Lyra:Synthetix寵兒 一個被稱作「期權協議」的玩具

2021-12-27 18:12:29

Lyra是一個期權交易協議,此前常常作為Synthetix生態項目被提起。

上周Lyra宣布空投1325萬枚LYRA代幣,引起了新一輪關注。

從Synthetix的生態扶持,到330萬美元融資,再到第一個基於Optimism的期權交易協議,再結合整個期權賽道的市場前景,似乎沒有理由不看好Lyra。

如果再進一步深入了解Lyra,不難發現文檔資料寫很詳細,UI一目了然,期權的執行價格也分得很細(例如ETH的期權,幾乎每間隔一兩百美元,就設置一個執行價)。

無論你是看好DeFi期權賽道,還是看好Optimism潛力,這些跡象都在表明着Lyra的潛力。

但如果拋开這些外在因素,你真的把Lyra當作一個鏈上期權項目來審視,你就會發現,這就一個被稱作「期權協議」的玩具。

就像小孩子用樹枝做了一把木頭寶劍,然後所有人都說這是一把倚天劍。可能對於獨孤求敗級別的高手來說,已經達到不滯於物,草木竹石均可為劍。

高手不擇利器,我不是高手。

所以對普通交易者來說,這就是一把木頭做的玩具。

之所以難以理解為什么要在Lyra上交易期權,甚至參與LP挖礦,是基於Lyra的4個明顯的「特徵」。

歐式期權

Lyra上的期權產品是歐式期權,也就是說,只有到了交割日期才能行使,而我們通常接觸的是美式期權,到期日前的任何時刻都可以交易。

歐式期權這種大航海時代的產物,早就被更復雜但更靈活的美式期權取代了主導地位。

更何況在DeFi領域,已經誕生了永續期權這種更先進的形態——它聚集了那些被分割在不同到期日、不同行權價的流動性。

哪怕Lyra上线的產品就是這種流動性分散在不同到期日、行權價的期權,甚至是訂單簿模式,只要是隨時可交易的美式期權,都還在理解範圍內。

而Lyra推出的期權產品,卻是通常只在教科書裏出現的歷史產物——到期時自動以現金結算期權。

另外,Lyra上的歐式期權,如果即將在24小時內到期,那么你無法交易或平倉。

可能無法平倉

Lyra為了管理流動性池的風險,規定期權價格上漲如果超過指定的Delta範圍,就無法交易或平倉——直到價格回落到可交易範圍。

Delta值代表期權價格因為標的期貨價格的變動而產生的波動。

假設資產的Delta範圍是15-85 Delta,交易者可能會买入50 Delta看漲期權,如果標的資產價格上漲且期權變為90 Delta,則交易者無法平倉,除非它回落至85 Delta以下。

不得不說,Lyra的設置確實保護了LP的利益,但……誰來保護交易者的利益?

Lyra既然是一個AMM模式的期權產品,但有可能無法平倉,那跟傳統的期權的痛點完全一致。

流動性池無法Delta對衝

Delta對衝是為了讓持有的頭寸的Delta盡可能等於或接近零。

Lyra上交易者的對手盤是流動性池,但Lyra的流動性池沒有Delta的能力,也就是說,流動性池可能會持有非常多的Delta頭寸。

這是因為每個交易者購买的每個多頭看漲期權,Lyra的流動性池都將購买一個單位的標的資產。

例如交易者購买 50 Delta ETH看漲期權,流動性池將購买1個ETH進行抵押,所以流動性池的淨多頭為0.5 ETH。

而多頭看漲期權是購买最多的期權……

流動性池不「流動」

Lyra的流動性是按“輪次”提供的,每輪28天,期間無法存入或退出。

無法隨時存取的流動性池,還是流動性池嗎?

總結

Lyra的產品似乎是在安全性上做各種妥協,最後妥協的這個產品很難歸類到DeFi期權裏。

作者:北辰

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