一文簡單讀懂Lever

DeFi在迭代

僅僅在一年前，整個DeFi鎖定的資產大約10億美元，應用主要集中借貸和交易，如Maker和Uniswap。如今DeFi鎖定的資產量超過1400億美元，整體增幅超過140倍，非常驚人的增長。除了交易和借貸的繼續快速增長之外，DeFi的衍生品領域也开始加速發展。

（截止到寫稿時DeFi資產的總鎖倉價值，源自defillama）

在這個快速發展的過程中，人們對於DeFi的理解在加深，對於如何構建更好的DeFi產品也在進行更多更好地嘗試。

當前不管是借貸還是交易，都存在大量的鎖定資產。例如，不管是在MakerDAO上借入DAI，還是在Uniswap上提供流動性做市，都需要存入大量資產。在MakerDAO上每借出1,000美元的DAI，就需要質押1,500美元的ETH。Compound和Aave也是一樣，都需要超額抵押才能進行借貸。這意味着，當前DeFi的資產利用率普遍還不充分。

大家都知道，DeFi協議是樂高積木，可以無須許可無須信任地進行利用。即便如此，DeFi協議之間還是沒有被充分利用，如何將這些DeFi樂高積木很好地組織起來，也是一個問題。比如，當前借貸協議和交易協議還沒有很好地融合。很多場景下，用戶都必須手動操作。例如，借貸用戶需要槓槓交易，首先需要從Compound和Aave這樣的協議中提取質押資產或借入相應比例的代幣，然後去Uniswap或Sushiswap等DEX上交易。

這種模式並沒有充分把借貸和杆槓交易很好地融合起來。用戶無法在DeFi上直接進行便利的槓杆交易。借貸協議用戶首先需要在借貸協議上質押貸款，然後獲得相應代幣（如USDT）在DEX上進行交易，整個過程較為繁瑣復雜，且很難對槓槓交易的倉位進行集中管理，不利於隨時了解風險情況。這種割裂可以通過DeFi協議來解決。

此外，借貸協議的用戶在平臺中質押了大量的資產，這部分資產（如Aave的aToken）是用戶存入資產，缺乏足夠高的利用率。

目前的DeFi資產利用率甚至低於CEX和傳統金融，從長期來看，這是不利於DeFi整體發展的。DeFi需要在資產利用率方面不斷提升，以增強對用戶的吸引力。

因此，隨着DeFi探索的深入，人們越來越將目光聚焦於最重要的流動性、資產利用率、風險管理以及用戶體驗等方面。

开發者們試圖通過各種機制來實現更好的DeFi，從而推動其前行。今天我們介紹的Lever Network也是這樣的一個DeFi協議，它是去中心化的保證金交易平臺，它試圖構建更好的保證金交易協議，可以實現更好的流動性、更高的資產利用率，以及為用戶提供更好的體驗。

具體來說，如何簡單理解Lever Network，它在哪些機制上來迭代如今的DeFi？

Lever是开源的保證金交易平臺

簡單來說，Lever是去中心化的开源的保證金交易平臺。用戶可以在基於Lever協議的平臺上進行槓槓交易，可以做多或做空某個加密資產。這些槓杆資產來自於借貸者，因此用戶可以將自己的闲置資金存入Lever借給其他用戶，從而獲得借出收益。此外，為了提高資產的利用率，用戶甚至還可以將一些其他DeFi協議的資產（如Compound中cToken、Aave中aToken）用作抵押資產。交易者則向保證金池存入保證金後，即可參與做多或做空。

從使用流程上看，如果用戶想在Lever上進行槓杆交易，首先需要存入當前Lever支持的資產作為抵押品，在存入之後即可獲得相應的利息。當用戶存入資產之後，就可以進行保證金交易，可以選擇做多或做空資產。

（交易者在Lever平臺的槓槓交易流程，源自Lever）

基於用戶存入的資產，用戶可以設置其頭寸，包括大小、槓杆率等。系統會自動檢測用戶可以進行的最大頭寸。當用戶想關閉槓杆頭寸，可以選擇相應的頭寸，以及選擇兌換成資產。當交易完成後，頭寸會關閉。在關閉頭寸後，用戶可以償還貸款。只有保證金账戶的風險率（risk rate）高於150%，用戶才可以將資金從保證金账戶轉移至錢包。

（在Lever上設置保證金交易，源自Lever）

從上述來看，跟其他的去中心化保證金交易平臺看似差別不大，例如dydx等。不過，如果稍微深入到其具體的機制，可以發現，不同的保證金交易平臺之間存在較大的差異。而這些機制上的不同，會讓它們產生不同的用戶體驗，並最終導致它們走向不同的演化道路。

那么，Lever有哪些不同機制值得關注？

Lever的提升流動性機制

流動性是DeFi最重要部分，是整個DeFi市場的根基。Lever是去中心化的保證金交易平臺。它如何來最大化其流動性？

目前一些DeFi領域的保證金交易平臺，有些採用的是訂單簿模式，如dydx，這種模式有天然的流動性限制，導致其很難從外部引入流動性。因此其交易對集中於少數幾個流動性較大的交易對中。這種模式無法滿足市場的多樣性需求，用戶對做多或做空各種資產的需求越來越大。

為最大化其流動性，Lever採用引入外部AMM的機制，它計劃引入Uniswap、Sushiswap、PancakeSwap等DEX的流動性，從而為用戶提供更大的交易深度，實現更小的滑點。此外，這種機制也有機會為用戶帶來做多或做空更多資產的機會，不僅可以有ETH和BTC的槓槓交易機會，還可以有各種ERC20代幣的做多或做空機會。

（Lever利用外部AMM流動性的機制設計，源自Lever）

Lever對資產利用率的關注

在上面我們提到當前借貸和交易平臺之間並沒有很好地融合起來，而Lever試圖改變這一局面。Lever為借貸提供了交易場景，為交易者提供保證金交易服務，可以極大增加借貸頻次和借貸的規模，從而提高資金效率。

這種資產利用率的提升有可能為用戶帶來更大的潛在收益，這對於用戶來說有吸引力。這種吸引力有黑洞效應。資產利用率越高，進入的資金就越多。

此外，前面也提到，Lever協議還允許用戶將來自其他協議的代幣化的存儲資產證明在Lever平臺上存儲賺取利息，這些資產（例如Aave的aToken和Compound的cToken）也可以作為抵押品進行槓杆交易，這也利於提高用戶資產的利用率。

隨着DeFi的演化，誰能夠幫助用戶更好地提升資產利用率，誰就能在未來的競爭中獲得有利位置。這不僅對於同一賽道的協議是如此，對於所有賽道的協議也有同樣的效應。這是跨賽道的全DeFi行業競爭。

Lever的用戶體驗優化

當前DeFi的用戶體驗還不夠好。簡單易用的界面能讓新用戶上手，對於擴大用戶量會有幫助。Lever平臺的交易者可以一步完成做多或做空頭寸,已支持市價訂單，未來計劃支持限價訂單、止損/止盈訂單等。

此外，Lever採用可視化的頭寸管理界面，幫助用戶更方便管理其頭寸。Lever還集成了TradingView，為用戶提供專業的K线圖。

（Lever平臺的頭寸管理，源自Lever）

以上的三點是Lever最重視的方面，也是defi迭代發展的核心層面。那么，整體來看，Lever的運行框架是什么樣的？

Lever的整體運行框架

（Lever運行框架，源自Lever）

上圖是Lever的整體框架， 可以看到用戶存入資產、槓槓交易的操作，也可以看到它利用外部AMM的流動性，看到它對風險控制的模塊等。這也是從宏觀層面理解Lever的一張圖。

從Lever的框架中，我們可以看到它將借貸和交易協議進行融合的努力。通過Lever，用戶可以獲得更多的風險敞口。假設用戶持有RUNE，但同時看好SUSHI。那么，用戶可以將其RUNE存入Lever作為抵押品，然後借入穩定幣資產（USDC、USDT、DAI等），並用穩定幣买入SUSHI（可以選擇使用或不使用槓杆），從而獲得SUSHI的風險敞口，如果RUNE和SUSHI上漲，該用戶也會獲得相應的更大收益。當然，如果價格下跌，也需要承擔相應的損失。也就說，用戶可以對更多資產進行做多或做空。除了常見的BTC、ETH之外，可以有更多的DeFi資產，如UNI、SUSHI、Aave、COMP、SNX、MKR等。

通過Lever，用戶還有機會獲得更多的被動收益。在Lever進行借貸和保證金交易，有一個好處是除了獲得借出收益之外，還可以通過Lever的流動性挖礦獲得更多LEV代幣的獎勵，按照LEV的代幣經濟，LEV的40%會用於流動性挖礦激勵。目前Lever已經啓動其流動性挖礦計劃。

此外上述也提到過，Lever 的機制可以讓用戶獲得更多的可借資產。除了ETH、DAI、USDC、USDT之外，用戶還可以使用其存入的資產證明（如Compound上的質押代幣cToken等）也可以用於借貸，為用戶提供更高的收益率，同時也擴大了保證金交易市場和規模。

Lever在清算上的特色設計

由於是保證金交易平臺，利用了槓槓，在市場發生激烈波動時，不可避免會遇到清算問題。Lever對於風險控制方面，從四個方面考慮，如下圖：

（Lever協議的風險控制，源自Lever）

Lever的風險控制包括四個部分：清算、預言機、代幣上市、風險儲備。其中，Lever的清算機制試圖實現零成本和無延遲。也就是說，當被清算者調用時，Lever協議的清算智能合約可以自動觸發。而清算者無須預付資金，使得零成本清算成為可能。

下圖是Lever的一些部分重要參數，其中包括LTV（Loan To Value）和清算門檻等：

（Lever協議的一些初始參數，源自Lever）

其中，可以看到Lever的LTV參數沒有過於激進，除了穩定幣75%之外，其他的多數DeFi代幣的LTV都在50%-65%之間，同時清算門檻也有留有余地。當然，這些參數後續通過LEV代幣治理也可以進行迭代更新，以適應新的發展需要。

Lever的代幣機制

LEV是Lever網絡的治理代幣。LEV代幣持有人可以提出各種迭代提案，根據社區通過的決議來升級協議。其中40%的代幣用於流動性挖礦。從其代幣釋放的周期看，這部分代幣不僅可用於冷啓動，同樣可以進行長期的激勵。

從目前看，LEV主要用於治理和流動性激勵。不過保證金交易有天然的價值捕獲機會，例如交易費用。後續通過治理，有機會讓LEV捕獲協議價值或作為用途代幣。比如，持有LEV可以減輕交易費用，質押LEV可以獲得部分交易費用收益等（類似於SUSHI的設計）。

因此，LEV未來的價值大小主要取決於Lever協議上槓槓交易規模本身。

Lever的數據

Lever昨天在BSC鏈啓動，一天時間有超過1300多萬美元的存入資產，借出額達到260多萬美元。

（Lever協議啓動一天後的數據，源自Lever）

此外，當前Lever的流動性挖礦已經啓動。隨着其挖礦的逐步开展，可能會引其更多用戶的關注。

DeFi的新階段之爭

在早期，DeFi最重要的任務是發現產品和市場契合點。這決定了DeFi能否生根發芽。DeFi用戶數和交易量的爆發表明這個階段的探索已經初步完成。

現在DeFi逐漸走向更深的地方，如今的战略高地不僅是流動性，還有資產利用率等。誰能夠為資金提供者帶來更大的收益，誰就有機會在這一階段的DeFi競爭中勝出。

Lever將其保證金交易平臺重心放在三個方面：資產利用率、流動性以及用戶體驗。如果它能通過上述的機制實現其目標，那么，這有利於其在接下來的DeFi新階段的競爭獲得自己的位置。未來的DeFi演化會更深入，更精彩。

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