token並抵押實現流動性，Uniswap V4 則直接允許 NFT 參與流動性；

5）“超出流動性範圍資金借代生息”： 2021年3月，Aave V2 實現了將 AMM 的流動性資產存入 Aave 借代池中進行借代，以賺取額外的利息收益，這無疑提高了資金的使用效率。關鍵是它實現了 DeFi 在跨協議與跨機制的組合應用，給以後 DeFi 協議之間深度協同配合开拓了思路；

6）“LP手續費自動復投”： 2020年10月，Curvefinance 在 V2 版本中增加了 auto-compounding 自動復利機制，可實現將 LP 在手續費的收入自動轉換為 LP Token 並添加到 LP 的頭寸中。

但這項機制在面臨價格波動時會導致 LPoken換入數量受損，即使是 Uniswap V4 也難免存在這樣的挑战；

7）“宏觀合約管理細分流動池”： 2020年 balancer 實現了通過 Vault 合約管理細分流動池的功能。這降低了部署大量單一 Token 池所需的高昂成本，Vault 合約可避免重復的讀取與劃轉產生 gas 費用。 而 Uniswap V4 的Singleton 基於 Vault 的概念，但不需要預先定義所有組合，更加的靈活；

8）“Donate功能引入”： 2020年9月，Sushiswap 在 V2 版本中首推捐贈功能，允許用戶向特定流動性提供者捐贈 Token 作為激勵。這有利於吸引和留存更多的流動性提供者。盡管這類機制存在一定商業操縱風險，但在社區驅動下其會是 DeFi 社區建設的新範式；

此外 perpprotocol 可提供全程無損的訂單機制，依托算法與齊全定價降低流動性損失; mstable 提供跨鏈資產融合為流動性的機制，用戶在不同鏈上的資產可合並為一筆流動性 mavprotocol 可根據用戶鎖定 Token 期限定義年化收益率；還有不少類似的創新正在悄然發生，未來也有可能被 Uniswap 採用。