「DeFi 2.0」真的升級了DeFi？

2021-10-22 09:10:23

最近一個月，各主流DeFi協議處於增長的停滯狀態時，「DeFi2.0」一詞突然在加密圈傳开。加上了「2.0」，是真升級還是玩概念？

「DeFi2.0」的首次提及大概可以追溯到借貸協議Alchemix的开發者。其开發者Scoopy Trooples在一次线上直播中認為，基於第一代協議搭建的DeFi應用，由於再次進行了從0到1創新，因此可以被視作第二代協議，稱為「DeFi2.0」。

然而，由於DeFi玩家及开發者圈子對這樣的分類並不买账，特別是DeFi本身就存在「樂高組」的开放性，因此，對哪類協議能被歸到「DeFi2.0」中還存在廣泛爭議，這就讓這個「2.0」的概念就變得無從精准定義。

理解「DeFi2.0」之前，或許需要先理清「DeFi1.0」是什么。

我們知道，那些早期的去中心化金融基礎設施構成了目前的DeFi場景，比如，去中心化交易應用DEX （Uniswap、SushiSwap等）、借貸應用（Compound、Aave、MakerDAO等）、穩定幣應用（Curve）、流動性機槍池應用（Yearn等）等等。

這些應用當前已經形成了基本的產品功能和各自的經濟系統，經過了至少兩輪的市場考驗，吸引了大量的用戶前去使用，構成了當下DeFi市場的主流應用方向。由於它們也在不斷更新換代，甚至協議之間還相互產生連接，比如，借助DEX的流動性池而產生的槓杆耕作協議，所以如果說他們是「DeFi 1.0」還不太准確，更像是「1.5」時代。

按照Scoopy Trooples的理解，如果在這些早期創建的、如今相對成熟的DeFi應用上再做創新，衍生出了其他的新產品或新機制，那么這些協議就可以被歸類進「DeFi2.0」。

那么，創新的產品功能、新的經濟模型大概是DeFi2.0的重要特徵了。

當前市場上，一些協議正在被歸類進DeFi 2.0中，比如基於目前已經存在的主流DeFi協議構建的新功能組建，案例是基於Curve搭建的低滑點跨鏈協議Convex，還有在原基礎DeFi協議上採用創新激勵機制的浮動算法協議OlympusDAO。

如果從用戶視角看，2.0體現出的升級性還需要有DeFi玩家體驗改善的特性，比如，改進Token經濟模型的，改革DeFi流動性收益耕作方式的，提升資金利用率的，能平滑轉移風險的，具備更合理的社區治理形態和結構的……

按照互聯網及其產品更迭的特徵看，當用戶的需求和體驗能在迭代中得到大幅的提升，「2.0」才更名副其實，比如網民們從互聯網到移動互聯網的遷徙，比如手機按鍵以觸摸式取代鍵盤式。

在DeFi還未成為主流金融產品的補充或替代品之前，它仍處在早期發展中，即便知名的DEX、借貸應用、穩定幣、資管應用已經吸引了大量的用戶和資金與DeFi應用交互，但這些應用仍然處於相對成熟的狀態，還無法達到主流金融場景的絲滑與安全。

或許我們沒有必要糾結DeFi的升級編號，對於用戶來說，最重要的是DeFi協議市場又出現了哪些新的功能，這些功能能否改變以前的體驗，能否讓持有的加密資產價值更大化。

當然，在DeFi市場追求新體驗，往往也伴隨着風險痛苦，玩家有時候一個不小心就成了「創新者」實驗的炮灰，這樣的現象正在發生。

「DeFi2.0」概念給用戶注射想象力時，OHM（OlympusDAO）、CVX（Convex）等所謂的「2.0」代表性Token的漲幅又給用戶扎了一針「興奮劑」，驚豔之後是驚嚇。不久前，OlympusDAO合約代碼問題的傳言導致OHM從最高1400美元暴跌至500美元。

此外，由於不少「DeFi2.0」應用是匿名項目，創建成員的技術能力、應用代碼的安全性都存在疑問，不管是1.0還是2.0，這些是DeFi市場當下的普遍風險，嘗試的前提是做到足夠的了解。從當前各個2.0概念的應用運作機制看，這些應用說白了有點「借雞生蛋」的意思，DeFi「樂高組合」特性潛在的安全隱患、高波動市場下的清算風險等等都是用戶不可忽視的「雷區」。

本期DeFi蜂窩將介紹最近被提及最多、關注度最高的「DeFi2.0」應用，在提示風險的前提下一窺這些應用到底做了哪些DeFi的功能性變革。

跨鏈生息資產借貸應用Abracadabra

簡介

Abracadabra money（SPELL）最初是建立在以太坊上的跨鏈生息資產借貸協議，目前已多鏈部署，在BSC、Arbitum、Avalanche、Fantom等多條公鏈上運轉。

所謂「生息資產」，可以簡單理解為能帶來收入的資產，通常由原生資產鎖倉而獲得，你可以把它理解為原生資產因鎖倉而獲得的存款憑證或收據，也有人將它稱為「生息債券」的Token化——Interest bearing tokens。

這些生息資產常常來源於SushiSwap、Yearn、Curve等主流DeFi協議原生資產的鎖倉，屬於鎖倉原生資產帶來的生息收益，比如：

xSUSHI——它就是用戶在SushiSwap平臺上鎖倉SUSHI而來，持有xSUSHI的用戶可以獲得SushiSwap交易費用的定期分紅；

veCRV——它是用戶在Curve協議上鎖倉CRV所獲得的生息資產，持有veCRV的用戶可以獲得Curve的交易費用分成，還可以投票決議Curve上LP資金池的挖礦收益率；

yvVault資產——它是yvYFI、yvUSDC、yvUSDT、yvWETH等生息資產的統稱，分別來自於機槍池應用Yearn V2中YFI、USDC、USDT、WETH等資金池的鎖倉代幣，持有yvVault可以獲得Yearn V2上對應資金池的收益。

在Abracadabra money應用上线以前，xSUSHI, veCRV, yvVault等這類生息資產持有用戶，只能定期獲得相應鎖倉協議的收入分紅或投票治理權益。但由於不支持市面流通或交易，用戶的很多生息資產只能躺在錢包裏，無法被高效利用。

Abracadabra協議為「釋放這些放生息資產流動性」而來，它幫助生息資產持有用戶更好地管理收益，目標是生息資產的利用率。

「DeFi 2.0」真的升級了DeFi？

Abracadabramoney官網

運作機制

用戶可以把生息資產存入Abracadabra應用中，然後用生息資產作抵押，鑄造穩定幣MIM（Magic Internet Money）。MIM與USDT、DAI 、USDC這類穩定幣一樣，允許在市場上流通和交易。

舉個簡單的例子來說，Jack有價值5000 USDT的生息資產xSUSHI，他現在急需將1000 USDT套現用於現實生活中的周轉,但他又不想破壞他在SushiSwap上的生息收益。這時，他就可以把xSUSHI抵押到Abracadabra應用上，鑄造出1000 MIM，然後再將這1000 MIM去穩定幣兌換協議Curve上換成1000 USDT。等他資金周轉开後，可以把1000 MIM債務贖回，取回原數量的xSUSHI。假如他不歸還，Abracadabra應用會從他的账戶中扣除等值的xSUSHI。

允許用戶抵押生息資產來借出穩定幣MIM，Abracadabra就是以此方式釋放抵押物的流動性的。

此外，Abracadabra也發行了應用通證SPELL，該通證的最大發行總量為2100億個，主要功能是用戶可將SPELL質押在Abracadabra 中以獲得sSPELL。持有sSPELL的用戶可以投票決定哪個生息資產可以上线Abracadabra，還可以投票去決策Abracadabra的借貸利率、清算規則等。當然，和很多生息資產一樣，持有sSPELL也可以獲得Abracadabra應用的收入分紅。

目前，用戶可以在Abracadabra參與流動性收益耕作，通過存入xSUSHI、 veCRV、yvVault、FTM等資產獲得SPELL獎勵。

數據

根據Defillama數據顯示，Abracadabra的加密資產鎖倉價值（TVL）為31.9億美元。SPELL暫報0.019美元，流通市值13.46億美元。

去中心化槓杆應用Fodl Finance

簡介

Fodl Finance（FODL）由DeFi巨鯨「0xb1」地址背後的團隊搭建，它屬於去中心化槓杆應用，允許用戶在不支付資金費率的情況下使用槓杆交易，主要注意的是，該應用屬於匿名團隊。

Fodl團隊稱，他們在鏈上進行DeFi資產交易時發現，鏈上資產的波動大，用戶需要對WBTC、WETH等資產的波動進行風險管理。為保障資金妥善，用戶往往需要通過對衝的方式，轉移或管理風險。但是，當市場波動較大時，用戶需要對衝風險的資金量也在增加，這時，用戶就要為獲得槓杆的流動性支付高額的費率。

「DeFi 2.0」真的升級了DeFi？

Fodl Finance官網

在提供槓杆交易的中心化金融市場中，投資者想要持有多頭或空頭頭寸，通常的方式需要從交易平臺上借入或借出相應資產，並支付資金費率給對手盤。在槓杆交易高峯期，支付給對手盤的資金費率也高。無論是CEX還是DEX，當最需要利用槓杆交易為自己的投資組合配置對衝策略時，支付的資金費用也最貴。比如，今年4月份加密資產市場的牛市階段，如果用戶持有BTC和ETH等資產的槓杆多頭，你持倉獲得利潤中就有約30%被資金費率所吞噬。

因此，Fodl Finance 开始探索，能否在不依賴中心化交易對手的情況下，用戶以低成本獲得多頭或空頭頭寸的槓杆。

在鏈上使用槓杆，通常的操作需要在Compound 、Aave等DeFi借貸應用中進行。用戶需要先存入WETH、WBTC、USDC等加密「硬通貨」，然後借出DAI。借出的DAI往往會被用戶反復存入、借出，以循環利用的方式在各種DeFi應用中捕獲收益。這就決定了用戶需要根據自己存入的資金量，計算出所能承受的資金風險，以決定槓杆用多大。這也加大了用戶操作難度，需要用戶對DeFi借貸應用有深刻的理解，並成熟掌握鏈上清算風險等相關知識。

Fodl Finance开始用協議的方式，打包解決這些痛點。

運作機制

Fodl Finance平臺借用了Compound、Aave等借貸應用上資產流動性，一來保障自身應用能擁有充足的流動資金，二來可以支撐用戶直接在Fodl Finance上、用存入這些借貸平臺資產的方式加槓杆。

Fodl Finance認為，從抵押貸款市場獲得流動性，不但可以使交易者能夠在不支付融資利率的情況下利用槓杆進行交易，還能獲取DeFi借貸應用中的通證激勵。

從本質上講，Fodl Finance將傳統的 DeFi 借貸平臺變成了貨幣市場，將用戶存入借貸應用中的資產當保證金，然後再為用戶提供槓杆。

需要注意的是，Fodl Finance並不是傳統的槓杆保證金機制。傳統的槓杆交易中，你只需付少量的保證金，支付一定的資金費率，就可以使用所需要的槓杆。但在Fodl Finance，你开槓杆的資金來源於你存在Compound、Aave等借貸應用中的資產，你开槓杆的資金數量取決於你存入借貸應用的資金量。使用FodlFinance槓杆意味着，你只是在此平臺上簡化了循環借出或存入的流程，把你的循環借貸過程給整合了起來。除了簡化流程外，Fodl Finance還匯聚了借貸每種資產的收益，用戶可以根據收益高低來選擇適宜的頭寸。

具體操作流程是，用戶先要選擇要用哪個借貸應用上的存儲資產，然後選擇加槓杆的資產數量及槓杆倍數，Fodl會自動計算借出資產能匹配的槓杆。當用戶开倉時，Fodl會拿出一筆閃電貸款，讓用戶能在單次交易中开立全部槓杆頭寸而無需用戶再循環操作。

如果你想持有多頭頭寸，供應給Fodl的資產是非穩定幣，而借出來的資產是穩定幣，比如提供ETH，借出DAI；提供COMP，借出USDC；提供ETH，借出USDC……這些頭寸適用於那些看多市場、尋求從某種資產/穩定幣的價格升值中獲利的用戶。

如果你想持有空頭頭寸，供應給Fodl的資產是穩定幣，借出的資產是非穩定幣。如提供DAI，借出ETH；供應USDC，借出COMP；供應USDC，借出ETH……這些頭寸適用於那些對市場看跌、尋求從資產/穩定幣的價格貶值中獲利的用戶。

目前，Fodl Finance測試版已上线，支持用戶對AAVE、Compound上的資產進行加槓杆操作，另外，用戶也可以在Fodl應用中為FODL-ETH、FODL-ETH等LP池提供流動性來獲取FODL獎勵。FODL是Fodl Finance應用的生態通證，主要用來FodlDAO 的治理,同時也是未來Fodl Finance應用收入分配的憑據。

數據

Fodl Finance測試版10月15日上线，10月20日晚开啓流動性挖礦，目前應用鎖倉金額為8700萬美元。FODL發行總量為10億個，其中2億FODL在Sushiswap平臺上以0.025美元初始價格進行了預售,FODL暫報0.85美元。

算法儲備幣Olympus（OHM）

簡介

OlympusDAO（OHM）是建立在以太坊上的算法通證項目，由社區推動。OlympusDAO旨在通過特定算法創建一種由一攬子加密資產支持的自由浮動儲備貨幣—OHM，並希望OHM能成為純粹的加密原生儲備資產。

「DeFi 2.0」真的升級了DeFi？

OlympusDAO官網

當前的加密資產市場中，由於BTC和ETH等加密資產波動性比較大，用戶需要一個價格相對穩定的資產與其交易，與美元錨定的各種穩定幣普及於市場中。用戶能接受穩定幣，是因為他們相信穩定幣在今天和明天都擁有相同的購买力，但一個問題是，作為法定貨幣，美元由有美國政府背書，由美聯儲控制，當經濟運行失當時，美元貶值也會造成穩定幣貶值。

在這樣的背景下，OlympusDAO希望能在加密世界創建一種算法貨幣，無論加密市場如何波動，都能讓它保持購买力，如同現實世界的黃金一樣，由供需關系決定價格。

運作機制

OlympusDAO不同於以往的算法穩定幣項目，所鑄造的OHM價格沒有錨定任何資產，每個OHM都由OlympusDAO「國庫」中的一籃子資產支持，例如以太坊上的去中心化穩定幣DAI，雪崩協議上的發行的穩定幣FRAX等。

OlympusDAO的規則顯示，每個OHM由1 DAI支持，而不是與之錨定。這就決定了OlympusDAO「國庫」需要儲備DAI來支持OHM。當OHM價格低於1 DAI時，OlympusDAO將回購並銷毀OHM，以此減少OHM的供應，使其市場價格重回1DAI；當OHM的市場價格大於1 DAI時，OlympusDAO會以折扣價出售OHM，增加OHM的循環供應，以使其價格回落。

你可能以為OHM內在價值就是1DAI，即1美元左右，其二級市場價格也應該在1DAI附近震蕩。但OlympusDAO協議的規則寫定，OHM的實際價格由市場需求決定，自由浮動，目前，OHM暫報970美元左右。

為何OHM的市場價格會如此偏離鑄造時支持的資產值？OlympusDAO團隊稱，這主要是因為OHM的價值不是與另一種資產（例如美元）掛鉤，而是由自由市場決定。就像任何其他非掛鉤資產（黃金）一樣，它受供求關系的影響。另外，應用所獲得的利潤會賦能給OHM，而OHM無論是出售還是回購，都在賺取利潤，所以OHM的價格更多反應的是OHM持有者為OlympusDAO的潛力支付的溢價。

為何OlympusDAO無論是出售還是回購，OHM總有利潤？

OlympusDAO回應，在該應用中，無論是OHM交易價格大於1DAI還是小於1DAI, 協議都會獲得利潤，因為當OHM>1DAI時，OlympusDAO可以收到多於1 DAI的銷售費用，當OHM<1DAI，它可以用少於1DAI的費用購买OHM。更重要的是，OlympusDAO將這些利潤的90%按比例分配給OHM參與者，10%分配給DAO。

舉個例子來說，目前OHM報價為981 DAI,你在Sushiswap买1OHM時，協議收到981個DAI，用它來鑄造981 OHM。1 OHM歸你所有，因為這是你購买OHM的當前價格。在剩下的980個OHM中，882個OHM（90%）進入了質押合同，剩下的98個OHM（10%）被保存在DAO中。質押合同中的OHM慢慢地被重新分配給OHM質押者，流通的OHM供應量隨着時間的推移而增加。

這就意味着，如果你持有OHM,未來出售OHM的所有利潤裏的90%會流向OHM的持有者。這就吸引着用戶想成為OHM的持有者。但事實上，這會導致OHM的價格非常不穩定，尤其是OHM的交易估值比其價格底线1DAI要高得多。

為了平衡OHM的價格，OlympusDAO又創造了OHM債券銷售發行機制，即發行LP債券和DAI債券。債券存續期（亦可視為投資人收回其債券投資的資金所需時間的一個指標）是5天以上，當債券的折現率超過5天的質押回報率時，用戶就會受到激勵而購买債券。從債券中獲得的資產被存入國庫，OHM也根據出售債券資產量被鑄造，增大OHM供應量。

OlympusDAO獨創了LP債券機制，用戶可以在SushiSwap上組成的OHM-DAI、OHM-FRAX等LP資產，用LP低價購买債券，這個債券可以拿來以折扣價獲得OHM，也可以額外獲得OHM獎勵。

如此一來，OlympusDAO就可以控制DEX上的OHM流動池，該協議本身成了自己的做市商，無論市場情況如何，它都能夠承諾提供流動性，並最終降低其通證價格的波動。同時還為其原生通證引入新的需求渠道。

Olympus DAO 的啓動方式是近期項目中比較獨特的。團隊沒有通過空投或流動性耕作的方式分發通證，而是面向其Discord成員發售，它以20萬美元的估值向成員出售73%的創世OHM，每個購买者最終可獲得141OHM，單價在4美元。這本質上是一個內部的等量衆籌。

需要注意的是，OHM不單是Olympus DAO生態中的算法通證，也是治理代幣。OHM可以被質押以換取sOHM、sOHM，允許OHM持有者累積協議利潤以及參與OlympusDAO治理。但穩定幣不穩定的風險也成為它最大的「雷區」，需要參與者警惕。