SignalPlus宏觀研報20230608：BTC持續反彈，Nasdaq指數面臨加息阻力

2023-06-09 00:06:55

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SEC 在對幣安採取行動後的隔天又對 CoinBase 提出違反證券法的指控，但加密貨幣市場對此並無負面反應，到今日期權交割為止 24 HBTC 反彈上漲 4.34% ，最大振幅達到 8.05% 。歪斜也一路上漲回到了正數區域。在強勁的已實現波動率和下周 FOMC 事件的雙重加持下，短期 IV 持續上擡，遠期仍然有下降，波動率曲面更加傾斜。BTC 和 ETH 的 monte iv 分別上漲 1.71% 和 1.1% ， 3 m 的遠期則分別下降 1.31% 和 0.35% 。

Source: SignalPlus

Source: Deribit

伴隨着這兩天價格波動，期限價差（Future vs Perp）與指數價格呈現強烈的正相關， 30 JUN 23 的 Future Yield 從昨日暴跌的最低點 0.313% 回到了 2.61% ，其余各期限也均有回調。

Data Source: Deribit

大宗交易方面，BTC 過去 24 H 的 Top Trade 主要由 Long Call Spread 構成，共有 2550 張的 Bull Call Spread（主要在六月底）， 1263 張 Bull Diagonal Call Spread（遠期）在 Deribit 成交。ETH 則是出現了 30000 張八月底 2000 vs 2500 的看漲比例價差，以及累計 9000 張 12 月底 1500 – 2000 的 Short Strangle。

Source: Deribit Block Trade

下周值得關注的事件：

美國 CPI （周二 20 ： 30, UTC+ 8 ），
美國 PPI （周三 20 ： 30, UTC+ 8 ），
FOMC (周四 02 ： 00, UTC+ 8)

昨天，除了上午發布的另一組 非常疲軟的中國貿易數據（出口同比下滑 7.5% vs 預期的 -1.8% ） ，美國市場原本預期會再次度過一個非常安靜的交易日，直到加拿大央行意外加息，許多人認為這可能預示 FOMC 目前面臨著同樣的困境。

加拿大央行的加息行動值得關注，因為它是 G-7 央行中首個也是唯一一個提前暫停緊縮政策的（已經約 5 個月），但現在放棄了這個立場並加息 25 個基點至 4.75% ，會議前加息的可能性預測僅為 20% ，因此這一行動令交易員完全措手不及，並使 2 年期加拿大國債收益率當日飆升 16 個基點（6 月上升了 38 個基點），加拿大央行官員們承認他們的貨幣政策“還不夠限制性”，不足以將通脹帶回 2% 的目標，而且 “過剩需求持續存在，核心通脹穩定維持在強勁的 3.5-4% 水平，令人對於通脹可能會持續高過目標值感到擔憂” ，此外，該央行還認 為“ 住房市場的再度升溫也特別令人擔憂 ” ，這與澳大利亞央行的擔憂相互呼應，澳大利亞央行在周二也提前恢復了加息。

加拿大央行的聲明 呼應了本周期中各國央行最擔心的一些問題，也就是暫停貨幣緊縮政策後通脹再度反彈 ，我們也認為，當前的環境和過去所有的加息周期都不同，罕見被抑制的系統流動性、不斷惡化的地緣政治關系和供應鏈、不斷擴大的全球貧富差距、所有已开發市場的就業市場緊繃、加上疫情後的國家回流政策（帶來更高的制造成本），意味著打擊通脹的行動將是一場持久战，我們仍然堅信美聯儲不會在短時間內开始降息。

在股票方面，收益率意外上行的壓力以及近期強勁的風險反彈促使許多 專業經理人將頭寸從大型科技股轉移到更便宜且表現相對不佳的板塊 ，例如能源、房地產和小型股（羅素指數) 等，雖然整體 SPX 指數僅小幅下跌 0.4% ，但板塊配置的轉變是明顯且可觀的，加息回歸將對科技股/Nasdaq 指數構成更大的阻力， 我們預計投資者將繼續積極配置股票，但投資組合的選擇會更偏向防御型 。