Bitfinex“神祕大空頭” 交易原理與動機是什么

一條神祕鯨魚在Bitfinex上出現，或是大戶或是機構，每逢其出現，市場無不人心惶惶。據Datamish數據，在過去半年裏，這條神祕鯨魚出現了四次。

第一次起始在5月17日前後，最高時借出了11469枚BTC，2天後便是幣圈“5.19事件”，BTC當天最大跌幅超30%，隨即其也在5月19日將借出的BTC歸還；

第二次起始在6月6日前後，此次時間跨度最久，6月15日最高時借出了25053枚BTC，在6月22日將其借出的大部分BTC歸還，6月22日BTC繼“5.19事件”後第二次跌破3萬關口；

第三次起始在6月24日前後，時間跨度最短，借出的幣最多，6月25日達25328枚BTC，6月25日單日下跌近10%；

第四次起始在7月7日前後，峯值出現在7月15日共16788枚BTC，截至7月20日仍未悉數歸還。

因為Datamish數據並不能區分主體，因而上述描述BTC借貸數量中會有小部分幣是由鯨魚之外的散戶借出，而散戶借出的量較少，對市場價格影響較小，因此與鯨魚借貸量合並考慮。

（數據來源：Datamish）

交易原理

簡單來說，Bitfinex上鯨魚的獲利手段類似於交易所的槓杆交易或是保證金交易，在Bitfinex上也被稱為Margin交易，但與合約交易有所不同。槓杆交易是通過在交易所平臺上借幣的方式，實現在現貨市場上的超額配置資產，包含了交易手續費和槓杆借幣費率，而合約交易簡單來說則不需要在市場上借幣便進行槓杆操作。一般而言，合約交易允許的槓杆倍數要比槓杆交易的高得多。

因此在槓杆交易中，投資者認為BTC價格會上升，那么將借入USD做多；認為BTC價格會下跌，那么將借入BTC做空。

在Bitfinex上，一般情況上，投資者最多允許使用账戶中資產的3倍槓杆。即如果槓杆交易账戶中有1000U，那么最大可以允許有價值為3000U的可交易資產余額，可以是多頭頭寸USD，也可以是空頭頭寸BTC。

預測未來BTC價格看漲，投資者將所持有的價值為USD作為保證金，最多借入3*USD後买入BTC，待BTC價格上漲後賣出，再將3*USD和產生的幣息歸還，再減去交易中的手續費，剩下的則為該做多操作後的收益；

同理，預測未來BTC價格下跌，投資者將所持有的USD作為保證金，最多借入價值為3*USD的BTC後賣出，待BTC價格下跌後將其买回，再將價值為3*USD的BTC和產生的幣息歸還，再減去交易中的手續費，剩下的則為該做空操作後的收益。

槓杆交易是增加利潤的好辦法，將自有資產放大，以小博大，實現更高的收益，但也需要同時承擔面臨大量虧損的風險，除了交易費用和幣息外，還需要考慮保證金因素。如果損失達到一定程度，將會有追加保證金通知，如果損失過大，頭寸將會被清算。Bitfinex上維持保證金率為15%，考慮上交易手續費和幣息因素，大約是損失保證金的50%-55%左右便會觸發強制平倉。

投資者將其10000U作為槓杆交易保證金，對應最大3倍槓杆，可用30000u。假設當前BTC價格為10000U，則投資者可以購买30000/10000=3枚BTC。交易所規定的維持保證金率為15%，即30000*15%=4500u。允許最大虧損為10000-4500=5500u，保證金虧損比率5500/10000=55%，當保證金損失了55%以後，將會被強制平倉，即爆倉。若考慮上交易手續費和幣息等，該值比率會更低一些。

交易動機和影響

與合約類似，當價格變動過於劇烈時，槓杆交易同樣會發生擠壓和踩踏，進而恐慌性地平倉以保證一部分的本金，這可能會將價格進一步打壓，因此要持有槓杆頭寸，投資者必須要有強烈的信念，去堅定自己對市場判斷方向的正確。

那么Bitfinex鯨魚強大的自信來源於何處？市場上主要有以下幾種聲音。

1、提前知道利空消息內幕

前兩次借幣的時間都頗為有趣，5月17日开始借幣，5月18日國內三大金融協會聯合公告：金融、支付機構不得开展與虛擬貨幣相關業務，隨着利空消息蔓延至國內外，5月19日BTC價格迎來重挫；6月21日，央行就虛擬貨幣交易炒作問題約談國內大行和支付寶等金融機構，6月22日再度跌破3萬關口。從時間點來看，這兩則國內的重磅利空消息，都出現在了該鯨魚兩次借幣時間中，有不少投資者認為，Bitfinex鯨魚是不是提前就知道了國內政策消息，甚至認為他就是中國人。

2、消息面的利空隨時來臨，通過借幣制造大量恐慌

Bitfinex鯨魚並不知道政策來臨的具體時間，但其可能十分了解國內外的相關政策和對市場情緒、投資者心理具有高超的洞察力。第一次借幣數量是最小的，但那一次政策利空的影響是最強的，如果是提前知道內幕消息，此次借幣數量應該會是最多的；而第二次借幣時間跨度很長，如果確切知道內幕，不可能跨近一周之久，因為幣息是十分昂貴的。這都可以看出該鯨魚其實並不知道政策的具體落地時間，但憑借自己對市場的洞察、對國內外政策的了解，提前通過借幣布局並在市場下跌時獲利。此外，當其操作逐漸被人知曉後，其後的每一次操作都會讓市場變得恐慌，即便沒有利空消息，也可能讓投資者從其的借幣操作中誤以為還有利空政策，這對市場情緒造成負面的影響。

3、擁有很強的技術面分析能力，利用借幣來助推波瀾

Bitfinex鯨魚可能在借幣時便沒有過多的考慮政策的因素，其可能是對BTC技術面有很高的造詣，有很高的把握認為該“公开”操作會成功，通過市場周期、鏈上指標、合約期權、市場情緒等潛在因素分析出市場可能已經處於偏熊的狀態，並結合借幣來配合助推進一步打壓市場價格。

在經歷了多次借幣做空後，Bitfinex鯨魚已經被更多的投資者們“盯上”了，想必之後的操作恐怕不會像此前般那么順利。作為普通投資者，在圍觀鯨魚操作的同時，應當保持足夠的理智，不必為其操作所困擾。

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